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主要觀(guān)點(diǎn)
　　短劇行業(yè)監(jiān)管趨嚴(yán)，政府平臺(tái)齊發(fā)力。11月21日，廣播電視總局發(fā)展研究中心發(fā)布題為《微短?。喊l(fā)展和治理要兩手抓兩加強(qiáng)》的文章提及，目前微短劇行業(yè)“蓬勃發(fā)展，顯示出強(qiáng)大的生機(jī)與活力，但市場(chǎng)良莠不齊，微短劇內(nèi)容參差不齊”。平臺(tái)方面，抖音官方在11月16日公告中公布，近期累計(jì)下架小程序內(nèi)違規(guī)微短劇119部，處置違規(guī)推廣微短劇的抖音賬號(hào)1188個(gè)。快手自今年4月起，已發(fā)布十二期短劇治理處罰公告。近一個(gè)月來(lái)快手公告更為頻繁，于11月14日、17日、21日多次針對(duì)違規(guī)短劇內(nèi)容進(jìn)行公示處罰。11月21日，微信、快手均發(fā)布公告，下架平臺(tái)爆款微短劇《黑蓮花上位手冊(cè)》，因短劇劇情內(nèi)容渲染極端復(fù)仇、以暴制暴的不良價(jià)值觀(guān)。根據(jù)國(guó)家廣電智庫(kù)數(shù)據(jù)，今年3月起，抖音、快手、騰訊、B站等平臺(tái)累計(jì)清理有害網(wǎng)絡(luò)微短劇35萬(wàn)余集（條），分級(jí)處置傳播低俗有害網(wǎng)絡(luò)微短劇小程序429個(gè)、賬號(hào)2988個(gè)。
　　政策內(nèi)容逐步細(xì)化，或利好具備資質(zhì)的牌照方。11月20日晚，抖音巨量廣告發(fā)布通知，稱(chēng)“為推進(jìn)短劇廣告業(yè)務(wù)合規(guī)發(fā)展，對(duì)投放短劇廣告的新增客戶(hù)主體資質(zhì)要求做出更新”。該通知于11月23日開(kāi)始生效。抖音要求廣告主必須有三種證件：一是《廣播電視節(jié)目制作經(jīng)營(yíng)許可證》，二是《增值電信業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)許可證》，三是《信息網(wǎng)絡(luò)傳播視聽(tīng)許可證》或《網(wǎng)絡(luò)文化經(jīng)營(yíng)許可證》。此外，抖音巨量廣告還強(qiáng)調(diào)，擬投放短劇廣告的小程序、快應(yīng)用、App等應(yīng)用的主體必須與廣告主一致，不支持代投。
　　我們認(rèn)為大力開(kāi)展微短劇治理行動(dòng)有助于推動(dòng)內(nèi)容精品化，通過(guò)內(nèi)容的整治規(guī)范有望進(jìn)一步促進(jìn)網(wǎng)絡(luò)微短劇市場(chǎng)生態(tài)的良性循環(huán)。未來(lái)微短劇創(chuàng)作的題材內(nèi)容為監(jiān)管重點(diǎn)，短劇整體向精品化發(fā)展，建議關(guān)注短劇出海方向。持續(xù)推薦具備基本面優(yōu)勢(shì)的【游戲】板塊。
　　投資建議
　　基于我們“大模型+小模型+應(yīng)用及內(nèi)容”的研究框架，我們認(rèn)為從基本面受益的角度上看，需沿著目前成熟大模型模態(tài)輸出的范圍選擇標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注AI+文本/虛擬人板塊，其次關(guān)注AI+圖片（大模型+小模型）；從價(jià)值重估的角度上看，需沿著掌握優(yōu)質(zhì)數(shù)據(jù)或內(nèi)容（多模態(tài)數(shù)據(jù)）的范圍選擇標(biāo)的，重點(diǎn)關(guān)注AI+內(nèi)容/IP/版權(quán)板塊。
　　AI行情分化趨勢(shì)下，建議重點(diǎn)關(guān)注基本面優(yōu)異的【游戲】及【出版】板塊：
　　1、建議關(guān)注AI+游戲，如【盛天網(wǎng)絡(luò)】、【姚記科技】、【神州泰岳】、【三七互娛】、【完美世界】、【吉比特】；建議關(guān)注AI+出版，推薦【皖新傳媒】。
　　2、建議關(guān)注行業(yè)垂類(lèi)大模型，如【創(chuàng)業(yè)黑馬】、【昆侖萬(wàn)維】。
　　3、建議關(guān)注短劇標(biāo)的，如【三人行】、【中文在線(xiàn)】、【引力傳媒】、【因賽集團(tuán)】。
　　4、建議關(guān)注【匯納科技】、【浙文互聯(lián)】、【世紀(jì)恒通】。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　政策邊際優(yōu)化的程度不及預(yù)期、疫情致企業(yè)經(jīng)營(yíng)情況不及預(yù)期、AI推進(jìn)進(jìn)度不及預(yù)期、AIGC商業(yè)模式或落地場(chǎng)景效果不及預(yù)期、內(nèi)容監(jiān)管趨嚴(yán)。