>> 興業(yè)證券-海外汽車周報：11月乘用車零售穩(wěn)中向好，長安汽車擬投資華為新設(shè)汽車智能系統(tǒng)公司-231127
| 上傳日期： |
2023/11/28 |
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| 格式： |
pdf 共34頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
余小麗,張忠業(yè),李夢旋 |
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本期行情：2023/11/18至2023/11/24（以下簡稱“本期”）香港汽車與汽車零部件指數(shù)收益率為-0.9%，跑輸恒生指數(shù)（0.6%）；A股汽車與汽車零部件指數(shù)收益率為-2.3%，跑輸滬深300（-0.8%）；MSCI全球/汽車指數(shù)收益率為-0.4%，跑輸?shù)拉偹构I(yè)指數(shù)（1.3%）。
年初至今（截至2023/11/24），香港汽車與汽車零部件指數(shù)收益率為20.7%，跑贏恒生指數(shù)（-11.2%）；A股汽車與汽車零部件指數(shù)收益率為11.3%，跑贏滬深300（-8.6%）；MSCI全球/汽車指數(shù)收益率為42.8%，跑贏道瓊斯工業(yè)指數(shù)（6.8%）。
長安擬投資華為新設(shè)汽車智能系統(tǒng)公司：11月26日長安汽車公告與華為簽署《投資合作備忘錄》。經(jīng)雙方協(xié)商，華為擬設(shè)立一家從事汽車智能系統(tǒng)及部件解決方案研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)的公司，公司擬投資該目標公司并開展戰(zhàn)略合作，雙方共同支持目標公司成為立足中國、面向全球、服務(wù)產(chǎn)業(yè)的汽車智能系統(tǒng)及部件解決方案產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。
11月狹義乘用車零售預(yù)計208萬輛新能源預(yù)計82萬輛。11月24日，乘聯(lián)會預(yù)計本月狹義乘用車零售市場約208.0萬輛，環(huán)比增長2.3%，受去年同期低基數(shù)影響，同比增長26.0%。新能源零售82.0萬輛左右，環(huán)比增長3.6%，同比增長36.4%，滲透率約39.4%。
First Solar（FSLR.O）首次評級覆蓋：美國產(chǎn)能逐步釋放，利潤增長確定性強
我們的觀點：First Solar是全球碲化鎘（CadTel）薄膜電池組件龍頭、技術(shù)領(lǐng)先，收購瑞典Evolar則加強鈣鈦礦、銅銦鎵硒（CIGS）薄膜電池技術(shù)研發(fā)。公司產(chǎn)品聚焦美國市場，并擴充美國產(chǎn)能，直接受益于IRA對光伏制造端的補貼，并助力下游電站獲取ITC/PTC本土制造額外補貼，2023年10月末組件在手訂單81.8GW。我們預(yù)計公司2023-2025年凈利潤分別為8.35、13.73、20.61億美元，分別扭虧為盈、同比+64.5%、同比+50.1%；給予公司目標價209.73美元，對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為27.0x、16.4x、10.9x，對應(yīng)PB分別為3.4x、2.8x、2.2x，首次評級覆蓋給予公司“增持”評級，建議投資者關(guān)注。
我們的觀點：
國內(nèi)：推薦關(guān)注車企新車周期以及智能駕駛落地進展。廣州車展和工信部集中展示多款車型，我們認為的潛在爆款車有理想Mega、極氪007、小米SU7、問界M7、銀河E8、零跑C10。我們從新車導(dǎo)向建議關(guān)注理想汽車、吉利汽車、零跑汽車。工信部等四部委發(fā)文推進智能網(wǎng)聯(lián)汽車準入和上路通行試點工作，我們認為會加速智能駕駛的落地，我們看好整車和激光雷達板塊，推薦關(guān)注小鵬汽車、禾賽科技。
國外：多家車企擔憂明年電動化進展不及預(yù)期。三季度業(yè)績期，多家企業(yè)表示北美電動車需求降低的速度加快。通用及福特撤回了各自今年的業(yè)績指引，同時延后了電動車型的推出。本田也暫停了和通用合作電動車計劃。LGSE則下調(diào)了2024年的收入增速。在宏觀利率維持高位的大背景下，我們建議關(guān)注廉價車型較多的企業(yè)比如豐田汽車，Stellantis等。此外，我們建議關(guān)注在技術(shù)、設(shè)計、創(chuàng)新及品牌經(jīng)營管理能力方面領(lǐng)先行業(yè)的超豪華性能車制造商法拉利。
風險提示：宏觀經(jīng)濟波動，行業(yè)政策變化，原材料價格持續(xù)上行，政策效果不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，海外貿(mào)易政策變動。
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