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黑色：煤礦安監(jiān)升級(jí)推升成本
　　邏輯：螺紋需求弱于預(yù)期，后續(xù)淡季將至，加上電爐高利潤下的增量，基本面趨弱。熱卷成交低迷，華南高爐復(fù)產(chǎn)供給壓力增加。但呂梁中陽地區(qū)安監(jiān)形勢升級(jí)，供應(yīng)擾動(dòng)使得雙焦價(jià)格大漲，帶動(dòng)整個(gè)黑色板塊回調(diào)。成材需求放緩和爐料供需偏緊交織，預(yù)計(jì)盤面后續(xù)震蕩運(yùn)行。
　　具體來看，本期海外發(fā)運(yùn)及到港量環(huán)比回升，港口庫存依然偏低，基本面矛盾不大。鋼廠利潤有所回升，但鐵水產(chǎn)量延續(xù)回落態(tài)勢，原料的剛需支撐減弱。目前鐵礦價(jià)格估值偏高，基本面并無明顯變化，疊加市場監(jiān)管力度加大，礦價(jià)將偏弱震蕩。煤礦事故頻發(fā)，供應(yīng)擾動(dòng)較多，產(chǎn)量恢復(fù)緩慢。鋼廠焦炭庫存仍然偏低，鋼焦博弈持續(xù)，下游有所補(bǔ)庫，現(xiàn)貨情緒好轉(zhuǎn)，二輪提漲預(yù)計(jì)將落地。受原料煤支撐，盤面高位震蕩。廢鋼產(chǎn)出增加，鋼廠到貨與基地庫存同步回升；鋼廠利潤修復(fù)后，廢鋼日耗走強(qiáng)，短流程產(chǎn)量邊際提升。鐵合金方面，硅錳供需回落，錳礦基本反應(yīng)減產(chǎn)壓力，預(yù)計(jì)后續(xù)下行空間不大。硅鐵供需水平偏中性，能源成本預(yù)期有所回落，后市關(guān)注鋼招情況和原料情況，預(yù)計(jì)短期震蕩運(yùn)行。動(dòng)力煤方面，寒潮來襲，成本支撐疊加旺季預(yù)期，貿(mào)易商挺價(jià)意愿仍存，不過庫存壓制上方空間。玻璃需求端有韌性沒彈性，同時(shí)供應(yīng)端復(fù)產(chǎn)壓力較大，未來供需寬松預(yù)期不改，上方價(jià)格仍有壓力。盤面估值水平當(dāng)前較為合理，總體來看玻璃維持區(qū)間震蕩運(yùn)行。純堿供應(yīng)大于剛需，但由于庫存較低，補(bǔ)庫情緒下，現(xiàn)貨偏緊，短期震蕩偏強(qiáng)。但由于基本面并不短缺，繼續(xù)追漲風(fēng)險(xiǎn)較高，建議謹(jǐn)慎觀望。
　　整體來看，鐵礦和雙焦供需緊平衡基本面不改，成材供需矛盾不顯著，疊加宏觀向好預(yù)期共振。不過隨著淡季臨近，高供給下成材需求端風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)積累，同時(shí)鐵礦價(jià)格監(jiān)管力度趨嚴(yán)，注意高位回落風(fēng)險(xiǎn)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：政策力度超預(yù)期，鋼材需求超預(yù)期（上行風(fēng)險(xiǎn)）；需求大幅走弱，海外地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（下行風(fēng)險(xiǎn)） 
　　中線展望：震蕩