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核心提要
　　央國(guó)企配置價(jià)值凸顯
　　國(guó)企在承擔(dān)社會(huì)責(zé)任和推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮了重要的作用，是貫穿整個(gè)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的支柱，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心發(fā)動(dòng)機(jī)
　　2021年以來低估值央國(guó)企已在多個(gè)行業(yè)中獲取顯著超額收益
　　低估值央國(guó)企相對(duì)于各寬基指數(shù)在分紅和盈利因子上的暴露偏高，在盈利波動(dòng)因子上的暴露偏低
　　央國(guó)企基金的規(guī)模及數(shù)量近兩年持續(xù)攀升
　　自2022年一季度起，央國(guó)企基金池規(guī)模和數(shù)量持續(xù)攀升，截至2023年10月底，央國(guó)企基金的數(shù)量已達(dá)308只，規(guī)模增長(zhǎng)至4201.8億元
　　央國(guó)企基金超額收益主要由估值重塑與選股能力驅(qū)動(dòng)
　　央國(guó)企基金中超配低估值的頭部效應(yīng)顯著，因而在選基策略中對(duì)低估值因子同時(shí)進(jìn)行最大化和負(fù)向剔除兩項(xiàng)操作
　　對(duì)于央國(guó)企基金來說，選股能力比交易能力更加重要，持倉(cāng)交易能力因子幾乎沒有正向選基意義
　　低估值央國(guó)企股票具有慢牛屬性，高動(dòng)量組收益低于其他分組，相對(duì)應(yīng)的基金短期動(dòng)量因子也具有負(fù)向剔除的意義
　　較低的季頻重倉(cāng)換手率更加契合低估值央國(guó)企的慢牛屬性
　　低估值央國(guó)企基金優(yōu)選組合收益表現(xiàn)穩(wěn)健
　　 2021年2月以來，低估值央國(guó)企基金優(yōu)選組合相比偏股基金指數(shù)的年化超額收益率為14.02%，優(yōu)選組合的穩(wěn)健性較強(qiáng)，有較小的年化波動(dòng)率和最大回撤
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　本報(bào)告所有分析均基于公開信息，不構(gòu)成任何投資建議。報(bào)告中采用的樣本數(shù)據(jù)有限，存在樣本不足以代表整體市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)，且數(shù)據(jù)處理統(tǒng)計(jì)方式可能存在誤差。報(bào)告中結(jié)論均基于對(duì)歷史客觀數(shù)據(jù)的統(tǒng)計(jì)和分析，但過往數(shù)據(jù)并不代表未來表現(xiàn)