| 上傳日期： |
2023/11/29 |
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| 880KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
中航證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄒潤芳,劉牧野 |
| 行業(yè)名稱： |
汽車 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
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◆事件:華為與長安汽車簽署投資合作備忘錄
2023年11月25日,華為與長安汽車在深圳簽署了《投資合作備忘錄》。經(jīng)協(xié)商，華為擬成立- -家新公司,聚焦智能網(wǎng)聯(lián)汽車的智能駕駛系統(tǒng)及增量部件的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售和服務(wù)。根據(jù)備忘錄,華為擬將智能汽車解決方案業(yè)務(wù)的核心技術(shù)和資源整合至新公司,其業(yè)務(wù)范圍包括汽車智能駕駛解決方案、汽車智能座艙、智能汽車數(shù)字平臺、智能車云、AR-HUD與智能車燈等,并將專用于新公司業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的相關(guān)技術(shù)、資產(chǎn)和人員注入至新公司。本次交易長安汽車及其關(guān)聯(lián)方擬出資獲取目標(biāo)公司股權(quán),比例不超過40%，具體股權(quán)比例、出資金額及期限由雙方另行商議。
中航觀點:
◆多元化股權(quán)有望盤活華為“火車頭”平臺生態(tài)，引汽車智能化發(fā)展
據(jù)《投資合作備忘錄》，華為與長安合作成立的新公司將對現(xiàn)有戰(zhàn)略合作伙伴車企及有戰(zhàn)略價值的車企等投資者逐步開放股權(quán)，成為股權(quán)多元化的公司，并且華為原則上不從事與新公司業(yè)務(wù)范圍相競爭的業(yè)務(wù)。我們認(rèn)為,新公司多元化股權(quán)的策略,有助于借助國資背景，吸引多元的品牌車企共同投資，建立具有中國特色，構(gòu)筑中國技術(shù)，能夠?qū)?biāo)世界一流的車用零部件綜合解決方案提供平臺。
在華為與長安汽車的簽約儀式上,華為輪值董事長徐直軍表示華為堅持不造車，幫助車企造好車、賣好車。華為常務(wù)董事、智能汽車解決方案BU董事長余承東表示，華為希望與更多車企攜手打造一個由汽車產(chǎn)業(yè)共同參與的電動化智能化開放平臺，一個有‘火車頭’的開放平臺。此次華為與長安的合作模式，有望減弱傳統(tǒng)車企對于與外部合作,導(dǎo)致在智能車供應(yīng)鏈話語權(quán)降低的憂慮。華為智能車開放平臺在多元化股權(quán)的合作模式下，有望打破車企在智能化趨勢面前各自為陣的局面，將先進技術(shù)賦能更多車企，加速汽車智能化的發(fā)展。
◆新公司獨立運作，或類似HI合作模式
新公司將基于市場化原則獨立運作，采用市場化的管理體系及薪酬激勵框架。目前與華為合作主要有以下三種模式: 1、零部件供應(yīng)商模式; 2、Huawei Inside模式; 3.華為智選模式。我們認(rèn)為，華為與長安的合作模式更接近于Huawei Insdie模式，華為支持車企打造其高端智能汽車子品牌，搭載華為全棧智能汽車解決方案。
◆華為智能車逐漸被市場接受，或復(fù)刻智能機國際化生態(tài)
汽車逐漸由硬件+軟件共同定義,汽車正由”功能機”轉(zhuǎn)向“智能機”時代，軟件將占據(jù)汽車價值鏈的重要一環(huán)。據(jù)麥肯錫研究,未來汽車軟件的市場規(guī)模將從2020年的350億美元攀升至2030年的840億美元，十年CAGR達9%。其中ADAS&AD市場規(guī)模最大且增速最快，2030年達430億美元，期間CAGR為11%。問界系列在2023下半年的熱銷，證明“華為車”有望復(fù)刻手機的成功模式，憑借軟生態(tài)和硬科技,晉級國內(nèi)頭部。我們認(rèn)為,華為過往的優(yōu)勢在ICT領(lǐng)域,有能力通過IT和CT有效融合,成為中國品牌車企最強大的核心智能汽車的零部件平臺。從我國汽車戰(zhàn)略層面來看，需要減少單一子領(lǐng)域的零和博弈，華為智能車平臺有望成為一個立足中國，面向全球市場的智能化汽車綜合解決方案提供商。
◆投資建議
華為智能機的成功帶動了相關(guān)A股供應(yīng)鏈公司市值的提升,國產(chǎn)手機崛起與供應(yīng)鏈國產(chǎn)替代共振，未來華為手機帶來的A股行情有望在智能汽車上重現(xiàn)。智能座艙是智能手機的延伸，華為經(jīng)驗豐富,能實現(xiàn)快速落地，座艙顯示面板、域控制器等市場增量空間大;激光雷達方面，今年多款車型標(biāo)配上車，國內(nèi)短期關(guān)注模組端的實現(xiàn)能力。建議關(guān)注與華為產(chǎn)業(yè)鏈有交集的個股，如整車層面的長安汽車、江淮汽車、賽力斯、北汽藍谷等;智能座艙關(guān)注華陽集團、中科創(chuàng)達等;激光雷達關(guān)注上游供應(yīng)商炬光科技、長光華芯騰景科技等;智能駕駛關(guān)注金溢科技、啟明信息等。
◆風(fēng)險提示
新能源車需求走弱的風(fēng)險、市場競爭加劇的風(fēng)險、行業(yè)創(chuàng)新乏力的風(fēng)險
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