>> 中信建投-新勁剛(300629)公司簽訂大額訂單，行業(yè)需求逐步復(fù)蘇-231128
| 上傳日期： |
2023/11/29 |
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來(lái)源： |
中信建投 |
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作者： |
黎韜揚(yáng) |
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核心觀點(diǎn)
公司同時(shí)布局軍工電子與軍工材料兩大賽道，發(fā)展?jié)摿Τ渥?。電子方面，原有子公司寬普科技在射頻微波領(lǐng)域維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，新收購(gòu)的仁健微波則進(jìn)一步完善了公司在頻率源和接收端的產(chǎn)品布局，未來(lái)有望充分受益于下游衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等增量需求的釋放。材料方面，公司主要布局吸波材料等高端領(lǐng)域，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。公司層面，股權(quán)激勵(lì)與定增進(jìn)一步打開(kāi)公司天花板，提供內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。
事件
11月24日，公司發(fā)布關(guān)于全資子公司取得特殊機(jī)構(gòu)客戶(hù)生產(chǎn)任務(wù)需求的公告，其全資子公司廣東寬普科技有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“寬普科技”）于近日收到特殊機(jī)構(gòu)客戶(hù)的《關(guān)于下發(fā)2024年-2025年度部分型號(hào)項(xiàng)目生產(chǎn)任務(wù)需求的通知》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《生產(chǎn)任務(wù)需求通知》”）。根據(jù)測(cè)算，《生產(chǎn)任務(wù)需求通知》涉及的采購(gòu)合同總金額約為3.25億元（含稅）。
簡(jiǎn)評(píng)
1、公司新增超3億元訂單，產(chǎn)業(yè)需求逐步復(fù)蘇
11月24日，公司發(fā)布關(guān)于全資子公司取得特殊機(jī)構(gòu)客戶(hù)生產(chǎn)任務(wù)需求的公告，其全資子公司廣東寬普科技有限公司于近日收到特殊機(jī)構(gòu)客戶(hù)的《關(guān)于下發(fā)2024年-2025年度部分型號(hào)項(xiàng)目生產(chǎn)任務(wù)需求的通知》。訂單內(nèi)容為五個(gè)型號(hào)相關(guān)的射頻微波模塊及組件，涉及的采購(gòu)合同總金額約為3.25億元（含稅），占公司最近一個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的營(yíng)業(yè)收入的75.51%，同時(shí)子公司產(chǎn)能充足，有望順利交付。結(jié)合近期多個(gè)軍工企業(yè)紛紛披露收到訂單等公告，行業(yè)需求或?qū)⒅鸩叫迯?fù)，公司全年業(yè)績(jī)有望實(shí)現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)，未來(lái)或?qū)?shí)現(xiàn)加速成長(zhǎng)。
2、構(gòu)建“電子+材料”雙重業(yè)務(wù)格局，產(chǎn)品豐富技術(shù)領(lǐng)先
公司目前的電子業(yè)務(wù)主要為全資子公司寬普科技與控股子公司仁健微波的射頻微波業(yè)務(wù)。寬普科技深耕于射頻微波領(lǐng)域，專(zhuān)業(yè)從事射頻微波功率放大及濾波、接收、變頻等相關(guān)電路模塊、組件、設(shè)備和系統(tǒng)的設(shè)計(jì)、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和服務(wù)，致力于以最優(yōu)的射頻微波發(fā)射解決方案和產(chǎn)品為國(guó)內(nèi)特殊應(yīng)用領(lǐng)域客戶(hù)提供配套，是國(guó)內(nèi)特殊應(yīng)用射頻微波發(fā)射領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。仁健微波在頻率合成技術(shù)、頻率源設(shè)計(jì)領(lǐng)域深耕多年，具有成熟的微組裝工藝能力，在SIP（系統(tǒng)級(jí)封裝）技術(shù)領(lǐng)域進(jìn)行了多年的探索和積累，擁有較多的微波技術(shù)和專(zhuān)利儲(chǔ)備，是國(guó)內(nèi)頻率源領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。仁健微波微波產(chǎn)品頻率覆蓋DC-50GHz，其中高速捷變頻率源的頻率轉(zhuǎn)換速度和超低相噪捷變頻率源的相位噪聲控制能力達(dá)到國(guó)內(nèi)外領(lǐng)先水平；同時(shí)，仁健微波掌握的鎖相環(huán)技術(shù)、DDS直接合成技術(shù)等核心技術(shù)，具有研發(fā)難度高、應(yīng)用廣泛等特點(diǎn)，構(gòu)成了仁健微波的核心競(jìng)爭(zhēng)力
目前公司的特殊應(yīng)用領(lǐng)域材料業(yè)務(wù)以子公司康泰威為載體?？堤┩饕a(chǎn)品包括熱噴涂材料、電磁吸波材料、結(jié)構(gòu)吸波材料、碳纖維增強(qiáng)樹(shù)脂基復(fù)合材料、防腐導(dǎo)靜電材料、ZnS光學(xué)材料等。熱噴涂材料、電磁吸波材料、防腐導(dǎo)靜電材料已實(shí)現(xiàn)批產(chǎn)供貨。復(fù)合材料、結(jié)構(gòu)吸波功能材料及ZnS光學(xué)材料處于研發(fā)驗(yàn)證階段。
3、定增擴(kuò)產(chǎn)解決產(chǎn)能瓶頸，業(yè)績(jī)有望進(jìn)一步釋放
2023年8月10日，新勁剛擬向特定對(duì)象發(fā)行股票，募資不超過(guò)2.46億元，用于射頻微波產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)。具體來(lái)看資金募集資金用于以下用途：射頻微波產(chǎn)業(yè)化基地建設(shè)項(xiàng)目，總投資約3.34億元，擬投入募集資金約1.72億元；補(bǔ)充流動(dòng)資金項(xiàng)目，總投資7380萬(wàn)元，擬投入募集資金7380萬(wàn)元。建成后將提升上市公司射頻微波功率放大及濾波、接收、變頻等相關(guān)電路模塊、組件、設(shè)備的生產(chǎn)制造能力，滿(mǎn)足未來(lái)衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等新市場(chǎng)誕生的需求；同時(shí)本次募投項(xiàng)目將按照特殊應(yīng)用微波產(chǎn)業(yè)的特點(diǎn)，科學(xué)規(guī)劃布局，高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)產(chǎn)業(yè)化基地，為公司長(zhǎng)遠(yuǎn)快速發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
4、股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃綁定核心骨干，增強(qiáng)未來(lái)業(yè)績(jī)確定性
股權(quán)激勵(lì)綁定員工利益，調(diào)動(dòng)員工積極性。2022年10月25日公司再度發(fā)布股權(quán)激勵(lì)草案，擬向董事、高級(jí)管理人員、核心管理人員、核心骨干等不超46人授予246萬(wàn)股限制性股票，授予價(jià)格11.18元/股。本次股權(quán)激勵(lì)設(shè)置的考核指標(biāo)以2022年為基數(shù)，2023-2025年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)不低于15/30/45%，或凈利潤(rùn)增長(zhǎng)不低于15/30/45%，對(duì)應(yīng)3年復(fù)合增長(zhǎng)率不低于13.19%。此次股權(quán)激勵(lì)，相比于2020年首次股權(quán)激勵(lì)方案，此次覆蓋人員更廣、激勵(lì)份額更多，能更大范圍、更大程度調(diào)動(dòng)員工積極性，為公司中長(zhǎng)期發(fā)展注入內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力，未來(lái)業(yè)績(jī)更具確定性。
5、盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：電子+材料需求雙輪驅(qū)動(dòng)，股權(quán)激勵(lì)+定增打造內(nèi)生動(dòng)力，維持“增持”評(píng)級(jí)
公司同時(shí)布局軍工電子與軍工材料兩大賽道，發(fā)展?jié)摿Τ渥?。電子方面，原有子公司寬普科技在射頻微波領(lǐng)域維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，新收購(gòu)的仁健微波則進(jìn)一步完善了公司在頻率源和接收端的產(chǎn)品布局，未來(lái)有望充分受益于下游衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等增量需求的釋放。材料方面，公司主要布局吸波材料等高端領(lǐng)域，未來(lái)成長(zhǎng)空間廣闊。公司層面，股權(quán)激勵(lì)與定增進(jìn)一步打開(kāi)公司天花板，提供內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力。我們看好公司未來(lái)前景，預(yù)計(jì)公司2023年至2025年的歸母凈利潤(rùn)分別為1.66、2.03和2.52億元，同比增
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