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2023年第三季度，鋰價持續(xù)下跌引發(fā)南美鹽湖鋰企業(yè)下調經營指引。盡管由于產能擴張低于預期，2023年南美鹽湖鋰產能增長有限，但隨著多個項目投產爬坡，我們預計2024年南美鹽湖鋰供應量將增加約8萬噸，供應壓力進一步增加將推動鋰價繼續(xù)下跌。疊加近期澳洲鋰礦價格跌幅擴大，成本支撐邏輯弱化，我們預計2024年鋰價或跌至10萬元/噸以下，但需關注鋰行業(yè)并購整合趨勢對價格的潛在影響。
　　▍23Q3鋰價繼續(xù)下跌，南美鹽湖提鋰企業(yè)盈利持續(xù)下滑。2023Q3南美主要鹽湖提鋰企業(yè)鋰業(yè)務收入環(huán)比下滑，Albemarle、SQM、Livent和Allkem營收分別環(huán)比-4%、-13%、-10%、-7%，分別同比+20%、-45%、-9%和-18%。SQM和Allkem鋰產品銷量同比分別+4%/+22%，環(huán)比分別+0.5%/+33%；產品售價同比分別下跌47%/40%，環(huán)比分別下跌13%/33%。三季度中國市場鋰電產業(yè)鏈庫存較高，鋰鹽售價持續(xù)下跌，受此影響，南美鹽湖鋰鹽售價及盈利環(huán)比下滑。
　　▍部分鹽湖廠商下調業(yè)績指引，10月份智利向中國出口鋰價持續(xù)下跌。Albemarle和Livent下調業(yè)績指引，其中Albemarle預期2023年鋰產品售價漲幅為15%-20%，較此前有所下調，將2023年鋰產品銷售額指引從79-88億美元下調至70-72億美元；Livent仍預計2023年鋰價同比上漲，將2023年鋰業(yè)務收入指引從10.25億-11.25億美元下調至8.9億-9.4億美元。智利10月份向中國出口鋰價環(huán)比下跌14%至2.1萬美元/噸，低于同期國內碳酸鋰現(xiàn)貨價。
　　▍南美鹽湖新增產能在2023年進度不及預期，預計將于2024年釋放產量。由于Livent碳酸鋰擴產項目中的2萬噸產能延期至2024年投產，我們將2023年南美新投產的鹽湖提鋰項目產能預期下調至12萬噸/年。由于部分鋰鹽湖項目調試進度較慢，我們預計2023年南美鹽湖鋰產量新增3.2萬噸，較此前預期下調0.2萬噸。我們預計新投產項目將在2024年集中釋放產能，預計2024年新增產量8萬噸，但根據南美鹽湖過往的產能爬坡過程來看，多數(shù)項目實際產量仍可能會不及預期。
　　▍2024年鋰價預計延續(xù)跌勢，行業(yè)兼并整合趨勢值得關注?？紤]到2024年南美鹽湖鋰產能將迎來進一步增長，供給端壓力增加將繼續(xù)推動鋰價下跌，疊加澳礦價格近期跌幅擴大，成本支撐邏輯弱化，我們預計2024年鋰價或跌至10萬元/噸以下，并在更低水平尋找成本支撐。值得注意的是，隨著鋰行業(yè)進入下行周期，行業(yè)內并購整合趨勢再現(xiàn)，需關注鋰生產企業(yè)尋求聯(lián)合后供給端的潛在變化。
　　▍風險因素：下游需求增長不及預期；鋰價大幅下跌的風險；企業(yè)產能擴張進度不及預期的風險；相關企業(yè)海外經營受阻的風險。
　　▍投資策略：2023年第三季度，鋰價持續(xù)下跌引發(fā)南美鹽湖鋰企業(yè)下調經營指引。盡管由于產能擴張低于預期，2023年南美鹽湖鋰產能增長有限，但隨著多個項目投產爬坡，我們預計2024年南美鹽湖鋰供應量將增加約8萬噸，供應壓力進一步增加將推動鋰價繼續(xù)下跌。疊加近期澳洲鋰礦價格跌幅擴大，成本支撐邏輯弱化，我們預計2024年鋰價或跌至10萬元/噸以下，但需關注鋰行業(yè)并購整合趨勢對價格的潛在影響。