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公司3Q2023營(yíng)收同比增長(zhǎng)93.89%，GAAP歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)46.73% 
　　 11月28日，公司公布2023年三季報(bào)：1-3Q2023實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1587.58億元，同比增長(zhǎng)74.96%，實(shí)現(xiàn)GAAP歸母凈利潤(rùn)367.46億元，同比增長(zhǎng)66.39%，對(duì)應(yīng)攤薄EPS為6.28元；實(shí)現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)424.23億元，同比增長(zhǎng)54.69%。
　　單季度拆分來(lái)看，3Q2023實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入688.40億元（彭博市場(chǎng)一致預(yù)期為548.72億元），同比增長(zhǎng)93.89%，實(shí)現(xiàn)GAAP歸母凈利潤(rùn)155.37億元，同比增長(zhǎng)46.73%，對(duì)應(yīng)攤薄EPS為2.65元；實(shí)現(xiàn)Non-GAAP歸母凈利潤(rùn)170.27億元，同比增長(zhǎng)36.79%。
　　公司1-3Q2023綜合毛利率下降10.84pct，期間費(fèi)用率下降10.27 pct
　　1-3Q2023公司綜合毛利率為64.32%，同比下降10.84個(gè)百分點(diǎn)。單季度拆分來(lái)看，3Q2023公司綜合毛利率為61.03%，同比下降18.09個(gè)百分點(diǎn)。
　　1-3Q2023公司期間費(fèi)用率為41.47%，同比下降10.27個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為34.99%/1.37%/0.02%/5.09%，同比分別變化-5.36/ -1.19/-0.02/-3.70個(gè)百分點(diǎn)。3Q2023公司期間費(fèi)用率為36.85%，同比下降12.91個(gè)百分點(diǎn)，其中，銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別為31.59%/1.10%/0.02%/4.14%，同比分別變化-7.98/ -1.45/ -0.02/-3.46個(gè)百分點(diǎn)。
　　3Q2023在線營(yíng)銷服務(wù)收入同增39.34%，傭金收入同增315.15% 
　　公司1-3Q2023實(shí)現(xiàn)在線營(yíng)銷服務(wù)收入1048.65億元，同比增長(zhǎng)45.83%，實(shí)現(xiàn)傭金收入538.93億元，同比增長(zhǎng)186.21%。3Q2023實(shí)現(xiàn)在線營(yíng)銷服務(wù)收入396.88億元，同比增長(zhǎng)39.34%，實(shí)現(xiàn)傭金收入291.53億元，同比增長(zhǎng)315.15%。
　　上調(diào)盈利預(yù)測(cè)，維持“買入”評(píng)級(jí)
　　公司3Q2023收入和利潤(rùn)均超我們此前預(yù)期，主要是由于公司作為高性價(jià)比渠道，越來(lái)越受到消費(fèi)者青睞，公司銷售費(fèi)用率同比下滑幅度較大。同時(shí)公司TEMU業(yè)務(wù)發(fā)展較為迅速，公司傭金收入高增。我們上調(diào)對(duì)公司2023/ 2024/ 2025年GAAP歸母凈利潤(rùn)的預(yù)測(cè)28%/31%/37%至468.72/ 624.67/772.52億元，公司低價(jià)心智壁壘穩(wěn)固，海外業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)加劇，多多買菜和TEMU進(jìn)展不及預(yù)期，直播電商沖擊