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申購(gòu)建議：
　　公司為中國(guó)一家專(zhuān)注于研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)及銷(xiāo)售氫燃料電池電堆及氫燃料電池系統(tǒng)的領(lǐng)先技術(shù)型氫燃料電池公司。主要產(chǎn)品包括模壓柔性石墨雙極板、氫燃料電池堆、氫燃料電池系統(tǒng)，其中氫燃料電池系統(tǒng)主要出售給下游運(yùn)輸應(yīng)用客戶(hù)和下游固定式應(yīng)用客戶(hù)。運(yùn)輸應(yīng)用主要包括：（i）公交車(chē)、物流車(chē)及重型卡車(chē)等商用車(chē)；（ii）叉車(chē)等工程車(chē)；（iii）有軌電車(chē)；及（iv）船舶。
　　固定式應(yīng)用主要包括分布式發(fā)電及備用電源。于往績(jī)記錄期間，每年產(chǎn)生的收入約93%或以上來(lái)自運(yùn)輸應(yīng)用（主要為公交車(chē)及重型卡車(chē)）。截至最后實(shí)際可行日期，公司氫燃料電池電堆的出貨量已超過(guò)650兆瓦。未來(lái)，隨著行業(yè)發(fā)展及公司產(chǎn)品組合擴(kuò)大，公司預(yù)期將在其他應(yīng)用領(lǐng)域建立更為廣泛的業(yè)務(wù)。生產(chǎn)方面，公司云浮生產(chǎn)基地于2017年投產(chǎn)，是當(dāng)時(shí)全球最大的氫燃料電池電堆生產(chǎn)基地，目前產(chǎn)能持續(xù)保持行業(yè)領(lǐng)先水準(zhǔn)。
　　根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告，公司為中國(guó)氫燃料電池行業(yè)市場(chǎng)的領(lǐng)先企業(yè)，（i）按氫燃料電池電堆出貨量計(jì)，自2017年至2022年連續(xù)六年公司均排名中國(guó)第一，2022年市占率為24.4%；（ii）按氫燃料電池系統(tǒng)銷(xiāo)售價(jià)值計(jì)，公司于2022年排名中國(guó)第一；（iii）按氫燃料電池系統(tǒng)出貨量計(jì)，公司于2022年排名中國(guó)第二，市占率為21.8%。
　　公司收入增長(zhǎng)迅速，公司2020年、2021年及2022年收入分別為2.27億元、4.57億元及7.49億元，復(fù)合年增長(zhǎng)率為48.9%；利潤(rùn)方面，公司目前為虧損狀態(tài)，2020年、2021年及2022年經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.0億元、1.6億元及2.3億元。按公司發(fā)售價(jià)的中位數(shù)計(jì)算，公司市值約為105.4億港元，對(duì)應(yīng)靜態(tài)PS為14.1，高于wind可比行業(yè)中位數(shù)2.18倍，建議謹(jǐn)慎申購(gòu)。