>> 平安證券-平安研粹：2023年12月市場觀點-231129
| 上傳日期： |
2023/11/29 |
大小： |
1409KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,張璐,常藝馨 |
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宏觀：海外通脹改善，國內(nèi)政策積極
海外：通脹改善，情緒樂觀
1、美國經(jīng)濟走軟、通脹改善。受美國制造業(yè)罷工擾動，美國10月就業(yè)數(shù)據(jù)走弱，失業(yè)率回升至3.9%，耐用品訂單環(huán)比大幅下降5.4%。美國經(jīng)濟較三季度邊際走弱，但仍有韌性。截至11月22日，GDPNow模型預(yù)測四季度GDP環(huán)比折年率為2.1%。美國通脹繼續(xù)回落，10月CPI（3.2%）與核心CPI（4%）均超預(yù)期回落。市場押注美聯(lián)儲不再加息，截至11月27日，CME利率期貨預(yù)計本輪不加息的概率為89%，首次降息可能在2024年5月。2、歐洲經(jīng)濟景氣回升。歐元區(qū)和英國11月Markit制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI均超預(yù)期回升，其中英國服務(wù)業(yè)PMI四個月以來首次轉(zhuǎn)正。11月以來（截至24日），歐元、英鎊兌美元分別漲3.4%和3.8%。3、海外市場情緒樂觀。通脹改善令全球緊縮預(yù)期降溫，多數(shù)地區(qū)“股債雙?！?。11月以來（截至24日），全球股市普漲，美國三大指數(shù)累漲7.1-10.9%；10年美債收益率大幅回落41BP至4.47%。
國內(nèi)：復蘇呈現(xiàn)韌性
10月中國經(jīng)濟復蘇呈現(xiàn)韌性，工業(yè)增加值、服務(wù)業(yè)生產(chǎn)、社會消費品零售數(shù)據(jù)同比增速均有提升。不過，固定資產(chǎn)投資同比增速出現(xiàn)回落，基建和制造業(yè)投資動能邊際走弱，房地產(chǎn)投資增速小幅回落。從11月以來的高頻數(shù)據(jù)看：1）工業(yè)生產(chǎn)邊際走弱，其中上游鋼鐵、水泥及主要化工品的生產(chǎn)趨降，中下游汽車、紡織開工率仍較強。以工業(yè)品表觀需求推測，基建地產(chǎn)投資用量趨降，幅度基本符合季節(jié)性特征。2）客運物流活躍度較高，居民商品消費繼續(xù)恢復。貨運物流上半月受“雙十一”大促拉動表現(xiàn)更強，客運航班量小幅提升，地鐵客運量高位運行。11月前3周乘用車銷量同比增21%，家電銷售同比增速也有提升。3）新房銷售同比增速趨降，二手房呈現(xiàn)韌性。4）出口恢復力度不強。11月前4周交通運輸部統(tǒng)計的港口貨物、集裝箱吞吐量同比增速分別為2.4%、3.9%，漲幅強于10月，但弱于8至9月表現(xiàn)。
政策：地產(chǎn)優(yōu)化調(diào)整
房地產(chǎn)政策聚焦于解決房企融資難題，11月17日三部門召開金融機構(gòu)座談會，討論“三個不低于”、房企白名單等政策。財政政策發(fā)力基建。10月廣義財政支出提速，一般公共財政投向基建的增速升至15.6%。11月以來，萬億元國債增發(fā)穩(wěn)步推進，年內(nèi)對基建的支持力度不減。此外，財政部部長表示將“提前下達專項債額度，強化年度政策銜接”。貨幣政策維持流動性合理充裕，配合財政債券發(fā)行，11月MLF續(xù)作規(guī)模創(chuàng)歷史新高。往后看，宏觀政策的重點在于今明兩年工作銜接，需關(guān)注12月初政治局會議和中央經(jīng)濟工作會議對明年經(jīng)濟工作的定調(diào)。
風險提示
宏觀經(jīng)濟超預(yù)期下滑
若宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)超預(yù)期下滑，資產(chǎn)質(zhì)量受經(jīng)濟超預(yù)期下滑影響，信用風險集中暴露；上市公司企業(yè)盈利將相應(yīng)遭受負面影響。
貨幣政策收緊
貨幣政策超預(yù)期收緊，市場流動性將面臨過度收緊的風險。
海外資本市場波動加大
全球風險資產(chǎn)波動加大，隨著我國資本市場對外開放的加強，外圍市場的大幅波動也會給國內(nèi)市場帶來較大影響。
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