>> 交銀國際-新世界發(fā)展(0017.HK)內(nèi)地銷售進展順利；回購債券緩解市場擔(dān)憂-231129
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
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作者： |
謝騏聰 |
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新世界發(fā)展于11月29日舉辦非交易路演，介紹公司最新營運及財務(wù)動態(tài)，主要亮點如下：
內(nèi)地銷售進展順利。2023年前十個月，新世界發(fā)展在內(nèi)地的合同銷售總額已達120億元（人民幣，下同）。23年7 -10月（2024年財年前四個月），公司已實現(xiàn)銷售額64億元，占2024財年內(nèi)地銷售目標150億元的42%。此外，新世界發(fā)展在內(nèi)地累計土地儲備總建筑面積達480萬平方米，并表示約60%土地儲備位于大灣區(qū)及長三角地區(qū)，預(yù)計24財年起可貢獻總可售資源約570億元。
內(nèi)地城市更新和香港北部都會區(qū)的項目將推動長期土地儲備。新世界發(fā)展目前已參與深圳、廣州核心區(qū)8個城市更新項目，預(yù)計規(guī)劃總建筑面積達270萬平方米，可售資源總額達800-1,000億元。新世界發(fā)展預(yù)計深圳龍崗項目將于2025年推出預(yù)售。同時，新世界發(fā)展目前在規(guī)劃中的香港北部都會區(qū)擁有約1,500萬平方尺的農(nóng)地儲備，預(yù)計短期內(nèi)將通過換地產(chǎn)生約300萬平方尺的土地儲備。
境外債券回購。新世界發(fā)展還宣布了一項收購要約，購買其已發(fā)行境外債券本金額最多6億美元，包括5張票據(jù)和2張永續(xù)資本證券。新世界發(fā)展預(yù)計，此次收購可降低高利率環(huán)境下的利息支出，并緩解市場對公司流動性的擔(dān)憂。
維持買入評級，下調(diào)目標價。我們修訂盈利模型，以計入新創(chuàng)建股權(quán)出售、最新交付情況和市場環(huán)境變化的影響。我們將目標價下調(diào)至15.80港元，主要反映投資物業(yè)公允值下降、高利率環(huán)境的影響以及目標資產(chǎn)凈值折讓的上調(diào)（75%，原65%）。然而，我們維持買入評級，因為其估值已較同行大幅折讓（平均在0.3-0.4倍市賬率），在很大程度上已反映了市場對其流動性的擔(dān)憂。
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