>> 華鑫證券-富臨精工(300432)公司動態(tài)研究報告：加快布局新能源汽車零部件，錨定長期成長性-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
大小： |
451KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張涵 |
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投資要點
▌公司主營汽車零部件和新能源鋰電正極材料業(yè)務(wù)
公司主要業(yè)務(wù)為汽車發(fā)動機零部件、新能源汽車智能電控、新能源鋰電正極材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2023年前三季度，公司實現(xiàn)營收41.78億元，同比降低11.54%，實現(xiàn)歸母凈利潤-4.02億元，同比降低167.04%，業(yè)績同比下滑主要系磷酸鐵鋰業(yè)務(wù)板塊虧損所致；2023Q3，公司單季度實現(xiàn)營收18.56億元，同比降低8.37%，環(huán)比增長16.20%，實現(xiàn)歸母凈利潤-0.79億元，同比降低132.14%，環(huán)比降低139.72%。
▌加快布局新能源汽車零部件，錨定長期成長性
傳統(tǒng)發(fā)動機零部件龍頭。公司長期深耕汽車發(fā)動機零部件領(lǐng)域，已成為國內(nèi)細分領(lǐng)域隱形冠軍，首先實現(xiàn)了精密液壓零部件和電磁驅(qū)動零部件產(chǎn)品的國產(chǎn)替代。
加快布局新能源汽車零部件。公司依托精密制造優(yōu)勢，加快布局新能源汽車智能電控及增量零部件，涵蓋熱管理系統(tǒng)、新能源汽車減速器、智能減震系統(tǒng)等，代表產(chǎn)品為電子水泵、電子油泵、車載減速器總成和可變阻尼減震器電磁閥（CDC)系列產(chǎn)品等，公司與比亞迪、上汽、通用、大眾、理想、蔚來、小鵬、博世、聯(lián)合電子等下游客戶的技術(shù)研發(fā)中心建立長期的產(chǎn)品合作研發(fā)關(guān)系，以快速響應(yīng)整車廠或主機廠的技術(shù)需求和產(chǎn)品需求。公司與華為的合作主要集中在智能電驅(qū)動減速器總成及其零部件產(chǎn)品，相關(guān)產(chǎn)品配套問界系列車型。公司在新能源車載電驅(qū)動減速器項目持續(xù)爬坡增量的情況下，繼續(xù)導(dǎo)入智能電控系統(tǒng)及關(guān)鍵部件業(yè)務(wù)，已完成主要國產(chǎn)自主品牌及主流新勢力車企的定點，產(chǎn)品線逐步進入收獲期并貢獻業(yè)績，市場占有率逐步提升。目前公司在手新能源汽車零部件訂單充足，產(chǎn)能利用率水平高，未來有望成為公司業(yè)績支撐重要板塊。
公司將積極把握機器人產(chǎn)業(yè)機遇。機器人領(lǐng)域是公司汽車精密制造零部件產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域的延伸，同時，汽車減速器和人形機器人減速器也具有加工工藝和加工設(shè)備方面的通用性，公司將積極拓展并把握智能機器人產(chǎn)業(yè)的機遇。
▌磷酸鐵鋰板塊對業(yè)績的影響逐漸減小
2023年前三季度，受鋰電材料供需關(guān)系失衡、原材料價格波動影響，公司磷酸鐵鋰產(chǎn)能利用率低，疊加大額存貨減值影響（前三季度計提存貨減值準(zhǔn)備6.24億元），磷酸鐵鋰營業(yè)收入及利潤下滑。聚焦Q3來看，當(dāng)季出貨量和市占率較Q2有所提升，但當(dāng)期加工費、客戶結(jié)算調(diào)整變化對公司磷酸鐵鋰業(yè)績產(chǎn)生不利影響。從公司目前經(jīng)營和排產(chǎn)情況看，磷酸鐵鋰產(chǎn)銷量在繼續(xù)恢復(fù)，加工費在企穩(wěn)，整體市場需求在逐漸恢復(fù)，客戶合作模式在變化，碳酸鋰的客供比例在加大，磷酸鐵鋰板塊對公司業(yè)績的影響在逐漸減小。
▌盈利預(yù)測
預(yù)測公司2023-2025年收入分別為54.69、72.69、91.89億元，EPS分別為-0.27、0.54、0.79元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為-46.7、23.2、15.9倍，看好公司新能源汽車零部件業(yè)務(wù)受益于汽車電動化、智能化發(fā)展趨勢，首次覆蓋，給予“買入”投資評級。
▌風(fēng)險提示
汽車零部件需求不及預(yù)期風(fēng)險、新產(chǎn)品推廣進度不及預(yù)期風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險、競爭加劇風(fēng)險。
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