>> 新華匯富-匯富快訊：香港及中國市場日報-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
新華匯富 |
| 評級： |
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作者： |
崔喻盛,王學宏,劉恩妍 |
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今日焦點:
中國旺旺（0151.HK）：FY3/24上半年銷售符合預期
-銷售額增長4%，淨利增長9%
-無中期股息，我們預期FY24E的股息收益率為5%
2024財年上半年營收成長4%。上半年（23年4月至9月），旺旺實現(xiàn)營收113億元人民幣（同比增4%），淨利17億元人民幣（同比增9%），符合預期。受惠於原物料價格（棕櫚油/紙/鐵皮）下跌，毛利率擴大2.4個百分點至45.2%。由於更好地控制銷售費用，OPM增長2.9個百分點至22%。然而，由於升息，淨財務成本增加人民幣1.92億元，拖累淨利潤至人民幣17億元，淨利率為15.4%（年增0.7個百分點）。公司不派中期股息。
休閒食品因冰棒銷量下降而下滑：米果銷售額較去年同期增長4%至21億元，主要受到海外業(yè)務和新渠道擴張的推動，均實現(xiàn)兩位數(shù)成長。乳製品和飲料銷售額成長7%至61億元，仍有望復甦（2023年上半年基數(shù)較低）。休閒食品收入較去年同期下降2%至人民幣30億元，主要由於冰棒中高單位數(shù)下降。
我們的觀點：我們相信中國對旺旺產(chǎn)品的需求依然強勁。事實上，2024年上半年銷售額幾乎恢復至歷史新高（2022年上半年為114億元）。產(chǎn)品組合和銷售管道的改善將推動營收成長。此外，更好的成本控制和原材料價格下降將繼續(xù)有助於利潤率恢復。儘管消費情緒和宏觀環(huán)境充滿挑戰(zhàn)，我們預計2024財年旺旺的股息殖利率將為5%。
風險：1）原物料成本降幅低於預期；2）經(jīng)濟弱於預期（研究部）
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