>> 萬聯(lián)證券-電子行業(yè)跟蹤報告：23Q3業(yè)績環(huán)比向好，半導體設備及品牌消費電子表現(xiàn)較好-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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| 981KB |
| 格式： |
pdf 共9頁 |
來源： |
萬聯(lián)證券 |
| 評級： |
強于大市 |
作者： |
夏清瑩 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
| 下載權限： |
無限制-登錄即可下載 |
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行業(yè)核心觀點：
申萬電子行業(yè)2023前三季度業(yè)績整體承壓，23Q3業(yè)績環(huán)比持續(xù)回暖。SW電子行業(yè)2023年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入20,124.37億元，同比下降4.07%；毛利率為15.68%，同比下降0.43pct；整體期間費用率為11.34%，同比上升1.09pct；實現(xiàn)歸母凈利潤752.70億元，同比延續(xù)下滑態(tài)勢，降幅為33.58%，遠大于同期營收降幅，主要是由于毛利率下滑以及費用率提升雙重影響所致；凈利率為3.93%，同比下降1.44pct，體現(xiàn)出行業(yè)的盈利能力有所下滑，整體業(yè)績依然承壓。行業(yè)23Q3末的存貨金額為5518.10億元，環(huán)比上升7.15%，同比下降2.12%。隨著下游需求的持續(xù)復蘇，電子行業(yè)有望從去庫存階段邁入補庫存階段。單季度看，Q3實現(xiàn)營收7510.29億元，環(huán)比增長14.93%，同比下滑幅度明顯收窄；實現(xiàn)歸母凈利潤為329.42億元，環(huán)比增長24.46%，同比下滑幅度明顯收窄，行業(yè)整體盈利能力環(huán)比有所回升，呈現(xiàn)出明顯的復蘇態(tài)勢。
投資要點：
半導體：前三季度業(yè)績依然承壓，盈利能力有所下滑，行業(yè)景氣度尚未恢復，仍然處于去庫存階段；三級子板塊中僅半導體設備子板塊營收、歸母凈利潤同比大幅提升，受益于我國晶圓廠擴產(chǎn)建設，半導體設備國產(chǎn)替代需求持續(xù)提升。23Q3各三級子板塊營收環(huán)比均有所提升。
消費電子：貢獻主要營收，盈利能力有所提升，景氣度持續(xù)恢復，受益于消費電子終端需求的復蘇。四季度將有雙十一旺季活動提振需求，疊加各主流品牌的新品發(fā)布，板塊全年業(yè)績有望進一步提升。
光學光電子：三級子板塊中光學元件子板塊2023年前三季度歸母凈利潤扭虧為盈，面板子板塊表現(xiàn)較差，歸母凈利潤由正轉負，虧損較大，拖累整體業(yè)績；23Q3面板子板塊歸母凈利潤虧損收窄，光學元件及LED子板塊歸母凈利潤環(huán)比大幅提升，反應出行業(yè)環(huán)比復蘇態(tài)勢。
元件：23前三季度業(yè)績承壓，盈利能力有所下滑，主要受到行業(yè)競爭加劇、產(chǎn)品價格下降的影響。23Q3業(yè)績環(huán)比改善，其中印制電路板Q3營收及歸母凈利潤環(huán)比大幅提升，主要受益于下游需求的環(huán)比復蘇。
電子化學品：2023前三季度營收同比增長，盈利能力仍然較弱。
投資建議：電子行業(yè)Q3業(yè)績環(huán)比持續(xù)復蘇，各子板塊中，半導體設備及品牌消費電子表現(xiàn)較好，消費電子終端需求的復蘇帶動了中上游元件、光學光電子等領域需求的提振。在AI大模型浪潮和國產(chǎn)替代加速的背景下，建議關注AI算力產(chǎn)業(yè)鏈、半導體領域國產(chǎn)替代進程，消費電子產(chǎn)業(yè)需求復蘇以及華為產(chǎn)業(yè)鏈的投資機遇。
風險因素：中美科技摩擦加??；需求復蘇不及預期；國產(chǎn)化進程不及預期；行業(yè)去庫存進度低于預期；數(shù)據(jù)口徑差異。
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