久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

融創(chuàng)中國(guó)境外債重組落地，期待后續(xù)更多房企的債務(wù)重組落地
　　11月20日，融創(chuàng)中國(guó)宣布境外債務(wù)重組已經(jīng)完成并于即日正式生效，成為了TOP20房企中首家完成境內(nèi)外債務(wù)重組全過(guò)程的大型房企。我們認(rèn)為，融創(chuàng)中國(guó)的境外債重組相較于境內(nèi)債提供了更多元化的方案，在解決公司自身困境的同時(shí)，也能較好地滿足不同債權(quán)人的訴求，為其他出險(xiǎn)房企的債務(wù)重組提供了重要借鑒意義，期待后續(xù)更多房企的重組方案落地。重點(diǎn)推薦：1）A股開(kāi)發(fā)：城建發(fā)展、建發(fā)股份、濱江集團(tuán)、萬(wàn)科A等；2）港股開(kāi)發(fā)：越秀地產(chǎn)、建發(fā)國(guó)際集團(tuán)、華潤(rùn)置地、中國(guó)海外發(fā)展等；3）物管公司：中海物業(yè)、保利物業(yè)、華潤(rùn)萬(wàn)象生活、招商積余、濱江服務(wù)、萬(wàn)物云等。
　　整體化債之路歷時(shí)18個(gè)月，境內(nèi)債重組成功加快了境外債重組的落地
　　此次融創(chuàng)中國(guó)的整體債務(wù)重組歷時(shí)18個(gè)月，我們認(rèn)為今年年初其160億元境內(nèi)債的成功重組能一定程度緩解其未來(lái)3-4年的流動(dòng)性壓力，同時(shí)也加快推動(dòng)了其境外債重組的落地。融創(chuàng)中國(guó)的境內(nèi)債重組方案與此前已完成境內(nèi)債重組的富力地產(chǎn)和龍光集團(tuán)類似，具備以下特點(diǎn)：1）整體的債務(wù)到期期限得到展期，平均延長(zhǎng)3-4年；2）保持原利率水平不變，且展期后1-2年內(nèi)支持實(shí)物支付（利息資本化）利息；3）債券本金部分均支持分期攤銷；4）未削減本金金額，且支持頭部本金及小額支付；5）額外追加增信措施。
　　融創(chuàng)中國(guó)境外債重組：留債展期+去杠桿，有利于優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)
　　根據(jù)融創(chuàng)中國(guó)的境外債重組公告，此次涉及重組的境外債本金金額約102.37億美元，重組對(duì)價(jià)主要分為四部分：可轉(zhuǎn)債、強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債、新票據(jù)、融創(chuàng)服務(wù)股票。而根據(jù)最終落地的重組方案，新票據(jù)的重組對(duì)價(jià)為57億美元，占整體境外債重組本金金額56%的原有債務(wù)獲保留展期。我們假設(shè)在極端情況下，強(qiáng)制可轉(zhuǎn)債、可轉(zhuǎn)債的持有人全部選擇轉(zhuǎn)股，疊加選擇融創(chuàng)服務(wù)股份的債權(quán)人的原有債權(quán)將被交換為融創(chuàng)服務(wù)股份，則融創(chuàng)中國(guó)原有的境外債將對(duì)應(yīng)減少44%，有利于公司降低杠桿，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。
　　融創(chuàng)的整體債務(wù)重組的借鑒意義
　　融創(chuàng)中國(guó)的境內(nèi)外債務(wù)重組方案對(duì)未來(lái)其他出險(xiǎn)房企的債務(wù)重組提供了一定的參考：1）由于境外債重組的復(fù)雜程度高于境內(nèi)債，我們預(yù)計(jì)后續(xù)其他出險(xiǎn)房企的債務(wù)重組順序或遵循“先境內(nèi)、后境外”；2）我們預(yù)計(jì)后續(xù)或有更多的出險(xiǎn)房企將加入到境內(nèi)債整體展期的行列；3）我們預(yù)計(jì)后續(xù)有更多的出險(xiǎn)房企在境外債重組時(shí)提供多元化的選項(xiàng)，除整體留債展期外，后續(xù)或有更多出險(xiǎn)房企借助其自身的開(kāi)發(fā)平臺(tái)、物管公司等子公司等，以轉(zhuǎn)售舊股、發(fā)行新股或可轉(zhuǎn)債等方式削減其原有的債務(wù)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)政策、行業(yè)基本面下行、部分房企經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。