>> 國泰君安期貨-原油：OPEC減產(chǎn)不堅(jiān)決，中期下行壓力加大-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
大小： |
582KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
國泰君安期貨 |
| 評級： |
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作者： |
黃柳楠 |
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【趨勢強(qiáng)度】
原油趨勢強(qiáng)度：0
注：趨勢強(qiáng)度取值范圍為【-2,2】區(qū)間整數(shù)。強(qiáng)弱程度分類如下：弱、偏弱、中性、偏強(qiáng)、強(qiáng)，-2表示最看空，2表示最看多。
【觀點(diǎn)及建議】
昨夜，內(nèi)外盤油價波動劇烈。油價一度在OPEC+可能減產(chǎn)100-200萬桶/日的市場預(yù)期下出現(xiàn)大幅上漲，此后大幅回吐漲幅。在最終的會議結(jié)果中，OPEC+成員國們各自宣布在明年Q1期間“自愿”減產(chǎn)，總規(guī)模合計(jì)219.3萬桶/日，其中沙特和俄羅斯分別減產(chǎn)100萬桶和50萬桶,并延長至2024年第一季度末。其余國家的具體每日減產(chǎn)規(guī)模為：伊拉克-22萬、阿聯(lián)酋-16.3萬、科威特-13.5萬、哈薩克斯坦-8.2萬、阿爾及利亞-5.1萬和阿曼-4.2萬桶。OPEC公告顯示，第37屆會議定于明年6月1日舉行。此外，巴西將于明年1月加入歐佩克+。本次減產(chǎn)力度小幅低于市場預(yù)期，具體體現(xiàn)在兩方面：第一，撇開市場此前預(yù)期內(nèi)的沙、俄兩國大概率延長減產(chǎn)150萬桶/日，其他成員國減產(chǎn)總量69.3萬桶/日。疊加非OPEC成員國的增產(chǎn)，這一減產(chǎn)力度可能不足以緩解市場對于明年上半年原油市場過剩的擔(dān)憂；第二，減產(chǎn)的“自愿性”。本次OPEC+申明措辭并不如此前會議結(jié)果堅(jiān)決，考慮到9月以來原本已經(jīng)令市場擔(dān)憂的減產(chǎn)執(zhí)行率，未來市場關(guān)注焦點(diǎn)將聚焦更加難以做前置性預(yù)判的OPEC+實(shí)際月度供應(yīng)變化，實(shí)際上這也意味著供應(yīng)端在油價的驅(qū)動因素中權(quán)重下滑。這在經(jīng)濟(jì)下行期開啟前往往容易產(chǎn)生利空。當(dāng)然，我們也注意到巴西將在2024年加入OPEC+,意味著OPEC+對于全球原油市場的理論話語權(quán)更大，原油寡頭壟斷的供應(yīng)格局將更加顯著。
整體來看，本次OPEC+會議結(jié)果中性，未來需關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率。如果減產(chǎn)執(zhí)行率好于9-10月的情況，油價仍有可能迎來小幅反彈。但理論上，經(jīng)濟(jì)下行期開啟前的OPEC+內(nèi)部往往充滿分歧，且至2024年一季度時需求端的波動很可能再度成為市場的主導(dǎo)。如果減產(chǎn)執(zhí)行率較差，油價完全可能加速下行，中期下行壓力較大。建議未來關(guān)注OPEC+減產(chǎn)執(zhí)行率、美國制裁下的伊朗出口下滑情況和經(jīng)濟(jì)下行壓力下的需求收縮情況。
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