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北交所是我國(guó)多層次市場(chǎng)體系的重要一環(huán)。北交所與上交所、深交所、新三板及新四板共同構(gòu)成了我國(guó)多層次的市場(chǎng)體系。北交所在其中起到上接滬深兩市，下引新三板的作用。北交所既具備場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)的規(guī)范性與高流動(dòng)性，也繼承了原新三板精選層服務(wù)于中小企業(yè)的“基因”，在我國(guó)市場(chǎng)體系中發(fā)揮著獨(dú)特作用。
　　融資：服務(wù)于創(chuàng)新型中小企業(yè)。北交所上市采用注冊(cè)制，除滿足基本條件外，市值及財(cái)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)為滿足多個(gè)條件其一即可，可類比于科創(chuàng)板，但各項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)均顯著低于科創(chuàng)板要求。上市門檻較低不代表公司質(zhì)量低，只是上市條件針對(duì)中小企業(yè)進(jìn)行了優(yōu)化。
　　打新：政策發(fā)力刺激申購(gòu)活躍度。北交所發(fā)行節(jié)奏自今年以來趨于平穩(wěn)，打新收益較去年有所提升，但是多數(shù)個(gè)股收益無法持續(xù)。打新收益仍具有不穩(wěn)定性，疊加23年2到8月北證整體表現(xiàn)的低迷，申購(gòu)熱度較去年呈下降趨勢(shì)。“深改19條”后，申購(gòu)熱度回升，活躍市場(chǎng)的目標(biāo)已初見成效。
　　交易：小市值高波動(dòng)特征顯著。北交所投資者適當(dāng)性要求與科創(chuàng)板相近，漲跌幅限制范圍相較于創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板更大，疊加市值普遍偏小，市場(chǎng)波動(dòng)較大，適合于高風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者。參考小盤指數(shù)，北證50流動(dòng)性長(zhǎng)期無憂。北交所交易熱度長(zhǎng)期低于A股總體，北證50換手率中樞也低于國(guó)證2000與科創(chuàng)50。北交所交易熱度的提高往往受政策影響，但持續(xù)時(shí)間不長(zhǎng)。近期“賺錢效應(yīng)”顯現(xiàn)后，北證50換手率合理范圍可參考小盤指數(shù)，長(zhǎng)期流動(dòng)性能處于較高水平。后續(xù)可預(yù)期政策也有助于增加流動(dòng)性。
　　性價(jià)比：兼具成長(zhǎng)性與高ROE，估值提升空間仍大。北交所以成長(zhǎng)風(fēng)格為主，估值與創(chuàng)業(yè)板具有可比性，當(dāng)前北交所估值仍有較大提升空間。北交所股票雖然“盤子小”，并不意味公司質(zhì)量低，北交所總體的ROE達(dá)到了9.9%，高于A股非金融總體、創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板，但PB（LF）顯著低于創(chuàng)業(yè)板與科創(chuàng)板。待換手率回歸合理區(qū)間，北交所投資機(jī)會(huì)仍值得關(guān)注。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：策略觀點(diǎn)不代表行業(yè)、宏觀經(jīng)濟(jì)下行壓力超預(yù)期、盈利環(huán)境發(fā)生超預(yù)期波動(dòng)等。