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行情回顧
　　2022年12月30日-2023年11月28日，鋼鐵行業(yè)下跌3.38%，跑贏滬深300指數(shù)5.74個(gè)百分點(diǎn)；有色金屬行業(yè)下跌10.36%，跑輸滬深300指數(shù)1.24個(gè)百分點(diǎn)。鋼鐵行業(yè)Q3扭虧為盈，盈利能力好轉(zhuǎn)，2023年Q1-Q3營(yíng)收同比-6.39%，歸母凈利同比-35.01%，毛利率為6.11%，凈利率為1.51%。有色金屬行業(yè)Q3盈利能力好轉(zhuǎn)但仍低于去年同期，2023年Q1-Q3營(yíng)收同比+5.85%，歸母凈利同比-27.36%，毛利率為10.50%，凈利率為5.49%。
　　美國(guó)加息接近尾聲，把握黃金較優(yōu)配置區(qū)間
　　通過復(fù)盤近二十年美聯(lián)儲(chǔ)調(diào)息對(duì)金價(jià)的影響，我們得出結(jié)論，在降息開始前，市場(chǎng)會(huì)交易降息預(yù)期，從而推動(dòng)金價(jià)提前上漲，并且在首次降息落地，降息預(yù)期兌現(xiàn)后，金價(jià)會(huì)繼續(xù)上漲一段時(shí)間，而金價(jià)上漲有望帶動(dòng)黃金個(gè)股盈利提升和估值修復(fù)，故美聯(lián)儲(chǔ)停止加息后的時(shí)間點(diǎn)到美聯(lián)儲(chǔ)首次降息的時(shí)間點(diǎn)或是黃金個(gè)股配置的較優(yōu)時(shí)間區(qū)間。
　　我們認(rèn)為，當(dāng)前美聯(lián)儲(chǔ)加息周期大概率接近尾聲，待加息結(jié)束，金價(jià)有望迎來上漲行情，看好有產(chǎn)能擴(kuò)張預(yù)期、增儲(chǔ)增產(chǎn)潛力大、業(yè)績(jī)彈性大的黃金個(gè)股。相關(guān)標(biāo)的：銀泰黃金（000975）、赤峰黃金（600988）、中金黃金（600489）、山東黃金（600547）。
　　3C用鈦迎發(fā)展機(jī)遇，看好產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)機(jī)會(huì)
　　鈦合金兼顧高強(qiáng)度和輕質(zhì)量，符合當(dāng)前3C行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，但其加工難度和成本也較高，我們認(rèn)為，在大廠推動(dòng)下，鈦合金材料有望在高端3C產(chǎn)品開始滲透，不僅因?yàn)槠鋬?yōu)異的性能，也因?yàn)殁佒饕獞?yīng)用于航空航天等高科技領(lǐng)域，可滿足高端產(chǎn)品消費(fèi)者的高級(jí)感需求，同時(shí)這類消費(fèi)者對(duì)高價(jià)格的鈦合金材質(zhì)產(chǎn)品的消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力也更高，3C用鈦合金有望迎來發(fā)展機(jī)遇。
　　隨規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)和加工工藝發(fā)展，材料成本有望下降，鈦合金或向中端產(chǎn)品逐步滲透，未來成長(zhǎng)空間有望持續(xù)打開，看好3C領(lǐng)域鈦合金滲透率提升帶來的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈投資機(jī)會(huì)。相關(guān)標(biāo)的：（1）有望受益于下游需求增長(zhǎng)的上游鈦材供應(yīng)商和3D打印粉材供應(yīng)商：寶鈦股份（600456）、銀邦股份（300337）、有研粉材（688456）；（2）鈦合金的CNC加工環(huán)節(jié)刀具磨損嚴(yán)重，相關(guān)刀具需求有望增長(zhǎng)，硬質(zhì)合金和刀具供應(yīng)商有望受益：中鎢高新（000657）、廈門鎢業(yè)（600549）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、下游需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、3C用鈦滲透率提升不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。