>> 太平洋證券-揚農(nóng)化工(600486)趨勢轉好，近五個季度首次實現(xiàn)業(yè)績同比增長-231122
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
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| 851KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
太平洋證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
王亮,王海濤 |
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事件：根據(jù)公司2023年三季報，2023年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入92.74億元，同比下降29.22%，實現(xiàn)歸母凈利潤13.61億元，同比下降16.94%。維持“買入”評級。
核心產(chǎn)品價格下滑趨勢放緩，公司業(yè)績或將迎來拐點。2023年1-9月實現(xiàn)營業(yè)收入92.74億元，同比下降29.22%；實現(xiàn)歸母凈利潤13.61億元，同比下降16.94%。其中，公司第三季度實現(xiàn)收入22.07億元，同比下降37.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.37億元，同比增長91.37%，近五個季度首次實現(xiàn)同比增長。2023年以來，公司的主要產(chǎn)品菊酯類產(chǎn)品、草甘膦等均出現(xiàn)價格的持續(xù)下滑。第三季度，原藥價格下滑幅度減緩，制劑價格略有反彈，根據(jù)公司公告，第三季度公司原藥和制劑的銷售價格分別環(huán)比下跌11%和上漲11%。疊加公司產(chǎn)品銷量的同比增長（原藥同比增長24%，制劑同比增長32%），共同拉動公司第三季度業(yè)績實現(xiàn)同比增加。
優(yōu)創(chuàng)項目建設穩(wěn)步推進，未來產(chǎn)品結構優(yōu)化和產(chǎn)能擴張值得期待。2023年6月，公司葫蘆島基地全面開工建設，占地1163畝，一期投資額約42億元，規(guī)劃項目包括年產(chǎn)15650噸農(nóng)藥原藥、7000噸農(nóng)藥中間體及66133噸副產(chǎn)品。優(yōu)創(chuàng)項目在中國中化和地方政府的大力支持下，項目審批和建設快速推進。優(yōu)創(chuàng)項目的建設有望推動公司技術成果轉化，補強產(chǎn)業(yè)鏈，在擴大產(chǎn)能規(guī)模的同時優(yōu)化產(chǎn)品結構，未來與先正達形成協(xié)同效應。
投資建議：揚農(nóng)化工是國內(nèi)領先的原藥和制劑生產(chǎn)商，優(yōu)創(chuàng)項目等在建項目穩(wěn)步推進，將給公司未來的持續(xù)較快發(fā)展提供支撐，預計公司2023/2024/2025年EPS分別為3.76元、4.45元、5.38元，當前市值對應PE 17X、15X和12X，維持“買入”評級。
風險提示：產(chǎn)品價格下跌、需求下滑、項目推進不及預期等。
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