久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

核心觀點(diǎn)
　　事件：揚(yáng)農(nóng)化工發(fā)布2023年三季度報(bào)告，2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收92.74億元，同比減少29.22%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.61億元，同比減少16.94%；2023Q3公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收22.07億元，同比減少37.6%，環(huán)比減少14.02%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)2.37億元，同比增長(zhǎng)91.37%，環(huán)比減少35.95%。
　　2023Q3原藥銷量環(huán)比持平，草甘膦均價(jià)有所反彈。
　　根據(jù)公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，2023年前三季度，公司原藥產(chǎn)/銷量分別為6.6萬噸/7.5萬噸，分別同比-6.39%/+5.67%；公司制劑產(chǎn)/銷量分別為2.8萬噸/3.3萬噸，分別同比-0.75%/+5.31%。價(jià)格方面，2023前三季度原藥、制劑均價(jià)分別為7.93萬元/噸、4.58萬元/噸，分別同比-25.5%、-5.75%。公司前三季度原藥和制劑銷量均有5%以上的增長(zhǎng)，但是由于原藥價(jià)格回落較大，拖累前三季度業(yè)績(jī)。單季度來看，根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，2023年Q1/Q2/Q3的原藥銷量分別為2.80萬噸/2.37萬噸/2.33萬噸，制劑銷量分別為1.90萬噸/0.95萬噸/0.48萬噸。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，2023Q3功夫菊酯、氯氰菊酯、聯(lián)苯菊酯、草甘膦以及麥草畏市場(chǎng)均價(jià)分別為12.75萬元/噸、6.09萬元/噸、16.11萬元/噸、3.23萬元/噸、6.70萬元/噸，分別同比-37.68%、-30.66%、-41.88%、-46.78%、-10.67%；分別環(huán)比-7.54%、-12.00%、-8.17%、+17.53%、-2.48%。2023Q3公司原藥銷量與Q2基本持平，雖然多數(shù)原藥價(jià)格仍在下滑，但成本亦有緩解，疊加去年低基數(shù)，2023Q3利潤(rùn)同比高增。
　　優(yōu)化產(chǎn)品布局，優(yōu)創(chuàng)項(xiàng)目建設(shè)穩(wěn)步推進(jìn)。
　　今年6月公司北方基地項(xiàng)目正式開工建設(shè)，目前優(yōu)創(chuàng)項(xiàng)目快速推進(jìn)。優(yōu)創(chuàng)項(xiàng)目的規(guī)劃能夠進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)公司技術(shù)成果轉(zhuǎn)化，補(bǔ)強(qiáng)產(chǎn)業(yè)鏈，同時(shí)布局的農(nóng)藥品種能夠與先正達(dá)形成協(xié)同效應(yīng)，為后續(xù)的長(zhǎng)期合作打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤(rùn)分別為15.40/18.83/21.32億元，EPS分別為3.79/4.64/5.25元，對(duì)應(yīng)PE分別為17/14/13倍。公司是菊酯類殺蟲劑龍頭企業(yè)，并具備全產(chǎn)業(yè)鏈配套優(yōu)勢(shì)，公司堅(jiān)持農(nóng)藥產(chǎn)品仿創(chuàng)結(jié)合，研發(fā)優(yōu)勢(shì)突出，公司優(yōu)嘉四期第二階段有望今年釋放，增量可期，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：農(nóng)藥產(chǎn)品下跌，新項(xiàng)目投產(chǎn)不及預(yù)期。