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投資要點(diǎn)
　　11月27日，國(guó)家金融監(jiān)管總局發(fā)布10月保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)情況數(shù)據(jù)，今年前10個(gè)月原保費(fèi)收入45168億元，同比10.13%。
　?。?）賠款支出增速高于保費(fèi)增速。今年1-10月，賠付支出15246億元，同比20.92%，超出收入增幅，其中人身險(xiǎn)賠付支出8011億元，同比+23.42%，主要原因可能是部分壽險(xiǎn)產(chǎn)品到期帶來(lái)給付增加；財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)7234億元，同比+18.28%，主要是因?yàn)榻衲甏鬄?zāi)增加影響和疫后生產(chǎn)生活恢復(fù)、出險(xiǎn)率逐步正常化。（2）財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)原保費(fèi)收入11366億元，同比增801億元，+7.58%，其中機(jī)動(dòng)車輛保險(xiǎn)和農(nóng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)增量較多，主要因?yàn)樾履茉窜嚁?shù)量增長(zhǎng)和擴(kuò)大三大糧食作物完全成本保險(xiǎn)和種植收入保險(xiǎn)范圍。（3）人身險(xiǎn)原保費(fèi)收入33802億元，同比增3352億元，+11.01%，主要是壽險(xiǎn)貢獻(xiàn)較多增量，受部分銀行下調(diào)存款利率，導(dǎo)致儲(chǔ)蓄型保險(xiǎn)產(chǎn)品吸引力得到相對(duì)提升。（4）投資端，債券、股票、基金投資占比提升。資金運(yùn)用余額270512億元，同比增25121億元，+10.24%。其中債券貢獻(xiàn)最多增量19519億元，+19.32%，占比+3.39個(gè)pct，股票和基金同比增4780億元，+16.45%，占比+0.67個(gè)pct。但銀行存款同比減少2706億元，-9.48%，占比-2.08pct。（5）凈資產(chǎn)同比-0.88%，可能是行業(yè)利潤(rùn)整體下行導(dǎo)致，主要是受資本市場(chǎng)波動(dòng)和新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施影響及賠付支出大增的影響。
　　投資建議
　　今年保險(xiǎn)業(yè)壓力較大，短期因素影響較多，但無(wú)論是資本市場(chǎng)波動(dòng)、新金融工具準(zhǔn)則實(shí)施，還是賠付支出的大增，明年影響將消失\減弱，而代理人改革今年也收尾\基本完成，因此，預(yù)計(jì)明年業(yè)績(jī)改善將是大概率。但中長(zhǎng)期來(lái)看，受宏觀經(jīng)濟(jì)降速影響，保費(fèi)增速多年來(lái)臺(tái)階式下行，未來(lái)保險(xiǎn)業(yè)成長(zhǎng)性預(yù)計(jì)仍將受制于宏觀經(jīng)濟(jì)增速。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　宏觀經(jīng)濟(jì)不及預(yù)期；資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇；災(zāi)害再次增加。