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醫(yī)藥政策回暖、基本面改善，2024年或迎醫(yī)藥板塊牛市行情。
　　醫(yī)藥板塊歷經(jīng)3年調(diào)整，我們對2024年板塊保持樂觀。從政策面：9月以來反腐糾偏及國家鼓勵創(chuàng)新藥態(tài)度明確，給產(chǎn)業(yè)和投資者注入“強心劑”；從基本面看，2023Q3多板塊增長好于市場預(yù)期，預(yù)計2023Q4及2024年業(yè)績?nèi)嫦蚝?，估值和業(yè)績將雙重提升；從資金面看，醫(yī)藥板塊PE已處于歷史最低區(qū)間，基金持倉也處于歷史低位水平，在預(yù)期好轉(zhuǎn)后，具備較強吸引力。綜上，我們認為大級別行情已具備，2024年醫(yī)藥板塊有望迎來牛市行情。
　　反腐常態(tài)化下，院內(nèi)集采品種、醫(yī)療信息化、處方外流、醫(yī)療服務(wù)有望長期受益。
　　從德、日、美等國看，醫(yī)療反腐會倒逼國內(nèi)頭部醫(yī)藥公司加大研發(fā)和提升國際化水平，加速處方外流的進程和提升醫(yī)療信息化程度，也會改變醫(yī)生的診療行為，提供更有質(zhì)量和更具經(jīng)濟的醫(yī)療服務(wù)，國內(nèi)醫(yī)療反腐常態(tài)化背景下，集采目錄藥械、連鎖藥店、醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療信息化等細分板塊有望長期受益，龍頭份額提升確定性高。
　　 2024年投資機會：院內(nèi)普遍受益、院外更關(guān)注增速快、估值合理品種。
　　院內(nèi)：（1）血制品：β屬性強，目前行業(yè)庫存緊張，龍頭企業(yè)采投漿潛力大，利潤彈性較大。（2）創(chuàng)新藥械產(chǎn)業(yè)鏈：近期鼓勵創(chuàng)新（包括定價）利好釋放，疊加國產(chǎn)替代和出海，擁有大品種及研發(fā)能力強的企業(yè)持續(xù)受益。（3）耗材：看好集采風(fēng)險充分消化、處于市占率快速提升階段的高耗，以及逐步走出海外去庫存影響的低耗龍頭。（4）醫(yī)療信息化：市占率提升的邏輯有望2024年起兌現(xiàn)在業(yè)績中。院外：（1）醫(yī)療服務(wù)：板塊整體業(yè)績有望持續(xù)改善，看好業(yè)績兌現(xiàn)度高的民營醫(yī)院，如綜合醫(yī)院、體檢、眼科、輔助生殖、腫瘤、康復(fù)、口腔等。（2）藥店：同店增速持續(xù)改善，當(dāng)前估值體系下，建議關(guān)注外延帶來的業(yè)績彈性。（3）中藥：當(dāng)前估值回調(diào)充分，建議關(guān)注業(yè)績持續(xù)性強、成長型好的中藥OTC企業(yè)。
　　受益標(biāo)的：血制品：穩(wěn)健：天壇生物、華蘭生物、博雅生物；彈性：派林生物；創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈：穩(wěn)?。汉闳疳t(yī)藥、百濟神州、君實生物、藥明生物、康龍化成；彈性：億帆生物、樂普生物、榮昌生物、新華制藥、復(fù)宏漢霖。醫(yī)療器械：穩(wěn)?。哼~瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、華大智造、樂普醫(yī)療、微創(chuàng)醫(yī)療；彈性：圣湘生物、邁克生物、海爾生物、山外山、理邦儀器、亞輝龍、惠泰醫(yī)療、心脈醫(yī)療、微電生理-U；藥店：穩(wěn)?。阂尕S藥房、老百姓、一心堂、九州通；彈性：漱玉平民、健之佳、大參林；醫(yī)療服務(wù)：穩(wěn)健：愛爾眼科、華廈眼科、金域醫(yī)學(xué)；彈性：國際醫(yī)學(xué)、美年健康、普瑞眼科、新里程、?，斞劭啤⒌习苍\斷；中藥：穩(wěn)健：羚銳制藥、同仁堂、天士力、九芝堂。彈性：貴州百靈、葵花藥業(yè)、桂林三金、新天藥業(yè)。
　　風(fēng)險提示：集采降價超預(yù)期、消費復(fù)蘇不及預(yù)期、企業(yè)外延并購落地低于預(yù)期。