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醫(yī)藥周觀點(diǎn)：估值、持倉(cāng)、市場(chǎng)情緒三重共振向上，看好四季度院內(nèi)復(fù)蘇拐點(diǎn)。本周繼續(xù)重點(diǎn)關(guān)注防脫賽道、創(chuàng)新器械及生長(zhǎng)激素等細(xì)分方向。
　　1）CXO：藥明合聯(lián)在港股上市，具有全球領(lǐng)先的一體化、端到端生物偶聯(lián)藥服務(wù)能力，在ADCCRDMO市場(chǎng)中排名全球第二、中國(guó)第一，關(guān)注ADCCRDMO成長(zhǎng)空間。2）創(chuàng)新藥：億帆醫(yī)藥艾貝格司亭美國(guó)獲批，苑東生物納美芬美國(guó)獲批，建議關(guān)注國(guó)產(chǎn)藥物出海進(jìn)展；諾和諾德開(kāi)啟CagriSema與替爾泊肽頭對(duì)頭對(duì)照用于減肥的三期臨床試驗(yàn)，建議關(guān)注GLP-1藥物研發(fā)進(jìn)展；傳奇生物與諾華就特定靶向DLL3的CAR-T療法簽訂了獨(dú)家全球許可協(xié)議，建議關(guān)注細(xì)胞治療藥物研發(fā)進(jìn)展。3）中醫(yī)藥：受到2022Q3基數(shù)和2023Q3終端需求影響，2023Q3板塊業(yè)績(jī)表觀增速放緩?；幠夸浶抻喅掷m(xù)推進(jìn)，建議關(guān)注基藥目錄調(diào)整進(jìn)展。中醫(yī)藥板塊中長(zhǎng)期穩(wěn)健增長(zhǎng)，建議關(guān)注年底估值轉(zhuǎn)換契機(jī)。4）疫苗與血制品：關(guān)注帶狀皰疹疫苗、HPV疫苗等產(chǎn)品需求的提升，國(guó)內(nèi)疫苗行業(yè)有望進(jìn)入新景氣周期。受到2022Q3基數(shù)和2023Q3發(fā)貨影響，2023Q3血制品板塊業(yè)績(jī)表觀增速仍保持較好增長(zhǎng)。血制品國(guó)企化進(jìn)程不斷推進(jìn)，同時(shí)伴隨院內(nèi)復(fù)蘇有望實(shí)現(xiàn)批簽發(fā)和銷(xiāo)售量的恢復(fù)，關(guān)注下半年行業(yè)供給與需求雙重景氣度提升。5）醫(yī)藥上游供應(yīng)鏈：創(chuàng)新藥行情回暖，疊加國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)+海外市場(chǎng)開(kāi)拓，帶動(dòng)生科鏈板塊業(yè)績(jī)+估值修復(fù)，關(guān)注制藥工業(yè)端大訂單落地節(jié)奏。6）醫(yī)療設(shè)備與IVD：重點(diǎn)關(guān)注雙11/雙12三諾生物CGM產(chǎn)品的放量及FDA獲證節(jié)奏。關(guān)注IVD集采進(jìn)度。7）醫(yī)療服務(wù)：建議關(guān)注剛性醫(yī)療服務(wù)，具備較高的業(yè)績(jī)韌性，考慮到下半年屬于傳統(tǒng)醫(yī)療旺季，且部分公司估值處于歷史低位建議重點(diǎn)關(guān)注。8）線下藥店：門(mén)診統(tǒng)籌政策陸續(xù)落地實(shí)行，隨著門(mén)診統(tǒng)籌管理藥房滲透率提升帶來(lái)人流量提升，Q4藥房利潤(rùn)有望環(huán)比改善。9）高值耗材：短期推薦基本面較強(qiáng)的康復(fù)、電生理、神經(jīng)介入和大小支架領(lǐng)域，其次關(guān)注運(yùn)動(dòng)醫(yī)學(xué)國(guó)家集采及關(guān)節(jié)集采續(xù)約談判中有望出現(xiàn)積極變化的骨科領(lǐng)域國(guó)產(chǎn)龍頭公司，明年關(guān)注集采影響出清后有望出現(xiàn)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)的脊柱領(lǐng)域。10）原料藥：一致性評(píng)價(jià)疊加集采加速行業(yè)洗牌，特色原料藥產(chǎn)業(yè)鏈跨國(guó)轉(zhuǎn)移帶來(lái)增量機(jī)會(huì)，部分產(chǎn)品價(jià)格周期觸底有望較快迎來(lái)系統(tǒng)性修復(fù)，“原料藥+制劑”、“原料藥+CDMO”等強(qiáng)協(xié)同方向打開(kāi)成長(zhǎng)天花板，行業(yè)機(jī)遇逐步顯現(xiàn)，近期建議重點(diǎn)關(guān)注減肥藥產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)原料藥公司，中長(zhǎng)期關(guān)注具有多層次競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的行業(yè)龍頭及產(chǎn)業(yè)鏈延伸方向，以及產(chǎn)品價(jià)格有望率先反轉(zhuǎn)的肝素及沙坦領(lǐng)域重點(diǎn)公司。11）儀器設(shè)備：科學(xué)儀器需求端有望隨經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)復(fù)蘇，看好國(guó)產(chǎn)儀器在需求端、政策端、產(chǎn)品端三重共振下的長(zhǎng)期成長(zhǎng)性機(jī)會(huì)；關(guān)注臨床檢測(cè)設(shè)備增量市場(chǎng)機(jī)會(huì)，肝臟彈性檢測(cè)設(shè)備檢測(cè)有望受益于NASH新藥獲批和glp-1藥物適應(yīng)癥拓展，華大智造測(cè)序儀DNBSEQ-G99獲批臨床檢測(cè)，有望享受?chē)?guó)產(chǎn)替代和檢測(cè)項(xiàng)目拓展雙重利好加入放量。12）低值耗材：關(guān)注GLP-1相關(guān)上游輔包材需求提升和潛在國(guó)產(chǎn)廠商切入供應(yīng)鏈的機(jī)遇；關(guān)注疫后下游需求恢復(fù)、補(bǔ)庫(kù)存、以及供給端格局優(yōu)化的相關(guān)上游耗材領(lǐng)域。
　　醫(yī)藥政策跟蹤：第九批國(guó)家集采中選結(jié)果發(fā)布，看好集采壓力趨于平緩。
　　投資建議：建議關(guān)注邁瑞醫(yī)療、祥生醫(yī)療、邁得醫(yī)療、藥明康德、藥明生物、諾泰生物、陽(yáng)光諾和、普蕊斯、恒瑞醫(yī)藥、百濟(jì)神州、科倫博泰、康諾亞、科倫藥業(yè)、通化東寶、甘李藥業(yè)、開(kāi)拓藥業(yè)、智飛生物、百克生物、華潤(rùn)三九、昆藥集團(tuán)、達(dá)仁堂、盤(pán)龍藥業(yè)、普瑞眼科、固生堂、國(guó)際醫(yī)學(xué)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：集采壓力大于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)；政策監(jiān)管環(huán)境變化風(fēng)險(xiǎn)；藥物研發(fā)服務(wù)市場(chǎng)需求下降的風(fēng)險(xiǎn)。