>> 中郵證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)報告：豬價持續(xù)弱勢，產(chǎn)能去化預(yù)期加強(qiáng)-231127
| 上傳日期： |
2023/11/27 |
大小： |
961KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
王琦 |
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行情回顧：逆勢上漲
本周申萬農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)累計(jì)上漲3.28%，在31個一級行業(yè)中漲幅排第2。豬價旺季不旺，產(chǎn)能持續(xù)去化預(yù)期推動板塊上漲。
豬：旺季不旺，產(chǎn)能持續(xù)去化
截至11月24日，全國生豬均價14.83元/公斤，較上周低位微升0.11元/公斤。降溫明顯，腌臘、灌腸等活動零星開啟，但消費(fèi)整體改善有限，同時供給壓力依然偏大，豬價呈現(xiàn)旺季不旺。
預(yù)計(jì)春節(jié)前豬價回升有限。天氣降溫，逐漸進(jìn)入豬肉消費(fèi)旺季，近期屠宰量有所上升。但是供給端壓力依然較大，今年4-9月份全國新生仔豬量同比增長5.9%，意味著春節(jié)前生豬供給將同比增加。供需博弈僵持，豬價不具備大幅上漲基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)消費(fèi)旺季豬價將季節(jié)性回暖，但漲幅有限。在行業(yè)內(nèi)普遍悲觀背景下，豬價旺季不旺，將有利于行業(yè)產(chǎn)能的去化。
從投資策略上看，經(jīng)過23年一整年的產(chǎn)能去化，24年行業(yè)將大概率環(huán)比改善。同時當(dāng)前行業(yè)估值已處于歷史底部，當(dāng)前屬于中期布局板塊的較好時點(diǎn)，安全邊際已較高。
從投資標(biāo)的來看，在豬價磨底階段，養(yǎng)殖成本對企業(yè)能否熬過下行周期的影響重大，而各企業(yè)間養(yǎng)殖成本差異明顯。我們建議，當(dāng)前階段需首選成本優(yōu)勢突出的標(biāo)的，再兼顧成長性。1）龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢相對明顯，且出欄確定性更強(qiáng)。建議關(guān)注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)出欄增速更快，且成本下降空間更大。建議關(guān)注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。
白羽雞：苗價持續(xù)低位，關(guān)注周期兌現(xiàn)情況
截至11月24日，山東白羽肉雞苗價格為2.35元/羽，較上周下跌0.25元/羽，平均單羽虧損約0.4元。節(jié)前最后一批補(bǔ)欄中，但雞苗供給充足，雞苗價格上漲空間不大。
結(jié)構(gòu)性短缺，關(guān)注周期兌現(xiàn)情況。22年祖代更新量98.2萬套,同比減少23%，遠(yuǎn)低于均衡所需的120萬套；尤其是5-7月、10-11月海外引種量均為0。23年，國產(chǎn)品種放量以及海外航班恢復(fù)影響下，供給有所改善。1-10月祖代更新量104.08萬套，較22年改善明顯。但11月因阿拉巴馬州再現(xiàn)禽流感，海外引種再度受阻，行業(yè)不確定性再度提高。當(dāng)前父母代存欄持續(xù)高位，主因國產(chǎn)品種興起彌補(bǔ)部分供給以及強(qiáng)制換羽等，但行業(yè)結(jié)構(gòu)性短缺已是不爭事實(shí)，24年有望延續(xù)這一格局。建議關(guān)注產(chǎn)業(yè)鏈上游公司，其彈性更大。
風(fēng)險提示:發(fā)生動物疫病風(fēng)險、原材料價格波動風(fēng)險。
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