>> 中郵證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)上市豬企銷售月報點評：量穩(wěn)價跌，產(chǎn)能去化雖慢但持續(xù)-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
中郵證券 |
| 評級： |
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作者： |
王琦 |
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10月豬企出欄：量平穩(wěn)，價格大跌
10月上市豬企依然謹慎：出欄平穩(wěn)、體重僅微增，但收入下降明顯，主因生豬價格的快速下降。行業(yè)再度陷入大幅虧損，產(chǎn)能持續(xù)去化中：
量：基本持平。17家上市豬企合計出欄1268.8萬頭，與9月基本持平，同比增14.6%。1-10月累計出欄1.23億頭，同比增16.6%。當前已完成年度出欄目標的80%。豬企預期謹慎，出欄平穩(wěn)。
價：弱勢下跌。14家豬企10月商品豬均價為16.13元/公斤，較9月環(huán)比下跌6.35%，同比下降43.18%。10月生豬價格下跌，一方面是由于北方非瘟疫情加重，恐慌性出欄拖累豬價快速下跌；另一方面則因消費端持續(xù)低迷，終端并不接受高豬價。
體重：小幅增加。10家上市豬企出欄均重為115.19公斤/只，環(huán)比9月增0.54%。除牧原股份、華統(tǒng)股份和神農(nóng)集團外，其余公司出欄均重均有小幅上升或基本持平。今年生豬增重相對較小，即便天氣轉涼即將進入大豬消費旺季，出欄體重亦未明顯增加，且處于歷史同期的相對低位，主因業(yè)內普遍相對謹慎、對消費信心不足。
豬價旺季不旺，產(chǎn)能繼續(xù)去化
10月能繁母豬存欄情況陸續(xù)披露，鋼聯(lián)農(nóng)產(chǎn)品、涌益咨詢的環(huán)比分別為-0.44%（前值-0.41%）、-0.85%(前值-0.27%)。10月北方非瘟疫情有所加重,淘汰母豬價格一度大跌，行業(yè)產(chǎn)能去化幅度雖然不及市場預期,但較前期仍有加速。且近期天氣降溫明顯，即將進入腌臘期，但生豬價格持續(xù)在成本線以下，豬價旺季不旺，將進一步加速行業(yè)產(chǎn)能去化速度。
投資建議：24年豬價或改善
預計春節(jié)前豬價溫和回升。一方面天氣轉涼，南方地區(qū)即將開啟腌臘，消費端將有所好轉。另一方面當前大豬供給有限，且養(yǎng)殖戶對低豬價有一定的扛價情緒。
24年供需關系或相對改善。一方面23年行業(yè)經(jīng)歷了漫長且深度的虧損，行業(yè)產(chǎn)能去化雖慢，但根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部數(shù)據(jù)，1至9月能繁母豬存欄累計下降了近4%，行業(yè)產(chǎn)能中樞持續(xù)下降中；另一方面，持續(xù)虧損下，高負債企業(yè)現(xiàn)金流斷裂的風險日益增加，且業(yè)內普遍預期謹慎，部分公司已下調24年出欄目標。故而我們預計24年行業(yè)供需格局或相對改善，尤其是24年下半年生豬價格將相對較好。
豬價磨底階段，養(yǎng)殖成本對企業(yè)能否度過行業(yè)低谷影響重大，而當前企業(yè)間成本差異明顯。我們建議當前需首選成本優(yōu)勢突出的標的，再兼顧成長性。1）龍頭企業(yè)成本優(yōu)勢更明顯，且出欄確定性更強。建議關注：牧原股份、溫氏股份。2）中小企業(yè)彈性更大。建議關注：巨星農(nóng)牧、華統(tǒng)股份、天康生物和唐人神。
風險提示：發(fā)生動物疫病風險、原材料價格波動風險
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