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投資要點(diǎn)
　　中國分布式光伏面臨并網(wǎng)困境。分布式光伏裝機(jī)占比提升，逐步面臨規(guī)模開發(fā)、高水平消納、電力安全可靠的挑戰(zhàn)，各地分布式光伏陸續(xù)出現(xiàn)接網(wǎng)危機(jī)。我國分布式光伏以低壓電源為主導(dǎo)，點(diǎn)多、面廣、量大，截止2023H1，國網(wǎng)經(jīng)營區(qū)內(nèi)低壓裝機(jī)容量129GW、占比69%，并網(wǎng)用戶440萬戶、占比99%。2023年10月31日，廣東能源局發(fā)布接網(wǎng)消納困難情況，其中11縣無接入空間，13縣空間低于50MW。
　　分布式光伏對電網(wǎng)安全構(gòu)成挑戰(zhàn)，過電壓、低電壓問題并存。
　　德國是分布式光伏高比例國家，市場機(jī)制等共同促消納。根據(jù)SMM，屋頂光伏系統(tǒng)占比近85%。德國消納經(jīng)驗(yàn)主要有（1）并網(wǎng)標(biāo)準(zhǔn)及時(shí)更新；（2）“全額上網(wǎng)”分布式光伏需配置可控裝置技術(shù)；（3）市場機(jī)制方面：組建平衡基團(tuán)（德國電力市場設(shè)計(jì)核心），虛擬電廠是負(fù)責(zé)平衡基團(tuán)的電力交易公司上市的必備工具；（4）大力推動(dòng)聚合商，促使分布式光伏參與電力市場；（5）可再生能源預(yù)測：預(yù)測模型不斷擴(kuò)容影響因子，到2016年底，德國風(fēng)電預(yù)測的誤差已經(jīng)下降到2-4%左右，光伏發(fā)電的誤差下降到5-7%左右。
　　歐盟碳價(jià)持續(xù)上漲。2023年3月，歐盟碳價(jià)首超100歐元/t。
　　歐盟“碳關(guān)稅”的沖擊，煤電的碳成本為0.64元/kW。歐盟CBAM在2023年10月開始試運(yùn)行，2026年正式實(shí)施，將征收進(jìn)口產(chǎn)品原產(chǎn)國與歐盟之間的碳價(jià)格差價(jià)，碳計(jì)量范圍包括間接排放，核心就是“碳稅全球同價(jià)”。即使不考慮“歐盟碳關(guān)稅”實(shí)施及免費(fèi)配額減少的影響，假設(shè)歐盟碳價(jià)為100歐元/t，煤炭發(fā)電的生命周期碳排放因子為820 gCO2eq/kWh，以2023年11月11日歐元匯率7.79換算，則煤電的碳成本為0.64元/kWh。
　　中國電碳聯(lián)動(dòng)有望加速。綠證覆蓋全部新能源（包括分布式）；新能源入市節(jié)奏：增量新能源直接入市，存量新能源通過減少保障利用小時(shí)數(shù)逐步入市。
　　投資建議
　　分布式光伏消納需要電力現(xiàn)貨市場的加速，德國經(jīng)驗(yàn)表明，虛擬電廠和負(fù)荷聚合商是重要催化劑，建議關(guān)注#晶科科技、金智科技、經(jīng)緯股份；
　　其次利好可再生能源預(yù)測，建議關(guān)注#國能日新、東方電子；
　　再次利好可再生能源的計(jì)量、通信等，建議關(guān)注#林洋能源。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　電力現(xiàn)貨市場建設(shè)不及預(yù)期。