>> 中信建投-電力行業(yè)：十月發(fā)用電量維持高增，水力發(fā)電情況持續(xù)改善-231120
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 1419KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
高興,羅焱曦 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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核心觀點
10月我國全社會用電量為7419億千瓦時，同比增長8.4%。分類別來看，一產(chǎn)、二產(chǎn)、三產(chǎn)和城鄉(xiāng)居民生活用電增速分別為+ 12.2%、+ 8.6%、+ 14.4%和-0.7%。10月全社會用電需求增速環(huán)比下降1.49個百分點，其中第二產(chǎn)業(yè)增速環(huán)比下降0.13個百分點，第三產(chǎn)業(yè)用電量增速環(huán)比下降2.53百分點。10月份我國規(guī)模以上發(fā)電總量為7044億千瓦時，同比增長5.2%，增速環(huán)比9月放緩2.5個百分點；其中火電、水電、核電和風(fēng)電分別為4654億千瓦時、1223億千瓦時、359億千瓦時和563億千瓦時，同比增速分別為+ 4.0%、+ 21.8%、-0.2%和-13.1%。從上游煤炭生產(chǎn)情況來看，10月原煤產(chǎn)量為3.9億噸，同比增長3.8%；進(jìn)口煤炭3599萬噸，同比增長23.3%。天然氣方面，10月份天然氣產(chǎn)量190億立方米，同比增長2.6%；進(jìn)口天然氣879萬噸，同比增長15.5%。
行業(yè)動態(tài)信息
行情回顧：11月10日-11月17日電力板塊（882528.WI）上漲0.56%，滬深300指數(shù)下跌0.51%,電力板塊跑贏大盤1.07個百分點。2022年初至今電力板塊上漲1.5個百分點，滬深300指數(shù)同期下跌7.84%。電力板塊年初至今累計跑贏大盤9.34個百分點。分子板塊看11月10日-11月17日火電、水電、燃?xì)獍鍓K（中信指數(shù)）變化幅度分別為0.82%、0.41%、-0.64%。
動力煤現(xiàn)貨價格環(huán)比下降3.11%，同比下降34.04%
11月17日秦皇島5500大卡動力煤現(xiàn)貨價格為936元/噸，環(huán)比下降3.11%，同比下降34.04%。進(jìn)口煤炭方面，廣州港5500大卡印尼煤11月17日價格為1030元/噸，環(huán)比下降0.48%，同比降低15.50%。
秦港庫存環(huán)比減少3.36%，同比增加31.88%
煤炭庫存方面，截至11月17日，秦港庫存633萬噸，環(huán)比減少22萬噸，降幅3.36%，同比增加153萬噸，增幅31.88%。而廣州港11月17日庫存為271.4萬噸，環(huán)比增加20.8萬噸，增幅8.3%，同比增加11.8萬噸，增幅4.55%。
投資建議
電力方面，我們?nèi)匀怀掷m(xù)看好火電轉(zhuǎn)型新能源運營的標(biāo)的，包括申能股份、上海電力、華電國際、華能國際、福能股份、大唐發(fā)電、華潤電力，穩(wěn)健性標(biāo)的推薦中國核電、三峽能源、中閩能源。此外我們還推薦智能配電工程運維一體化企業(yè)蘇文電能，烏白電站注入提升公司盈利水平的水電龍頭長江電力、受益于省內(nèi)市場電價持續(xù)改善的華能水電
風(fēng)險分析
煤價上漲的風(fēng)險：由于目前火電長協(xié)煤履約率不達(dá)100%的政策目標(biāo)，因此火電燃料成本仍然受到市場煤價波動的影響。如果現(xiàn)階段煤價大幅上漲，則將造成火電燃料成本提升。
區(qū)域利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險：受經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型等因素影響，我國用電需求存在一定波動。如果后續(xù)我國用電需求轉(zhuǎn)弱，那么火電存在利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險。此外風(fēng)電、光伏受每年來風(fēng)、來光條件波動的影響，出力情況隨之波動。如果當(dāng)年來風(fēng)、來光較差，或者受電網(wǎng)消納能力的限制，則風(fēng)電、光伏存在利用小時數(shù)下滑的風(fēng)險。
電價下降的風(fēng)險：在發(fā)改委全面推進(jìn)火電進(jìn)入市場化交易并放寬電價浮動范圍后，受市場供需關(guān)系和高煤價影響市場電價長期維持較高水平。如果后續(xù)電力供給過剩或煤炭價格回落、火電長協(xié)煤機(jī)制實質(zhì)性落地，引導(dǎo)火電企業(yè)燃料成本降低，則火電的市場電價有下降的風(fēng)險。
新能源裝機(jī)進(jìn)展不及預(yù)期的風(fēng)險：新能源發(fā)電裝機(jī)受到政策指引、下游需求、上游材料價格等多因素影響，裝機(jī)增速具備不確定性，存在裝機(jī)增速不及預(yù)期的風(fēng)險。
新能源電源出力波動的風(fēng)險：新能源的分散性、不穩(wěn)定性和利用的高成本性制約著新能源發(fā)電項目的發(fā)展。新能源發(fā)電項目面臨著在資源、技術(shù)、經(jīng)濟(jì)、管理、市場等多方面問題，其投資建設(shè)和管理模式也存在諸多差異和不確定性
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