>> 東海證券-新能源電力行業(yè)周報：光伏出口預(yù)期有望修復(fù)，海風(fēng)建設(shè)持續(xù)推進-231119
| 上傳日期： |
2023/11/20 |
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| 格式： |
pdf 共19頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
標配 |
作者： |
周嘯宇,王玨人 |
| 行業(yè)名稱： |
電力 |
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投資要點：
市場表現(xiàn)：
本周（11/13-11/17）申萬光伏設(shè)備板塊下跌0.87%，跑輸滬深300指數(shù)0.36個百分點，申萬風(fēng)電設(shè)備板塊下跌0.17%，跑贏滬深300指數(shù)0.34個百分點。本周光伏板塊漲幅前三個股為同享科技、拓日新能、京山輕機，跌幅前三個股為奧特維、中信博、合盛硅業(yè)。本周風(fēng)電板塊漲幅前三個股為雙一科技、時代新材、吉鑫科技，跌幅前三個股為海力風(fēng)電、大金重工、日月股份。
光伏板塊
?。?）中美聯(lián)合聲明加強氣候危機合作，光伏出口預(yù)期有望修復(fù)
中美關(guān)系向好，對美出口及赴美建廠預(yù)期轉(zhuǎn)好。11月15日，中美兩國發(fā)表關(guān)于加強合作應(yīng)對氣候危機的陽光之鄉(xiāng)聲明。目前美國對中國光伏出口設(shè)置貿(mào)易壁壘主要有4類：雙反稅、201、301及涉疆法案。自涉疆法案落實后，中國光伏對美直接出口幾乎降為0，主要通過東南亞出口或者赴美建廠等形式繞開壁壘，但惡化的國際關(guān)系導(dǎo)致對美出口預(yù)期不斷下行。中美關(guān)系向好有利于對美出口預(yù)期修復(fù)，提升對美出口確定性及赴美建廠的投資安全性。2023年之前，美國由于貿(mào)易壁壘導(dǎo)致國內(nèi)新增裝機長期停滯在20GW左右，眾多項目延期，政策放松有利于刺激美國國內(nèi)裝機，提升中國光伏對美出貨量，實現(xiàn)雙贏。
?。?）上游降幅收窄，年底并網(wǎng)高峰拉貨開啟
1）硅料：降幅收窄。拉晶用料端隨著較多企業(yè)正在上升的爐臺稼動水平、以及前期硅料庫存水位見底等綜合原因，導(dǎo)致用料剛需規(guī)模明顯增加，從談判積極性和簽單規(guī)模方面來看，均持續(xù)出現(xiàn)回溫態(tài)勢。供應(yīng)端保持整體增量趨勢，除產(chǎn)能爬坡外，本月合盛硅業(yè)多晶硅投入生產(chǎn)，硅料供大于求的現(xiàn)狀沒有緩解。2）硅片：價格維穩(wěn)。N/P同價趨勢明顯，G12硅片出現(xiàn)階段性供應(yīng)緊張。由于年底終端拉貨以及上游價格企穩(wěn)，多家專業(yè)化企業(yè)提升開工率。由于當(dāng)前硅片價格已經(jīng)逼近生產(chǎn)企業(yè)的盈利成本線，預(yù)期后續(xù)跌價空間與幅度將十分有限，未來價格走勢將很大程度依靠行業(yè)庫存與稼動水平的滾動變化而調(diào)整。3）電池片：價格分化。P型部分，M10電池片成交價格維持在每瓦0.45元左右，而G12尺寸成交價格則因為供需的錯配再度上揚。目前部分二三線廠家在生產(chǎn)PERC上已經(jīng)近乎沒有盈利空間，減產(chǎn)氛圍持續(xù)醞釀，電池企業(yè)出現(xiàn)小幅減產(chǎn)但整體開工仍在80%以上。4）組件：價格略降。其中，210組件受電池片價格影響，本周價格暫時穩(wěn)定。低價部分確實有跌破1元人民幣的交單，非庫存拋貨價格增多，海外價格維穩(wěn)。針對庫存問題，11月觀察整體去庫速度仍較緩慢，組件在手平均庫存約有2個月左右，國內(nèi)庫存仍有換增跡象，分析主要因素在于需求并無廠家預(yù)期大幅增長，疊加海內(nèi)外并網(wǎng)延遲等因素影響裝機速度，船運考慮時程2個月，產(chǎn)能持續(xù)上線等等以上因素影響庫存消耗速度緩慢。
建議關(guān)注：帝科股份：1）公司是TOPCon漿料龍頭，目前市占率50%以上，預(yù)計出貨占比中TOPCon達到50%以上。前三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入60.97億元，同比增長133.49%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.93億元，同比增長1968.41%。2）激光誘導(dǎo)燒結(jié)方面，公司與頭部及二三線密切合作，技術(shù)領(lǐng)先下的先發(fā)優(yōu)勢有望進一步提升盈利。
風(fēng)電板塊
海風(fēng)建設(shè)持續(xù)推進，英國政府力挺海風(fēng)發(fā)展
本周（截至11月17日），陸上風(fēng)電機組整體招標約2220MW，開標約1173.3MW；海上風(fēng)電機組整體開標800MW。中標價格方面，陸風(fēng)含塔筒平均中標單價約2171.67元/kW，不含塔筒平均中標單價1536.05元/kW，總體中標單價較前一周有所下降；海風(fēng)含塔筒中標均價約3853.79元/kW，較此前海南儋州項目略有上漲。今年以來，上游大宗商品處于震蕩下行通道，零部件環(huán)節(jié)廠商成本端壓力緩解，疊加終端需求旺盛的情況下，零部件環(huán)節(jié)廠商盈利空間修復(fù)情況不受短期價格波動影響。
本周，福建莆田平海灣D、E區(qū)項目進行海域使用論證公示，項目合計容量400MW；廣東汕尾紅海灣三、四、五、六海風(fēng)項目簽約，項目容量均為500MW，其中汕尾紅海灣項目五發(fā)布前期咨詢技術(shù)服務(wù)招標；江蘇大豐800MW海上風(fēng)電項目發(fā)布風(fēng)機、海纜中標公示。我們認為國內(nèi)海風(fēng)建設(shè)呈回暖態(tài)勢，“十四五”即將進入最后兩年，產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)正處交付拐點，靜待海風(fēng)放量。本周，英國政府將2024年海上風(fēng)電投標電價（第六輪CfD）上限提升66%，提升開發(fā)商收益率以支持海上風(fēng)電發(fā)展，減弱第五輪CfD5GW海風(fēng)競標流拍的影響。英國政府對海風(fēng)開發(fā)支持力度增強，對產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)產(chǎn)品需求確定性提升，國內(nèi)海工出口型企業(yè)海外市場有望進一步開拓。
建議關(guān)注：大金重工：公司為海工設(shè)備龍頭，蓬萊基地排產(chǎn)飽滿，已成功中標英國項目且歐洲反傾銷稅行業(yè)最低，有望受益于海外海上風(fēng)電高速發(fā)展，維持業(yè)績高增長。泰勝風(fēng)能：公司為塔筒/樁基、導(dǎo)管架領(lǐng)先企業(yè)，在手訂單充沛。新建揚州基地處于產(chǎn)能爬坡階段，且碼頭資源豐富，海外需求高增有望為公司打開新的盈利空間。
風(fēng)險提示：（1）全球宏觀經(jīng)濟波動；（2）上游原材料價格波動；（3）風(fēng)光裝機不及預(yù)期風(fēng)險。
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