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投資要點(diǎn)
　　市場(chǎng)建設(shè)基本情況：山西、山東均是第一批電力現(xiàn)貨市場(chǎng)省份。其中，山西電力現(xiàn)貨市場(chǎng)累計(jì)試運(yùn)行天數(shù)全國(guó)第一，山東是國(guó)內(nèi)首家推動(dòng)獨(dú)立儲(chǔ)能電站以自調(diào)度模式參與現(xiàn)貨市場(chǎng)的省份。省間市場(chǎng)需要在2023年底前具有連續(xù)開(kāi)市能力，隨著風(fēng)光大基地的陸續(xù)建設(shè)，通道建設(shè)勢(shì)在必行，目前“三交九直”中“二交四直”已經(jīng)核準(zhǔn)開(kāi)工，“一交二直”可研，“二直”預(yù)可研。
　　預(yù)計(jì)碳酸鋰價(jià)格持續(xù)緩跌。截止2022年，全球已探明鋰儲(chǔ)量（折算成LCE）約7100萬(wàn)t，疊加鋰電回收，潛在可用數(shù)量更多，預(yù)計(jì)LCE長(zhǎng)期價(jià)格承壓。
　　2省的獨(dú)立儲(chǔ)能收益簡(jiǎn)介：山東獨(dú)立儲(chǔ)能的收益來(lái)源（1）容量租賃（2）現(xiàn)貨套利（3）容量補(bǔ)償（4）輔助服務(wù)（如爬坡服務(wù)，其中調(diào)頻服務(wù)和現(xiàn)貨目前只能2選1）；山西獨(dú)立儲(chǔ)能的收益來(lái)源（1）容量租賃（2）現(xiàn)貨套利（3）輔助服務(wù)（一次調(diào)頻）（4）補(bǔ)貼。我們測(cè)算山東、山西的獨(dú)立儲(chǔ)能稅后IRR分別為-1.8%、5.9%。
　　現(xiàn)貨市場(chǎng)價(jià)差對(duì)IRR影響很大，山東峰谷價(jià)差提升至0.6元/kWh，其他條件不變下，IRR提升3.8pcts。
　　儲(chǔ)能電芯價(jià)格下降、運(yùn)行次數(shù)提升及現(xiàn)貨價(jià)差的拉大有望使獨(dú)立儲(chǔ)能收益市場(chǎng)化。若現(xiàn)貨價(jià)差為0.6元/kWh，年運(yùn)行市場(chǎng)360天，儲(chǔ)能EPC價(jià)格1.1元/Wh，儲(chǔ)能電芯0.4元/Wh，其余情況不變下，山東獨(dú)立儲(chǔ)能稅后IRR為5.7%。
　　投資建議
　　獨(dú)立儲(chǔ)能的收益逐步改善，有望提升行業(yè)景氣度，疊加碳酸鋰價(jià)格下降，利好儲(chǔ)能集成，建議關(guān)注#林洋能源、南網(wǎng)科技、蘇文電能；
　　其次利好獨(dú)立儲(chǔ)能運(yùn)行商，建議關(guān)注#萬(wàn)里揚(yáng)；
　　再次利好模型預(yù)測(cè)等，建議關(guān)注#國(guó)能日新。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　電力市場(chǎng)機(jī)制推進(jìn)不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。