>> 東證期貨-原油熱點報告：OPEC+自愿減產(chǎn)引發(fā)市場對協(xié)議約束力和執(zhí)行力存疑-231201
| 上傳日期： |
2023/12/1 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
東證期貨 |
| 評級： |
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作者： |
安紫薇 |
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★OPEC+宣布明年一季度自愿減產(chǎn)難以令市場滿意
備受矚目的OPEC+部長級會議結(jié)束，部分國家宣布明年一季度自愿減產(chǎn)，由于沙特和俄羅斯的此次宣布的自愿減產(chǎn)從今年7月起已經(jīng)開始執(zhí)行，因此在合計宣布的220萬桶/天紙面自愿減產(chǎn)中，僅90萬桶/天為本次會議新增，明年實際減產(chǎn)將主要取決于各國執(zhí)行情況。
OPEC+自愿減產(chǎn)可能面臨執(zhí)行率下降和豁免國增產(chǎn)的負面影響。對于產(chǎn)油國而言，如果無法通過價格上漲來彌補產(chǎn)量下降對石油收入的影響，深化減產(chǎn)的動力和減產(chǎn)執(zhí)行率都可能面臨挑戰(zhàn)。OPEC+在減產(chǎn)過程中形成了較高的閑置產(chǎn)能，較高的閑置產(chǎn)能意味著供應(yīng)可釋放的空間較大，在油價下行的過程中可能對油價構(gòu)成進一步的打壓。
伊朗供應(yīng)在今年持續(xù)回升，同時表現(xiàn)出較強的增產(chǎn)訴求。制裁油的價格優(yōu)勢使得伊朗油仍然對買家有較強的吸引力，尤其是在OPEC+持續(xù)減產(chǎn)推高中東地區(qū)原油貼水的背景下。同時鑒于沙特與伊朗修復關(guān)系的政治背景下，OPEC+或?qū)⒛S伊朗進一步增加供應(yīng)，將對減產(chǎn)效果形成一定的負面影響。
★投資建議
OPEC+希望通過約束產(chǎn)量來支撐油價的訴求雖然沒有發(fā)生太大改變，但由于過去半年深化減產(chǎn)挺價對油價的影響效果相對溫和，油價持續(xù)回落對石油收入的負面影響將可能導致產(chǎn)油國減產(chǎn)的積極性受抑制。近兩次減產(chǎn)均以“自愿”的形式實施，表明減產(chǎn)聯(lián)盟的協(xié)議約束力減弱，對于市場信心而言較為不利，市場對后續(xù)自愿減產(chǎn)執(zhí)行力仍然存疑。我們認為短期供應(yīng)端對油價的提振影響有限，需求增速放緩的大趨勢仍將繼續(xù)施壓油價，維持對油價震蕩偏空的觀點。
★風險提示
金融市場系統(tǒng)性風險可能引發(fā)油價大幅下跌，地緣政治風險上升將增加油價波動。
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