久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

投資要點(diǎn)
　　煤炭產(chǎn)能高速擴(kuò)張，助力公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)。公司煤炭資源儲(chǔ)量豐富，未來(lái)隨著馬朗礦區(qū)和東部礦區(qū)煤炭產(chǎn)能投產(chǎn)，預(yù)計(jì)23-25年煤炭銷(xiāo)量將達(dá)到3689/5500/8500萬(wàn)噸。公司是疆煤外運(yùn)的核心標(biāo)的，淖紅鐵路擴(kuò)大公司煤炭產(chǎn)品銷(xiāo)售半徑，為公司煤炭疆外銷(xiāo)售提供便利，受益于自營(yíng)鐵路和儲(chǔ)配基地降低煤炭運(yùn)輸成本，公司煤炭在甘肅、四川具備較強(qiáng)的價(jià)格優(yōu)勢(shì)，保障公司新增煤炭產(chǎn)能順利銷(xiāo)售。安檢趨嚴(yán)疊加經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，我們預(yù)計(jì)未來(lái)幾年煤炭行業(yè)仍將維持供需緊平衡，煤炭?jī)r(jià)格高景氣度有望延續(xù)，產(chǎn)銷(xiāo)量的高速增長(zhǎng)為公司帶來(lái)較強(qiáng)的盈利彈性。
　　LNG氣價(jià)修復(fù)有望帶動(dòng)利潤(rùn)修復(fù)，齋桑油氣田打開(kāi)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。今年以來(lái)隨著天然氣供應(yīng)鏈的擾動(dòng)因素逐漸消散，疊加全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，天然氣價(jià)格沖高回落，但天然氣供給及配套設(shè)施短期內(nèi)難有增量，且需求保持穩(wěn)定增長(zhǎng)，短期內(nèi)天然氣供給偏緊的趨勢(shì)仍將延續(xù)，價(jià)格中樞有望上移。公司在2019年長(zhǎng)協(xié)鎖定低價(jià)氣源，自產(chǎn)LNG原料自給具備成本優(yōu)勢(shì)，將充分受益于價(jià)格上漲所帶來(lái)的業(yè)績(jī)彈性。啟東LNG接收站持續(xù)擴(kuò)建，周轉(zhuǎn)能力將由2017年的60萬(wàn)噸/年提升至2025年的1000萬(wàn)噸/年，保障公司碼頭代接卸服務(wù)貢獻(xiàn)穩(wěn)定的接卸費(fèi)收入。此外，齋桑油氣田已進(jìn)入試開(kāi)采狀態(tài)，未來(lái)可望建成300萬(wàn)噸/年以上的油田。在油價(jià)維持70美元/桶、公司完全成本40美元/桶的情況下，該項(xiàng)目的毛利潤(rùn)中樞約為46億元，有望為公司帶來(lái)新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。
　　重視股東回報(bào)，高分紅回饋股東。公司公告2022-2024年以現(xiàn)金方式累計(jì)向普通股股東分配的利潤(rùn)不少于最近三年實(shí)現(xiàn)的年均可供普通股股東分配利潤(rùn)的90%，且每年實(shí)際分配現(xiàn)金紅利不低于0.70元/股。以2023年11月28日收盤(pán)價(jià)7.32元/股計(jì)算，公司最低分紅率達(dá)9.56%。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值：預(yù)計(jì)公司2023-2025年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)68.00/80.07/99.17億元，同比變動(dòng)-40.03%/+17.75%/+23.85%，復(fù)合增速20.77%。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)PE為7/6/5倍，低于可比公司均值的9/8/7倍?？紤]到公司煤炭及原油業(yè)務(wù)成長(zhǎng)空間較大，首次覆蓋，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不及預(yù)期、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期、LNG價(jià)格不及預(yù)期、測(cè)算偏差風(fēng)險(xiǎn)。