>> 中泰證券-廣匯能源(600256)能源消費旺季將至，Q4盈利預期向好-231027
| 上傳日期： |
2023/10/31 |
大小： |
444KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
杜沖 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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廣匯能源于2023年10月26日發(fā)布2023年三季度報告：
公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入495.69億元，同比增長32.97%；歸母凈利潤48.51億元，同比減少42.27%；扣非歸母凈利潤48.28億元，同比減少42.24%；經營活動現(xiàn)金流量凈額為40.02億元，同比減少43.39%。基本每股收益0.74元，同比減少42.19%；加權平均ROE為14.38%，同比減少20.25個百分點。
公司第三季度實現(xiàn)營業(yè)收入144.82億元，同比減少9.25%，環(huán)比減少4.88%；歸母凈利潤7.29億元，同比減少77.72%，環(huán)比減少34.58%；扣非歸母凈利潤7.30億元，同比減少77.64%，環(huán)比減少35.09%；EPS0.11元/股，同比減少78.00%，環(huán)比減少35.29%。
煤炭：Q3量價雙降，拖累業(yè)績。2023年前三季度實現(xiàn)煤炭產量1943萬噸，同比增長14.15%，其中原煤1631萬噸（同比+12.90%）、提質煤312萬噸（同比+21.19%）。煤炭銷量為2208萬噸，同比增長15.05%，其中原煤銷量為1874萬噸（同比+13.33%）、提質煤333萬噸（同比+25.81%）。2023Q3煤炭產量為543萬噸（同比-12.69%，環(huán)比-12.03%），其中原煤442萬噸（同比-20.87%，環(huán)比-13.47%）、提質煤100萬噸（同比+60.42%，環(huán)比-5.11%）；煤炭銷量為594萬噸（同比-20.99%，環(huán)比-18.64%），其中原煤493萬噸（同比-26.69%，環(huán)比-16.72%）、提質煤100萬噸（同比+27.94%，環(huán)比-26.95%）。受三季度煤價下跌影響，公司噸煤盈利能力下降，同時外運范圍縮減，煤炭銷量環(huán)比下滑。展望四季度，受主產區(qū)安全事故頻發(fā)以及化工煤耗高位等因素影響，9月、10月煤價連續(xù)沖高，疊加11月冬儲旺季將至，Q4煤價有望環(huán)比增長，帶動公司盈利能力改善。
天然氣：海外氣價大漲，貿易氣利潤有望修復。2023年前三季度天然氣產量為4.45億方，同比減少20.74%；天然氣銷量為64.89億方，同比增長55.87%。2023Q3天然氣產量為1.36億方（同比-21.24%，環(huán)比+21.31%），天然氣銷量為14.23億方（同比-17.30%，環(huán)比-51.78%）。二季度以來海外天然氣價格回落，公司貿易氣板塊盈利能力下滑，天然氣銷量也持續(xù)回落。展望四季度，巴以沖突爆發(fā)導致國際能源供應安全受到威脅，同時冬季用氣旺季將至，國際天然氣價格中樞明顯上漲，Q4貿易氣盈利能力有望提高。根據(jù)鋼聯(lián)數(shù)據(jù)，2023年10月（截至10月26日）日韓地區(qū)LNG中間價為16.11美元/百萬英熱，較Q3上漲28.34%。
煤化工：產銷量具備持續(xù)增產空間。2023年前三季度煤化工產品產量為167萬噸，同比增長4.64%，其中甲醇69.6萬噸（同比-15.75%）、煤基油品49.7萬噸（同比+11.55%）、副產品32.6萬噸（同比+0.4%）。煤化工產品銷量為329萬噸，同比增長81.37%，其中甲醇150.1萬噸（同比+85.02%）、煤基油品50.3萬噸（同比+11.52%）、副產品103.2萬噸（同比+88.66%）。產量增加主要來自乙二醇產線投運以及煤基油品產能利用率提升，甲醇產線受到新能源公司年度大修影響，生產尚未完全恢復，預期Q4煤化工產銷量存在上漲空間。
盈利預測、估值及投資評級：預計公司2023-2025年營業(yè)收入分別為678.80、825.99、1219.32億元，實現(xiàn)歸母凈利潤分別為76.23、107.92、175.11億元，每股收益分別為1.16、1.64、2.67元，當前股價7.73元，對應PE分別為6.7X/4.7X/2.9X，維持“買入”評級。
風險提示：經濟需求復蘇不及預期、產能釋放不及預期、研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時風險。
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