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2023年三季度業(yè)績符合預(yù)期，前三季度以量補(bǔ)價(jià)抵消產(chǎn)品價(jià)格向下沖擊。。根據(jù)公司公告，公司2023年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入495.69億元，同比增長32.97%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤48.51億元，同比下降42.27%；2023年單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入144.82億元，同比下降9.25%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤7.29億，同比下降77.72%。天然氣板塊以量補(bǔ)價(jià)，擴(kuò)大貿(mào)易氣銷量，部分抵消了氣價(jià)同比下行對公司業(yè)績的沖擊。
　　天然氣板塊：以量補(bǔ)價(jià)，貿(mào)易氣占比大幅提升。2023年，海內(nèi)外天然氣價(jià)格均同比下降。今年前三季度，公司通過以量補(bǔ)價(jià)的方式，提升天然氣銷量來應(yīng)對價(jià)格的下滑，減少降價(jià)對于業(yè)績的沖擊。其中啟東LNG接收站五期的投產(chǎn)將推動公司貿(mào)易氣占比繼續(xù)提升。
　　煤炭板塊：推進(jìn)白石湖產(chǎn)能核增，馬朗煤礦手續(xù)辦理。公司積極響應(yīng)國家煤炭保供政策，靈活應(yīng)對市場變化，嚴(yán)守安全生產(chǎn)、綠色環(huán)保底線，保持安全高效穩(wěn)定生產(chǎn)，不斷開拓新市場、新客戶，擴(kuò)大市場銷售半徑，結(jié)合鐵路運(yùn)銷和公路自提等多種方式保障公司煤炭運(yùn)力需求，持續(xù)推進(jìn)白石湖煤礦產(chǎn)能核增和馬朗煤礦手續(xù)辦理工作，確保優(yōu)質(zhì)產(chǎn)能穩(wěn)定釋放。白石湖露天礦實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1,630.52萬噸，同比增長12.90%；煤炭銷售總量2,288.99萬噸，同比增長19.29%。
　　煤化工板塊：乙二醇、甲醇銷量大幅提升。2023年前三季度，國內(nèi)甲醇、煤焦油市場受原料端價(jià)格波動及下游需求支撐有限等因素影響，價(jià)格整體呈現(xiàn)跌后反彈態(tài)勢。公司積極開發(fā)甲醇、乙二醇下游需求，實(shí)現(xiàn)了甲醇重卡燃料的點(diǎn)對點(diǎn)銷售以及乙二醇產(chǎn)品的疆內(nèi)銷售，進(jìn)一步提升產(chǎn)品盈利水平。今年前三季度，實(shí)現(xiàn)煤化工產(chǎn)品銷售330.74萬噸，同比增長73.03%。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)需求復(fù)蘇不及預(yù)期、產(chǎn)品價(jià)格大幅波動、產(chǎn)能釋放不及預(yù)期。
　　投資建議：公司未來在煤炭產(chǎn)量、天然氣儲量、油氣開發(fā)等主營業(yè)務(wù)板塊均有可觀增量，公司業(yè)務(wù)將繼續(xù)穩(wěn)步增長，預(yù)計(jì)公司2023-2025年?duì)I業(yè)收入621.89/712.44/813.6億元；歸母凈利潤60.72/77.03/93.79億元，同比增速-46.4/26.8/21.8%；對應(yīng)EPS分別為0.92/1.17/1.43元，維持“買入”評級。