久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

預(yù)計(jì)2024年汽車(chē)行業(yè)需求穩(wěn)健增長(zhǎng)，結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)主要集中在智能化、出海和細(xì)分市場(chǎng)。2023年出海帶來(lái)的盈利彈性已經(jīng)在許多龍頭企業(yè)上得到驗(yàn)證，我們預(yù)計(jì)中長(zhǎng)期整車(chē)和零部件企業(yè)的利潤(rùn)結(jié)構(gòu)將持續(xù)多元化、全球化。智能化的各類(lèi)創(chuàng)新仍在不斷涌現(xiàn)，特別是基于Transformer的大模型在自動(dòng)駕駛上正在加速迭代，中期內(nèi)自動(dòng)駕駛在硬件端已經(jīng)進(jìn)入成本下行的階段，城市NOA在明年爆發(fā)的同時(shí)，有望顯著提高行業(yè)整體的盈利能力。我們繼續(xù)看好自主品牌和供應(yīng)鏈在智能化和全球化過(guò)程中的戰(zhàn)略性發(fā)展機(jī)遇，維持汽車(chē)及汽車(chē)零部件板塊“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。
　　▍乘用車(chē)：總量穩(wěn)健增長(zhǎng)，出海和細(xì)分市場(chǎng)將帶來(lái)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。行業(yè)在經(jīng)歷了年初的透支期、Real Drive Emission (RDE)測(cè)試法規(guī)帶來(lái)的降價(jià)潮后，已經(jīng)走出最差時(shí)刻，需求和銷(xiāo)量總量呈現(xiàn)轉(zhuǎn)暖趨穩(wěn)態(tài)勢(shì)。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1-9月，我國(guó)乘用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量為1,813萬(wàn)輛，同比+6.8%，我們預(yù)計(jì)23年全年乘用車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到2519萬(wàn)輛（同比增長(zhǎng)7%，原預(yù)測(cè)同比增長(zhǎng)1%）。其中，2023年1-9月，中國(guó)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量598.8萬(wàn)輛，同比+37.5%，滲透率為33%，我們預(yù)計(jì)全年新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量將達(dá)到870萬(wàn)輛，基本維持我們年初的判斷。展望2024年，我們認(rèn)為乘用車(chē)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷(xiāo)量將保持穩(wěn)定同比持平，預(yù)計(jì)海外銷(xiāo)量有望從2023年的405萬(wàn)輛（原預(yù)測(cè)365萬(wàn)輛）提升到2024年的525萬(wàn)輛，帶動(dòng)中國(guó)乘用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量達(dá)到2,636萬(wàn)輛，同比+4.6%。出口銷(xiāo)量的意義不僅在于“銷(xiāo)量的新蛋糕”，中國(guó)汽車(chē)工業(yè)的低成本優(yōu)勢(shì)將幫助出海車(chē)企獲取一塊更肥厚的利潤(rùn)空間，有效提升中國(guó)車(chē)企的盈利能力。2024年，我們維持中國(guó)新能源乘用車(chē)銷(xiāo)量預(yù)測(cè)為1107萬(wàn)輛（同比+27%），預(yù)計(jì)PHEV\EREV（同比+40%）銷(xiāo)量增長(zhǎng)預(yù)計(jì)仍將略快于BEV（同比+22%），但800V的逐步量產(chǎn)落地有望開(kāi)啟純電車(chē)型下一個(gè)有力增長(zhǎng)點(diǎn)。
　　▍智能化：城市自動(dòng)駕駛即將迎來(lái)爆發(fā)，華為智能汽車(chē)業(yè)務(wù)股權(quán)合作開(kāi)放將成為行業(yè)里程碑事件。2023年年中，頭部新勢(shì)力車(chē)企陸續(xù)高調(diào)發(fā)布城市輔助駕駛（城市NOA）功能；與此前依賴(lài)于高精地圖的城市智駕相比，NOA功能基于Transformer+BEV架構(gòu)通過(guò)提高車(chē)輛自身感知能力，擺脫車(chē)輛對(duì)高精地圖的依賴(lài)，同時(shí)大大降低開(kāi)通新城市的成本。小鵬G6\G9、華為問(wèn)界M7等產(chǎn)品今年的高配車(chē)型熱銷(xiāo)已經(jīng)證明消費(fèi)者對(duì)于城市NOA的需求正在快速增長(zhǎng)，我們預(yù)計(jì)2024年更多搭載城市NOA功能的車(chē)型將助推自動(dòng)駕駛產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)入快速增長(zhǎng)期。車(chē)企過(guò)去3年在智能硬件進(jìn)行了數(shù)輪軍備競(jìng)賽，車(chē)載主芯片算力甚至提升了百倍。但本輪自動(dòng)駕駛的突破是基于大模型Transformer在視覺(jué)感知層面的算法迭代，中期內(nèi)硬件端已經(jīng)進(jìn)入成本下降的階段，有望在上量的同時(shí)顯著改善車(chē)企的盈利能力。展望2024年，華為、小米、百度等科技企業(yè)跨界進(jìn)軍汽車(chē)業(yè)務(wù)仍是行業(yè)最大的變量。近期華為與長(zhǎng)安汽車(chē)簽署了《投資合作備忘錄》標(biāo)志著華為智能汽車(chē)業(yè)務(wù)開(kāi)放股權(quán)合作，我們認(rèn)為該合作模式下，最終受益方可能不止長(zhǎng)安汽車(chē)一家，其他與華為深度合作的車(chē)企也有望持股；同時(shí)此次合作系國(guó)內(nèi)智能電動(dòng)車(chē)行業(yè)重大里程碑事件，新公司的發(fā)展將對(duì)中國(guó)汽車(chē)行業(yè)的智能化進(jìn)程產(chǎn)生決定性影響。
　　▍零部件：智能化創(chuàng)新仍在不斷涌現(xiàn)，全球化驅(qū)動(dòng)零部件公司進(jìn)入高增長(zhǎng)路徑。2023年前三季度智能駕駛、智能座艙、智能底盤(pán)等多個(gè)智能化配置的滲透率繼續(xù)提升。智能化配置是自主品牌產(chǎn)品力的重要體現(xiàn)之一，汽車(chē)智能化的創(chuàng)新與中國(guó)車(chē)企的品牌升級(jí)+功能升級(jí)是中國(guó)智能化零部件具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的一體兩面。此外，零部件板塊龍頭公司的全球競(jìng)爭(zhēng)力在過(guò)去一年進(jìn)一步增強(qiáng)。此外，我國(guó)優(yōu)質(zhì)汽車(chē)零部件廠商出海戰(zhàn)略由產(chǎn)品出口轉(zhuǎn)變?yōu)楫a(chǎn)能輸出，伴隨未來(lái)全球新能源車(chē)快速滲透，國(guó)內(nèi)零部件企業(yè)持續(xù)投入高水平的資本開(kāi)支，有望實(shí)現(xiàn)技術(shù)與產(chǎn)品的彎道超車(chē)。特別是以特斯拉的全球產(chǎn)能擴(kuò)張為契機(jī)，中國(guó)自主供應(yīng)鏈正在進(jìn)行全球產(chǎn)能輸出，有機(jī)會(huì)成為國(guó)際汽車(chē)零部件龍頭供應(yīng)商。
　　▍商用車(chē)：出海成為2023年板塊大超預(yù)期的核心因素，2024年預(yù)計(jì)板塊將內(nèi)需外需共振向上。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2023年1-9月商用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量累計(jì)294萬(wàn)輛，同比+18%，其中重卡1-9月累計(jì)銷(xiāo)量分別為70.7萬(wàn)輛，我們預(yù)計(jì)全年重卡銷(xiāo)量將達(dá)到95萬(wàn)輛。在商用車(chē)內(nèi)需并沒(méi)有超市場(chǎng)預(yù)期的情況下，出口銷(xiāo)量持續(xù)走高成為了行業(yè)重要的超額利潤(rùn)來(lái)源，多家商用車(chē)龍頭企業(yè)憑借深耕多年的海外市場(chǎng)，在總量較往年并未增加的背景下創(chuàng)造了接近往年乃至創(chuàng)高的利潤(rùn)率。展望明年，在經(jīng)濟(jì)逐漸恢復(fù)、基建潛在開(kāi)工、物流恢復(fù)、出口高增長(zhǎng)、國(guó)四車(chē)淘汰報(bào)廢等利好因素加持下，行業(yè)將明確走出底部，我們判斷商用車(chē)行業(yè)有望迎來(lái)至少3年維度的上行周期，我們預(yù)測(cè)2024年商用車(chē)行業(yè)銷(xiāo)量為473萬(wàn)輛，同比+15%，其中重卡行業(yè)將在2024年迎來(lái)高確定性的復(fù)蘇，預(yù)計(jì)2024年行業(yè)銷(xiāo)量有望恢復(fù)至115萬(wàn)輛，同比+21%。其中預(yù)計(jì)內(nèi)銷(xiāo)85萬(wàn)輛，同比+25%，出口30萬(wàn)輛，同比+11%。此外，天然氣重卡滲透率進(jìn)入2023年下半年后不斷創(chuàng)歷史新高，當(dāng)前中國(guó)商用車(chē)行業(yè)正在呈現(xiàn)不同種類(lèi)的新能源技術(shù)加速創(chuàng)新、