>> 信達(dá)證券-汽車(chē)行業(yè)：華為車(chē)BU攜手長(zhǎng)安汽車(chē)成立合資公司，重點(diǎn)布局長(zhǎng)安、華為產(chǎn)業(yè)鏈-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
大?。?/td>
| 452KB |
| 格式： |
pdf 共5頁(yè) |
來(lái)源： |
信達(dá)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
陸嘉敏 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
汽車(chē) |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
事件：11月26日，長(zhǎng)安汽車(chē)公告與華為簽署《投資合作備忘錄》。經(jīng)雙方協(xié)商，華為擬設(shè)立一家從事汽車(chē)智能系統(tǒng)及部件解決方案研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售和服務(wù)的公司，公司擬投資該目標(biāo)公司并開(kāi)展戰(zhàn)略合作，雙方共同支持目標(biāo)公司成為立足中國(guó)、面向全球、服務(wù)產(chǎn)業(yè)的汽車(chē)智能系統(tǒng)及部件解決方案產(chǎn)業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者。
為什么華為選擇通過(guò)成立合資公司從事智能汽車(chē)業(yè)務(wù)？
汽車(chē)產(chǎn)業(yè)需要龐大的資金、資源投入，營(yíng)收與盈利要求高。根據(jù)華為財(cái)報(bào)，自智能汽車(chē)解決方案BU成立以來(lái)，累計(jì)投入達(dá)30億美元，研發(fā)團(tuán)隊(duì)規(guī)模達(dá)7000人。2022年智能汽車(chē)解決方案部件業(yè)務(wù)營(yíng)收21億元，2023年上半年收入10億元。相比前期大額投入，車(chē)BU盈利仍面臨挑戰(zhàn)。我們認(rèn)為通過(guò)華為持股+其他車(chē)企入股的模式，有望形成更清晰的信息共享與利潤(rùn)分配機(jī)制，進(jìn)一步加強(qiáng)車(chē)企與華為的合作力度。
為什么選擇長(zhǎng)安作為首家戰(zhàn)略伙伴？
長(zhǎng)安作為老牌國(guó)企，自主新能源穩(wěn)健轉(zhuǎn)型。Q1-Q3長(zhǎng)安自主板塊累計(jì)銷(xiāo)量154.9萬(wàn)輛，同比+17.10%；自主新能源累計(jì)銷(xiāo)量30.7萬(wàn)輛，同比+96.15%。其中Q3長(zhǎng)安自主板塊銷(xiāo)量44.3萬(wàn)輛，同比+49.8%，其中自主新能源銷(xiāo)量13.2萬(wàn)輛，連續(xù)3個(gè)月環(huán)比提升。Q3長(zhǎng)安實(shí)現(xiàn)營(yíng)收427.1億元，同比+48.4%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)22.3億元，同比+113.9%。我們認(rèn)為長(zhǎng)安在收入體量、車(chē)輛銷(xiāo)量與新能源轉(zhuǎn)型層面具備更強(qiáng)的能力。
長(zhǎng)安、華為具備良好的合作基礎(chǔ)。阿維塔是由長(zhǎng)安、華為、寧德時(shí)代共創(chuàng)的CHN平臺(tái)打造，在該技術(shù)平臺(tái)下，華為將為阿維塔汽車(chē)提供華為HI全棧智能汽車(chē)解決方案，寧德時(shí)代則提供最新的電動(dòng)化技術(shù)，而長(zhǎng)安將把整車(chē)研發(fā)制造的能力賦予阿維塔。阿維塔12上市6天大定突破1.5萬(wàn)，三方合作各司其職，良好效果已逐步展現(xiàn)。
雙方在本次合作中扮演的角色與未來(lái)影響？
長(zhǎng)安：長(zhǎng)安通過(guò)資金注入獲得不超過(guò)40%的股份，有望為公司市值帶來(lái)正向影響。根據(jù)具體公告，華為將專(zhuān)用于目標(biāo)公司業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的相關(guān)技術(shù)、資產(chǎn)和人員注入至目標(biāo)公司，我們認(rèn)為長(zhǎng)安未來(lái)更有望作為目標(biāo)公司客戶(hù)進(jìn)行合作。
華為：根據(jù)長(zhǎng)安公告，該目標(biāo)公司業(yè)務(wù)范圍包括智能駕駛解決方案、智能座艙、智能汽車(chē)數(shù)字平臺(tái)、智能車(chē)云、AR-HUD與智能車(chē)燈等。我們認(rèn)為華為主要將智能化能力打包給該目標(biāo)公司，而涉及電動(dòng)化領(lǐng)域的華為數(shù)字能源業(yè)務(wù)等仍屬于華為。
此次合作對(duì)鴻蒙智行的影響？
華為逐漸剝離智能化能力，鴻蒙智行或成為目標(biāo)公司客戶(hù)。根據(jù)長(zhǎng)安的公告，華為不從事與目標(biāo)公司業(yè)務(wù)沖突的業(yè)務(wù)，因此我們認(rèn)為鴻蒙智行合作車(chē)型上搭載的智能化技術(shù)就可能需要向目標(biāo)公司購(gòu)買(mǎi)，鴻蒙智行或成為目標(biāo)公司客戶(hù)，鴻蒙智行聯(lián)盟中的智能化產(chǎn)品有望為該目標(biāo)公司貢獻(xiàn)收入。
對(duì)其他車(chē)企的影響？
長(zhǎng)安率先攜手華為有望打造中國(guó)智能電動(dòng)化龍頭，未來(lái)合作圈有望不斷拓展。除長(zhǎng)安之外，與華為車(chē)BU有深入合作的賽力斯表示已收到了關(guān)于共同投資目標(biāo)公司，共同打造電動(dòng)化、智能化開(kāi)放平臺(tái)的邀請(qǐng)，目前正積極論證合作相關(guān)事宜。根據(jù)公告，目標(biāo)公司將對(duì)現(xiàn)有戰(zhàn)略合作伙伴車(chē)企及有戰(zhàn)略?xún)r(jià)值的車(chē)企等投資者逐步開(kāi)放股權(quán)，成為股權(quán)多元化的公司。我們認(rèn)為未來(lái)鴻蒙智行聯(lián)盟合作車(chē)企如賽力斯、奇瑞、江淮、北汽有望率先攜手共同投資目標(biāo)公司，另外其他自主品牌也有望成為開(kāi)展合作的潛在對(duì)象。
投資建議：①長(zhǎng)安汽車(chē)及供應(yīng)鏈：（1）與華為深化合作將進(jìn)一步補(bǔ)齊長(zhǎng)安汽車(chē)自身智能化短板，加速新能源智能化轉(zhuǎn)型；通過(guò)持股合資公司對(duì)【長(zhǎng)安汽車(chē)】市值增厚明顯。（2）華為加持將進(jìn)一步增強(qiáng)長(zhǎng)安系車(chē)型品牌力及智能化競(jìng)爭(zhēng)力，長(zhǎng)安供應(yīng)鏈有望受益，建議關(guān)注【川環(huán)科技、溯聯(lián)股份、博俊科技、銀輪股份、豪能股份、保隆科技、上海沿浦、華陽(yáng)集團(tuán)、經(jīng)緯恒潤(rùn)、福耀玻璃、伯特利、亞太股份、美利信、秦安股份】等供應(yīng)商。
?、谌A為汽車(chē)及智能汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈：華為合作伙伴不斷擴(kuò)大，拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈彈性，建議關(guān)注【賽力斯、江淮汽車(chē)、信質(zhì)集團(tuán)、博俊科技、星宇股份、滬光股份、川環(huán)科技、上聲電子、上海沿浦、瑞鵠模具、文燦股份、中鼎股份、富臨精工】等；②華為不斷深化汽車(chē)布局，有望帶動(dòng)國(guó)內(nèi)智能化滲透率加速提升，建議關(guān)注智駕“感知-決策-執(zhí)行”相關(guān)標(biāo)的【德賽西威、保隆科技、華域汽車(chē)、經(jīng)緯恒潤(rùn)、均勝電子、華陽(yáng)集團(tuán)、伯特利、拓普集團(tuán)、亞太股份、耐世特】等。
風(fēng)險(xiǎn)因素：外部宏觀環(huán)境的不確定性；新能源汽車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)不斷加劇。
|
|
