>> 華安證券-農(nóng)林牧漁行業(yè)周報：豬肉收儲對豬價支撐有限，出欄均重升至124公斤-231202
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
大小： |
2857KB |
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pdf 共40頁 |
來源： |
華安證券 |
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增持 |
作者： |
王鶯 |
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豬肉收儲對短期豬價支撐有限，出欄生豬均重本周升至124公斤
?、偕i價格周環(huán)比微跌，本周出欄生豬均重升至124公斤。本周六，全國生豬價格14.3元/公斤，周環(huán)比微跌0.1%。涌益咨詢（11.24-11.30）：全國90公斤內(nèi)生豬出欄占比6.05%，周環(huán)比上升0.21個百分點；規(guī)模場15公斤仔豬出欄價317元/頭，周環(huán)比上漲2.3%；50公斤二元母豬價格1539元/頭，周環(huán)比上漲0.3%，種豬補欄積極性持續(xù)低迷；②本周出欄生豬均重升至124公斤。涌益咨詢（11.24-11.30）：全國出欄生豬均重124公斤，周環(huán)比上升0.2%，同比下跌6.62公斤（降幅5%）；175kg、200kg與標(biāo)豬價價差分別為0.54元/斤、0.63元/斤，150kg以上生豬出欄占比6.79%，周環(huán)比上升0.58個百分點。11月24日，農(nóng)業(yè)部16省份生豬宰后均重91.6931公斤，周環(huán)比上升0.1%，同比下降2.7%；③生豬產(chǎn)能去化有望加速。生豬養(yǎng)殖效率大幅提升且需求偏弱，造成2023年以來豬價疲弱，我們判斷生豬價格持續(xù)低迷有望加速產(chǎn)能去化。i)11月下旬進入傳統(tǒng)腌臘旺季，但豬價不漲反跌，本周收儲1萬噸未帶動豬價上漲；ii)2023年1季末、2季末，全國能繁母豬存欄量同比分別增長2.9%、0.4%，隨著養(yǎng)殖效率的持續(xù)改善，1H2024全國生豬出欄量有望實現(xiàn)同比10%左右增長，生豬價格大概率較2023年上半年更低迷；iii)生豬產(chǎn)業(yè)資金鏈緊張。上市動物疫苗企業(yè)、飼料企業(yè)回款能力明顯變差，9月末，7家上市動物疫苗企業(yè)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)從一個季度上升至半年左右，5家上市飼料企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)攀升至15.1天；9月末，上市豬企資產(chǎn)負債率居于歷史最高，流動比率和速動比率均跌破歷史低位；2023年截止目前，上市豬企融資完成額57億元，2022年全年達到112億元，融資環(huán)境或繼續(xù)緊張；iv)部分上市豬企控股股東在尋求股權(quán)轉(zhuǎn)讓；④估值已處歷史底部，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊。我們推斷，本輪生豬產(chǎn)能去化最遲將于2024年上半年結(jié)束，豬價有望迎來新一輪上漲。根據(jù)2023年生豬出欄量，溫氏頭均市值3735元、牧原3148元、巨星農(nóng)牧5964元、華統(tǒng)股份5227元、新五豐3350元、新希望2075元、天康生物2286元、中糧家佳康1750元；根據(jù)2024年生豬出欄量，溫氏頭均市值3034元、牧原2970元、巨星農(nóng)牧4175元、華統(tǒng)股份2875元、新希望1766元、天康生物1939元、中糧家佳康1448元。一、二線龍頭豬企估值多數(shù)處歷史底部，估值已先于基本面調(diào)整到位，繼續(xù)推薦生豬養(yǎng)殖板塊，重點推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、唐人神、天康生物。
白羽雞產(chǎn)品價格周環(huán)比下降1.1%，黃羽價格周環(huán)比下跌
①白羽雞產(chǎn)品價格周環(huán)比下降1.1%。2023年第47周（11.20-11.26）父母代雞苗價格47.94元/套，周環(huán)比下跌1.5%；父母代雞苗銷量128.53萬套，周環(huán)比上升0.6%；本周五，雞產(chǎn)品價格9620元/噸，周環(huán)比下降1.1%，同比下降16%。今年5-9月全國父母代雞苗銷量同比下降4.7%，10月父母代雞苗銷量應(yīng)低于500萬套，同比、環(huán)比下降，由此推算2024Q2商品代價格或上行；②黃羽價格周環(huán)比下跌。2023年第46周（11.13-11.19），黃羽在產(chǎn)祖代存欄144.6萬套，處于2018年以來同期最高水平，黃羽在產(chǎn)父母代存欄1262.8萬套，創(chuàng)2018年以來同期最低水平，黃羽父母代雞苗銷量108.3萬套，處于2018年以來同期底部區(qū)域，黃羽雞行業(yè)有望獲得正常盈利。12月1日，黃羽肉雞快大雞均價6.5元/斤，周環(huán)比跌2.3%，同比漲16.5%；中速雞均價6.28元/斤，周環(huán)比跌1.9%，同比漲8.3%；土雞均價8.3元/斤，周環(huán)比跌0.1%，同比跌7.8%；烏骨雞7.11元/斤，周環(huán)比跌3.9%，同比跌24.3%。
23/24全球玉米庫消比11月預(yù)測值環(huán)比持平，大豆降0.3個百分點
①23/24全球玉米庫消比11月預(yù)測值環(huán)比持平。USDA11月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球玉米庫消比22.4%，預(yù)測值環(huán)比持平，預(yù)測值較22/23年度上升0.2個百分點，處于16/17年以來低位。中國農(nóng)業(yè)農(nóng)村部市場預(yù)警專家委員會11月報，23/24年全國玉米結(jié)余量1072萬噸，月環(huán)比持平，結(jié)余量較22/23年增長554萬噸；②23/24全球小麥庫消比11月預(yù)測值環(huán)比上升0.1個百分點。USDA11月供需報告預(yù)測：2023/24年度全球小麥庫消比25.9%，預(yù)測值環(huán)比提升0.1個百分點，預(yù)測值較22/23年下降0.7個百分點，處15/16年以來最低水平。③23/24全球大豆庫消比11月預(yù)測值環(huán)比下降0.3個百分點。USDA11月供需報告預(yù)測：23/24年全球大豆庫消比20.7%，預(yù)測值環(huán)比下降0.3個百分點，預(yù)測值較22/23年度上升2個百分點，處19/20年度以來高位。中國大豆高度依賴進口，2023年大豆價格上漲基礎(chǔ)不足。
10月豬用疫苗景氣度回落，非瘟疫苗進展值得期待
2023年10月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，口蹄疫苗-5.1%、豬圓環(huán)疫苗-12.6%、豬細小病毒疫苗-20%、腹瀉苗-22.6%、豬瘟疫苗-23.6%、高致病性豬藍耳疫苗-27.3%、豬偽狂犬疫苗-31.7%；2023年1-10月，豬用疫苗批簽發(fā)數(shù)同比增速由高到低依次為，腹瀉苗5.5%、豬圓環(huán)疫苗1.5%、口蹄疫苗-0.6%、豬瘟疫苗-1.2%、豬乙型腦炎疫苗-10.9%、豬細小病毒疫苗-25.3%、豬偽狂犬疫苗-25.4%、高致病性豬藍耳疫苗-38.9%。非瘟
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