>> 開源證券-北交所行業(yè)主題報告：消費電子下游環(huán)比復蘇疊加新需求，多維度挖掘北交所公司投資機遇-231202
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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| 2928KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
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作者： |
諸海濱,趙昊 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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產(chǎn)業(yè)情況：消費電子迎來溫和復蘇，手機、PC、可穿戴設備環(huán)比走向回升
整體市場需求筑底反彈，2023年全球消費電子行業(yè)規(guī)模預期達10794億美元。智能手機市場：2023年Q3全球市場觸底復蘇，出貨量環(huán)比提升至2.946億部，同比降幅收窄至1%，得益于各大廠商庫存改善及推出新品；iPhone 15系列銷量在中國表現(xiàn)疲軟但在美國強勁。展望未來，環(huán)比回升趨勢有望延續(xù)，看好市場整體溫和復蘇，重點關注REDCAP、衛(wèi)星通信、藍牙音頻等連接技術升級，折疊屏、AI等新增量引領。平板電腦市場：2023Q3全球平板電腦出貨量達3300萬臺，同比下跌7%，但環(huán)比增加8%，市場出現(xiàn)復蘇跡象。華為和小米的市占率排名雙雙超越亞馬遜，分別位列全球第四和第五，實現(xiàn)出貨量分別同比上升28%和120%，成績亮眼。PC市場：2023年Q3全球PC（包括筆記本和臺式電腦）出貨量同比下降9%，連續(xù)第二個季度環(huán)比增長，整體呈現(xiàn)回暖趨勢，庫存情況、代工廠月度收入也呈現(xiàn)逐步回升，未來AIPC有望引發(fā)新一輪需求點?？纱┐髟O備市場：Q2 TWS出貨量環(huán)比回升，前五大廠商均實現(xiàn)增速同比轉正；中國Q2智能手表出貨量同比增5%，高端產(chǎn)品市場表現(xiàn)較好。智能家居方面：預計2023年市場規(guī)模超5000億元，細分賽道有望持續(xù)高增。庫存及廠商態(tài)度：上游芯片端已走過庫存去化周期，終端消費電子當前庫存天數(shù)僅高于汽車領域；部分手機廠商開始提高2023年或者2024年出貨目標，而PC市場各家廠商銷售、庫存端也迎來改善，普遍對未來市場持有樂觀態(tài)度。
公司情況：北交所供應鏈企業(yè)Q3業(yè)績明顯回升，優(yōu)質公司率先修復
從板塊業(yè)績來看，行業(yè)需求承壓之下各領域均有亮點，Q3單季度三分之二北交所消費電子企業(yè)收入同比增長，四分之三企業(yè)收入環(huán)比改善，不過位于行業(yè)復蘇初期，盈利端仍有一定壓力。細分賽道來看，線束和精密零件為主體的零部件板塊，以及電子組件板塊業(yè)績表現(xiàn)較好，大部分實現(xiàn)Q3收入同環(huán)比增長，終端產(chǎn)品領域則存在壓力。從估值來看，北交所消費電子廠商PETTM中位數(shù)由2022年初與滬深市場接近的40 X左右快速下行至近一年半的20 X以內，近期呈現(xiàn)估值修復行情，上升至28X、再度回到滬深相近水平；而滬深市場消費電子板塊整體估值同樣在一年半以前的2022年中觸底25X后維持穩(wěn)態(tài)波動，目前品牌廠商估值在25X左右而零部件與組裝廠商估值中樞上升至30X水平。隨著消費電子產(chǎn)業(yè)迎來溫和復蘇，手機、PC、可穿戴設備出貨量環(huán)比走向回升，行業(yè)需求在經(jīng)歷了持續(xù)去庫后逐步走向回暖，看好2024年市場需求整體性繼續(xù)修復，同時折疊屏、AI、5G新技術等增量也將帶動各領域產(chǎn)品和供應鏈需求。北交所公司在細分領域表現(xiàn)優(yōu)異。家用電器配件服務商合肥高科，2023Q1-Q3實現(xiàn)歸母凈利潤4614萬元(+48%)；高性能PC品牌領導者雷神科技，Q3單季度營收同比/環(huán)比上升13.1%/11.4%，業(yè)界首發(fā)外設星閃技術；超聲波傳感器龍頭奧迪威，Q3單季度營收1.22億元(+46%)，歸母凈利潤2275萬元(+51%)；蘋果產(chǎn)業(yè)鏈智能點膠機龍頭卓兆點膠，Q1-Q3收入2.3億元(+65%)，歸母凈利潤6644萬元(+1015%)。
風險提示：行業(yè)競爭風險、原材料價格波動風險、下游行業(yè)景氣度波動風險
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