>> 華鑫證券-電子行業(yè)點(diǎn)評報告：廣州車展800V車型集中亮相，碳化硅應(yīng)用步入10-100的關(guān)鍵放量節(jié)點(diǎn)-231130
| 上傳日期： |
2023/11/30 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華鑫證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
呂卓陽 |
| 行業(yè)名稱： |
電子 |
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事件
第21屆廣州國際車展共有1132輛展車亮相，其中至少包含15款以SiC（碳化硅）為特色的新車型。不僅出現(xiàn)了今年下半年將上市的熱門SiC車型，如仰望U8、智己LS6、華為問界M9等；還有一些尚未上市的SiC車型也悉數(shù)登場，例如奧迪Q6 e-tron和仰望U9等。在價格方面，多款SiC車型的售價位于20萬元至30萬元的區(qū)間，也有一些車型的售價下探至15萬元左右。
投資要點(diǎn)
▌廣州車展800V新車型價格帶大幅降低
本屆廣州車展上亮相的全新車型基本都支持800V高壓快充，可實(shí)現(xiàn)充電10分鐘續(xù)航300km的補(bǔ)能，價格方面也基本從之前的30-50萬區(qū)間下沉至20-30萬左右，我們認(rèn)為平均價格擊穿20萬門檻只是時間問題。由此將帶來SiC滲透率的大幅提升，帶動產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)的巨大發(fā)展機(jī)遇。碳化硅器件對于電動汽車來說擁有極高的適應(yīng)性，應(yīng)用于電驅(qū)電控系統(tǒng)中，可有效降低開關(guān)損耗，提高系統(tǒng)工作效率，并能顯著降低電力電子系統(tǒng)的體積、重量，能提高電動汽車?yán)m(xù)航里程達(dá)10%左右。
▌供不應(yīng)求是未來2-3年行業(yè)主旋律
擴(kuò)產(chǎn)成為行業(yè)共識，材料特性決定產(chǎn)能缺口長期存在。上半年與碳化硅相關(guān)的擴(kuò)產(chǎn)項目以及預(yù)期資本支出加起來總金額超上千億元（折合成人民幣），擴(kuò)產(chǎn)的內(nèi)容主要圍繞襯底、外延、器件，上游設(shè)備、襯底等環(huán)節(jié)將優(yōu)先受益。由于碳化硅長晶周期長、難度大，材料特性決定了其無法像硅晶體一樣快速擴(kuò)產(chǎn)，且企業(yè)在長晶環(huán)節(jié)所面臨的know how及各種技術(shù)難點(diǎn)并非簡單投錢就能解決，預(yù)計行業(yè)未來真實(shí)達(dá)產(chǎn)率有限。根據(jù)三安光電在中國電動汽車百人會論壇上的分享，2025年6寸碳化硅晶圓保守情況下產(chǎn)能缺口將達(dá)到123萬片，樂觀情況下缺口將達(dá)到486萬片。
▌投資建議
旺盛的需求及擴(kuò)產(chǎn)規(guī)劃下上游設(shè)備及襯底環(huán)節(jié)將優(yōu)先受益，關(guān)注相關(guān)企業(yè)：
?。?）天岳先進(jìn)：國內(nèi)碳化硅襯底龍頭，實(shí)現(xiàn)了從2英寸到8英寸完全自主擴(kuò)徑，臨港工廠第一階段年產(chǎn)30萬片導(dǎo)電型襯底的產(chǎn)能產(chǎn)量預(yù)計將提前實(shí)現(xiàn)。公司與英飛凌協(xié)議供應(yīng)量預(yù)計占到英飛凌長期需求量的兩位數(shù)份額；
?。?）東尼電子：子公司與T客戶簽訂采購合同，約定2023年交付6英寸碳化硅襯底13.5萬片，2024年、2025年分別交付30萬片和50萬片。公司上半年已按計劃完成產(chǎn)品發(fā)貨；
?。?）晶升股份：碳化硅單晶爐供應(yīng)商，覆蓋碳化硅襯底的國內(nèi)龍頭企業(yè)，陸續(xù)開拓三安光電、東尼電子、比亞迪等客戶；
（4）晶盛機(jī)電：公司自2017年開始碳化硅晶體生長設(shè)備和工藝的研發(fā)，相繼成功開發(fā)6英寸、8英寸碳化硅晶體和襯底片，是國內(nèi)為數(shù)不多能供應(yīng)8英寸襯底片的企業(yè)。年產(chǎn)25萬片6英寸、5萬片8英寸碳化硅襯底片項目已啟動；
（5）三安光電：與意法半導(dǎo)體合資成立200mm碳化硅器件制造合資公司，并單獨(dú)運(yùn)營一座新的200毫米碳化硅襯底制造廠，使用自己的碳化硅襯底工藝來滿足合資企業(yè)的需求。
▌風(fēng)險提示
需求不及預(yù)期風(fēng)險，研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期風(fēng)險，行業(yè)競爭加劇風(fēng)險。
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