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本周（11.24-12.1）跟蹤：本周鋼材價(jià)格下跌，供給端產(chǎn)量增加，五大品種去庫(kù)幅度環(huán)比收窄，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼價(jià)將維持震蕩態(tài)勢(shì)。
　　本周鋼材價(jià)格受淡季供需錯(cuò)配影響有所下降：本周鋼材價(jià)格有所下降，我們判斷主要由于進(jìn)入淡季需求表現(xiàn)不佳供給持續(xù)增加導(dǎo)致，截至12月1日上海螺紋鋼報(bào)價(jià)4040元/噸，周降20元/噸；在原材料方面，本周焦煤價(jià)格韌性較強(qiáng)，持續(xù)上漲，鐵礦、廢鋼價(jià)格下跌，整體原材料價(jià)格韌性較強(qiáng)，對(duì)鋼價(jià)有所支撐，預(yù)計(jì)短期內(nèi)鋼價(jià)將維持震蕩態(tài)勢(shì)。
　　供給端產(chǎn)量有所增加，表需整體降幅較為明顯，供需矛盾逐步顯現(xiàn)：供應(yīng)方面，本周五大鋼材品種供應(yīng)周環(huán)比除中厚板外均有增加，我們認(rèn)為主要原因是近期鋼廠的利潤(rùn)略有修復(fù)，促使企業(yè)生產(chǎn)意愿增加，同時(shí)部分停產(chǎn)檢修恢復(fù)生產(chǎn)導(dǎo)致；需求端，本周五大品種周消費(fèi)量降幅顯著，淡季需求的季節(jié)性特征逐步顯現(xiàn)，尤其螺紋鋼表需周環(huán)比下降20%，側(cè)面反映地產(chǎn)端需求較弱態(tài)勢(shì)，供需矛盾加劇。
　　庫(kù)存方面鋼企和社會(huì)庫(kù)存分化顯著，鋼企出現(xiàn)明顯累庫(kù)現(xiàn)象：本周五大鋼材總庫(kù)存1309萬(wàn)噸，環(huán)比降1萬(wàn)噸，去庫(kù)幅度環(huán)比明顯收窄，社庫(kù)仍在去化但鋼廠開(kāi)始累庫(kù)，與我們之前進(jìn)入淡季后庫(kù)存趨勢(shì)判斷保持一致，預(yù)計(jì)后期地產(chǎn)較弱情況下短期庫(kù)存壓力依然較大。
　　投資建議：我們判斷進(jìn)入淡季鋼材需求逐步減弱，目前地產(chǎn)用鋼需求已開(kāi)始體現(xiàn)走弱態(tài)勢(shì)，而原材料端鐵礦、廢鋼價(jià)格下降利潤(rùn)端略有修復(fù)，鋼企供給預(yù)計(jì)維持震蕩態(tài)勢(shì)，供需錯(cuò)配明顯，庫(kù)存拐點(diǎn)開(kāi)始逐步顯現(xiàn)，因此鋼價(jià)難有明顯提振，短期或受情緒影響鋼價(jià)維持震蕩運(yùn)行。標(biāo)的建議關(guān)注華菱鋼鐵、寶鋼股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；供給持續(xù)增長(zhǎng)導(dǎo)致鋼材價(jià)格下跌風(fēng)險(xiǎn)。