>> 國泰君安-鋼鐵行業(yè)周報數據庫-231126
| 上傳日期： |
2023/11/26 |
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| 8970KB |
| 格式： |
xlsx |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
李鵬飛,魏雨迪,王宏玉 |
| 行業(yè)名稱： |
鋼鐵 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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鋼價震蕩運行。上周上海螺紋鋼現貨跌20元/噸至4060元/噸，跌幅0.49%；期貨漲47元/噸至3976元/噸，漲幅1.20%。熱軋卷板現貨漲30元/噸至4060元/噸，漲幅0.74%；期貨漲42元/噸至4054元/噸，漲幅1.05%。上海中板價格持平，冷卷價格上升，線材價格上升。中板價格為3980元/噸，與上周持平；冷卷漲10元/噸至5230元/噸，漲幅0.19%；線材漲60元/噸至4500元/噸，漲幅1.35%。上周鋼材表觀消費量邊際回升，庫存維持降庫趨勢。短期行業(yè)處于傳統(tǒng)淡季，需求或維持偏弱態(tài)勢。但展望2024年，我們預期需求有望企穩(wěn)回升。地產端來看，經過兩年地產下行，我們預期地產端需求占比降至20%以下，鋼鐵需求對地產波動的敏感度下降。同時隨著地產支持政策持續(xù)出臺與傳導，我們預期2024年地產新開工降幅有望進一步收窄，地產對鋼鐵行業(yè)的負向拖拽將明顯下降。全球來看，海外加息周期基本結束且降息可期，將打開國內貨幣政策穩(wěn)增長空間。國內萬億國債支持基建需求，制造業(yè)升級與汽車、家電、造船等行業(yè)全球競爭優(yōu)勢提升，整體需求穩(wěn)中有進，2024年鋼鐵行業(yè)需求有望超出市場預期，實現正增長。
唐山高爐開工率上升，全國247家鋼廠高爐開工率上升。根據Mysteel和Wind數據，上周唐山高爐開工率88.51%，與上一周持平；全國電爐開工率63.46%，較前一周升1.02個百分點。根據Mysteel數據，上周全國247家鋼廠高爐開工率80.12%，較前一周升0.45個百分點。上周全國247家鋼廠高爐產能利用率為87.96%，較前一周降0.05個百分點；電爐產能利用率為59.74%，較前一周上升2.29個百分點。上周全國盈利鋼廠比率為39.39%，較前一周升10.39個百分點。
上周鐵礦石現貨價格上升，期貨價格上升；焦炭現貨價格上升，期貨價格上升。上周日照港PB粉（鐵含量61.5%）上升15.00元/噸至998.00元/噸，漲幅1.53%；鐵礦石主力期貨價格升34.50元/噸至986.50元/噸，漲幅3.62%。焦炭方面，焦炭現貨價格升44.00元/噸至2425.00元/噸，漲幅1.85%；焦炭期貨價格升23.00元/噸至2717.00元/噸，漲幅0.85%。上周焦煤現貨價格升100.00元/噸至2300.00元/噸，漲幅4.55%；焦煤期貨價格升48.00元/噸至2092.50元/噸，漲幅2.35%。我們認為四季度鐵水產量繼續(xù)向上的空間相對有限，鐵礦石價格有望維持在合理區(qū)間范圍。
上周測算螺紋鋼生產利潤下降，測算熱卷生產利潤下降。測算螺紋鋼生產利潤降57.6元/噸至173.50元/噸，熱卷生產利潤降7.60元/噸至-26.50元/噸。測算螺紋鋼模擬成本滯后一個月生產利潤降89.00元/噸至253.40元/噸，熱卷模擬成本滯后一個月生產利潤降39.00元/噸至53.40元/噸。
維持“增持”評級。1）重點推薦產品結構持續(xù)升級的華菱鋼鐵，技術與產品結構領先的寶鋼股份、首鋼股份，低成本鋼企方大特鋼、新鋼股份，同時推薦短期受益基建及水利投資預期恢復的新興鑄管、金洲管道、友發(fā)集團；2）推薦行業(yè)景氣程度高的特鋼新材料公司，估值及盈利底部的中信特鋼、甬金股份，鍋爐管及油井管需求景氣的常寶股份、久立特材、盛德鑫泰，高溫合金龍頭圖南股份；3）在需求復蘇的趨勢下，看好具有長期格局優(yōu)勢的上游資源品，推薦河鋼資源、大中礦業(yè)、安寧股份等。
風險提示：供給端政策超預期放松，需求修復不及預期。
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