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摘要
　　氧化鋁開工受環(huán)保以及檢修干擾，燒堿需求存回落風險。下周供應環(huán)比持平或小幅回落，取決于前期檢修的部分裝置是否復產(chǎn)。總體需求仍呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)，預計期價反彈有限。
　　核心觀點
　　■市場分析
　　現(xiàn)貨價格：據(jù)隆眾資訊數(shù)據(jù)，截至12月1日，山東32%液堿折百價為2281.25元/噸，山東50%液堿折百價為2600元/噸，西北片堿報價為3000元/噸。
　　燒堿產(chǎn)量及開工率：截止12月1日，燒堿開工率85.5%，燒堿產(chǎn)量79.82萬噸。
　　生產(chǎn)利潤：截止12月1日山東燒堿生產(chǎn)利潤1001.3元/噸，西北燒堿生產(chǎn)利潤1782.57元/噸。
　　裝置檢修動態(tài)：目前上游存在區(qū)域差異，山東因檢修企業(yè)重啟，供應增加，而江西、浙江等地仍有企業(yè)檢修，價格相對堅挺。下周主要關注前面檢修裝置重啟的可能，供應量環(huán)比持平或小幅回升。
　　庫存：截止12月1日，國內(nèi)上游企業(yè)液堿庫存309887.5萬噸。
　　需求：氧化鋁需求存在進一步下行的風險，一方面是市場偏弱的情緒，使得下游部分月訂單存在壓價的心態(tài)。另一方面則是，山東有焙燒爐檢修，河南礦石供應不足壓產(chǎn)，而且山東和河南等地出現(xiàn)重污染天氣，預計12月上旬都對氧化鋁生產(chǎn)有一些干擾。非鋁需求仍無亮點，后期燒堿仍面臨需求回落風險。
　　觀點：因檢修以及環(huán)保檢查的影響，預計12月氧化鋁生產(chǎn)將持續(xù)受到干擾，疊加非鋁需求沒有亮點，燒堿需求回落風險凸顯。下周供應環(huán)比持平或小幅回落，取決于前期檢修的部分裝置是否復產(chǎn)?？傮w需求仍呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)，預計期價反彈有限。
　　■策略
　　中性。氧化鋁開工受環(huán)保以及檢修干擾，燒堿需求存回落風險。下周供應環(huán)比持平或小幅回落，取決于前期檢修的部分裝置是否復產(chǎn)。總體需求仍呈現(xiàn)偏弱狀態(tài)，預計期價反彈有限。
　　■風險
　　上游裝置負荷大幅提升；需求重新示弱。