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投資要點(diǎn)
　　11月城投債融資轉(zhuǎn)為凈流出。2023年11月，城投債發(fā)行規(guī)模2,861.33億元，環(huán)比下降23.33%，同比下降20.78%；總償還規(guī)模3,549.65億元，環(huán)比增長2.69%，同比下降9.11%；凈融資為-688.33億元，環(huán)比由凈流入轉(zhuǎn)凈流出，凈流出規(guī)模同比增加394.77億元。2023年1-11月，城投債發(fā)行規(guī)模52,442.85億元，同比增長12.81%，凈融資規(guī)模10,971.55億元，同比下降5.22%。
　　券種方面，公司債和中期票據(jù)為凈流入。2023年11月，城投債發(fā)行以公司債、短期融資券、中期票據(jù)為主，發(fā)行規(guī)模占比分別為55.59%、18.44%、16.16%；公司債、中期票據(jù)、定向工具、企業(yè)債、短期融資券的凈融資額分別為128.38億元、86.14億元、-232.70億元、-241.88億元和-428.26億元。
　　各級城投債均為凈流出。AAA、AA+和AA級城投債發(fā)行規(guī)模分別為674.90億元、1,339.50億元和832.93億元，同比分別下降50.46%、3.26%、1.90%；AAA、AA+和AA城投債凈融資規(guī)模分別為-229.35億元、-25.99億元和-370.03億元，AAA及AA凈流出規(guī)模同比進(jìn)一步增長，AA+凈流出規(guī)模同比減少78.15億元。
　　期限方面，僅1-3年城投債為凈流入。1年及以內(nèi)、1-3年、3-5年和5年以上城投債發(fā)行規(guī)模分別為781.11億元、1,372.75億元、648.47億元和59.00億元，占比分別為27.30%、47.98%、22.66%和2.06%；凈融資規(guī)模分別為-384.30億元、369.84億元、-409.99億元和-263.88億元。
　　區(qū)域方面，分省份看，天津、重慶、浙江、湖北等18省為凈償還。江蘇、浙江、山東、天津、四川為發(fā)行規(guī)模最大的5個(gè)省份，發(fā)行規(guī)模分別為914.72億元、351.31億元、229.00億元、162.70億元、149.07億元；北京、山西、云南、陜西、江西等凈融資規(guī)模較大，分別為37.50億元、31.90億元、31.64億元、31.15億元、30.06億元；天津、重慶等凈償還規(guī)模較大。
　　分地級市來看，鹽城市、毫州市、西安市、煙臺市和南平市等凈融資流入規(guī)模較大，分別為44.66億元、37.60億元、24.60億元、22.30億元、19.20億元；南京市、欽州市等凈償還規(guī)模較大。
　　主體方面，區(qū)縣級平臺凈融資下滑明顯。2023年11月，省級、地市級和區(qū)縣級凈融資分別為-212.65億元、-100.60億元和-298.72億元，其中地市級平臺凈流出規(guī)模大幅減少443.83億元，區(qū)縣級平臺凈流出規(guī)模大幅增加291.23億元；國家新區(qū)、省開發(fā)區(qū)、地市開發(fā)區(qū)和區(qū)縣開發(fā)區(qū)分別為-7.75億元、-26.21億元、-24.19億元和-18.20億元。鹽城市城市資產(chǎn)投資集團(tuán)有限公司、濟(jì)南城市投資集團(tuán)有限公司等凈融資流入規(guī)模較大；而天津城市基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資集團(tuán)有限公司、河南航空港投資集團(tuán)有限公司等凈償還規(guī)模較大。
　　發(fā)行利率方面，各評級1-3年城投債加權(quán)發(fā)行利率下行明顯。AAA級城投債：1年以內(nèi)、1-3年、3-5年債券環(huán)比分別下降5.45bp、下降25.02bp、上升0.04bp；AA+級城投債：1年以內(nèi)、1-3年、3-5年債券環(huán)比分別下降26.67bp、49.23bp、29.38bp；AA級城投債：1年以內(nèi)、1-3年、3-5年債券環(huán)比分別下降9.08bp、31.27bp、10.53bp。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。