>> 中泰證券-流動(dòng)性與機(jī)構(gòu)行為跟蹤：大行融出能力上升，農(nóng)商行抄底存單-231202
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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| 1238KB |
| 格式： |
pdf 共17頁(yè) |
來(lái)源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
肖雨 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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資金價(jià)格：
隔夜資金價(jià)格和7天資金價(jià)格均下行。周五R001降至1.71%（較上周五下行22.4bp），R007降至2.11%（較上周五下行83.0bp）。周五DR001降至1.61%（較上周五下行23.0bp），DR007降至1.80%（較上周五下行38.4bp）。
同業(yè)存單：
存單發(fā)行規(guī)?；芈?，融資規(guī)?；厣?。本周存單發(fā)行量回落至3004.8億元（前值3263.6億元），凈融資升至-140.9億元（前值-1143.6億元），下周存單到期量354.63億元。
一級(jí)發(fā)行：平均期限回落。本周加權(quán)平均發(fā)行期限下降至0.29年；1Y期限存單發(fā)行占比下降，由18.1%降至7.6%；國(guó)有行和股份行發(fā)行成功率上升，城商行和農(nóng)商行的成功率下降。
二級(jí)市場(chǎng)：所有期限收益率均上升。1M期收益率收于2.43%（相比上周五上行11.0bp）；3M收于2.62%（相比上周五上行3.3bp）；6M收于2.65%（相比上周五上行4.5bp）；1Y收于2.63%（相比上周五上行1.3bp）。
質(zhì)押式回購(gòu)市場(chǎng)：
質(zhì)押式回購(gòu)成交量下降，隔夜回購(gòu)成交量占比上升。本周銀行間市場(chǎng)質(zhì)押式回購(gòu)成交量均值降至5.5萬(wàn)億（上周為6.7萬(wàn)億元），隔夜回購(gòu)成交占比升至90.1%。
大行+股份行資金融出能力和銀行整體融出能力均上升。大行隔夜融出資金價(jià)格中樞下降至1.66%（上周五為1.90%）。非銀機(jī)構(gòu)整體正回購(gòu)余額上升、逆回購(gòu)余額下降，資金缺口下降。
杠桿率：
總體杠桿率上升。本周銀行間市場(chǎng)整體杠桿率由108.5%升至109.2%（處于84.2%分位數(shù)，高于2021年以來(lái)平均值108.3%）。
分機(jī)構(gòu)來(lái)看，所有機(jī)構(gòu)杠桿率均上升，具體來(lái)說(shuō)：銀行杠桿率由103.8%升至104.1%（32.6%分位數(shù)）；證券公司杠桿率由214.4%升至222.2%（87.8%分位數(shù)）；保險(xiǎn)公司杠桿率由120.6升至122.0%（41.1%分位數(shù)）；廣義基金杠桿率由115.9%升至117.7%（96.3%分位數(shù)）。
下周資金面關(guān)注（12/4-12/10）：
公開(kāi)市場(chǎng)：逆回購(gòu)到期量21360億元。
政府債：國(guó)債凈融資1770.70億元，地方政府債凈融資738.29億元，合計(jì)2508.99億元。
同業(yè)存單：到期量354.63億元。
現(xiàn)券二級(jí)成交行為跟蹤（11/27-12/1）：
總體來(lái)看，本周農(nóng)商行維持凈買入，規(guī)模為507億元，其中凈買入同業(yè)存單規(guī)模高達(dá)777億；基金由凈賣出方轉(zhuǎn)為凈買入方，規(guī)模為471億元，其中利率債凈買入量規(guī)模達(dá)544億元；保險(xiǎn)維持凈買入，規(guī)模為223億元，凈買入規(guī)模有所減少；理財(cái)凈買入放緩，規(guī)模為113億元；貨基大幅凈賣出924億元，主要因存單凈賣出量增加。
分券種來(lái)看：利率債方面，基金大幅凈買入544億元，保險(xiǎn)、理財(cái)凈買入156、43億元，農(nóng)商行、貨基凈賣出295、107億元；信用債方面，理財(cái)、保險(xiǎn)、基金、貨基、農(nóng)商行均凈買入，銀行、券商凈賣出；同業(yè)存單方面，農(nóng)商行大幅凈買入777億元，貨基大幅凈賣出881億元，基金、理財(cái)、保險(xiǎn)凈賣出。
分期限：農(nóng)商行買短賣長(zhǎng)，大幅增持1Y以下現(xiàn)券；基金增持3-5Y中債和7-10Y長(zhǎng)債；保險(xiǎn)主要配置超長(zhǎng)債，小幅凈買入1Y以下現(xiàn)券和7-10Y長(zhǎng)債；本周理財(cái)成交量較小；貨基加速凈賣出1Y以下現(xiàn)券。超長(zhǎng)債換手率小幅回落，換手率由15.7%降至15.6%（處于96%分位數(shù)）。
分機(jī)構(gòu)凈買入加權(quán)平均久期：基金拉長(zhǎng)久期至5.5年（71%分位數(shù)），農(nóng)商行縮短久期至0.9年（12%分位數(shù)），保險(xiǎn)縮短久期至12.8年（51%分位數(shù)），理財(cái)縮短久期至0.7年（15%分位數(shù)）。
風(fēng)險(xiǎn)提示：數(shù)據(jù)更新不及時(shí)及提取失誤、數(shù)據(jù)口徑調(diào)整等。
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