>> 中泰證券-固定收益周報：云南中高評級城投利差繼續(xù)收窄-231202
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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| 937KB |
| 格式： |
pdf 共12頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
肖雨,賴逸儒 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
城投債：本周各評級利差均小幅走闊，其中AAA、AA+和AA評級信用利差分別走闊2.3bp、2.1bp和0.7bp，分處9%、4%和0%歷史分位。多數(shù)省份本周利差有所走闊。分省區(qū)看，AAA級城投信用利差走闊幅度最大為內蒙古，收窄幅度最大為云南；AA+級城投信用利差走闊幅度最大為遼寧，收窄幅度最大為云南；AA級城投信用利差走闊幅度最大為湖南，收窄幅度最大為山東。行政級別利差方面，各行政級別AAA級利差均走闊，其中走闊幅度最大為省級，走闊3.7bp；各行政級別AA+級利差走闊幅度最大為區(qū)縣級，走闊2.7bp，收窄幅度最大為省級，收窄5.9bp；各行政級別AA級利差走闊幅度最大為省級，走闊1.3bp，收窄幅度最大為地市級，收窄1.4bp。截至2023年12月1日，存量債余額較大的城投主體中，天津城投集團、青島城投和深圳地鐵利差分別為63.2bp、65.4bp和34.3bp，相較上周分別走闊10.3bp、2.0bp和3.2bp。
產(chǎn)業(yè)債：本周中高評級利差均小幅走闊，其中AAA和AA+評級信用利差分別走闊2.5bp和1.2bp，分處12%和0%歷史分位，AA評級信用利差收窄2.6bp，處于2%歷史分位。多數(shù)行業(yè)本周利差有所走闊。申萬一級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為建筑裝飾，走闊3.3bp，收窄幅度最大為汽車，收窄11.1bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為食品飲料，走闊18.2bp，收窄幅度最大為農(nóng)林牧漁，收窄33.6bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為農(nóng)林牧漁，走闊30.9bp，收窄幅度最大為綜合，收窄1.3bp。申萬二級行業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為專用設備，走闊5.4bp，收窄幅度最大為汽車整車，收窄11.1bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為物流，走闊18.5bp，收窄幅度最大為鐵路運輸，收窄34.9bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為水泥制造，走闊6.6bp，收窄幅度最大為漁業(yè)，收窄17.5bp。中央國企、地方國企和民營企業(yè)中，AAA級行業(yè)信用利差均走闊，其中走闊幅度最大為民營企業(yè)，走闊5.2bp，走闊幅度最小的為地方國有企業(yè)，走闊2.3bp；AA+級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中央國有企業(yè)，走闊3.0bp，收窄幅度最大為民營企業(yè)，收窄5.3bp；AA級行業(yè)信用利差走闊幅度最大為中央國有企業(yè)，走闊0.9bp，收窄幅度最大為地方國有企業(yè)，收窄0.4bp。截至2023年12月1日，存量債只數(shù)較多的產(chǎn)業(yè)主體中，北汽集團、河鋼集團和北部灣港集團利差分別為48.0bp、85.1bp和77.9bp，相較上周北汽集團收窄12.2bp，河鋼集團和北部灣港集團分別走闊1.5bp和4.0bp。
金融債：本周商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險公司資本補充債券利差收窄。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄6.62bp，證券公司次級債利差收窄1.17bp，保險公司資本補充債券利差收窄5.22bp。本周AAA級商業(yè)銀行二級資本債、證券公司次級債、保險公司資本補充債券利差分別為59.6bp、44.3bp、69.3bp。其中，商業(yè)銀行二級資本債利差收窄1.5bp，證券公司次級債利差收窄1.1bp，保險公司資本補充債券利差收窄8.8bp；AA級商業(yè)銀行二級資本債、保險公司資本補充債券利差分別為260.0bp、249.7bp，其中，商業(yè)銀行二級資本債收窄10.8bp，保險公司資本補充債券利差收窄1.0bp。隱含評級方面，商業(yè)銀行二級資本債利差走闊0.2bp，證券公司次級債利差走闊2.6bp，保險公司資本補充債券利差收窄1.9bp，商業(yè)銀行永續(xù)債利差收窄3.5bp，證券公司永續(xù)債利差走闊1.5bp。品種利差上，AAA級商業(yè)銀行二級資本債-商業(yè)銀行普通債利差收窄2.6bp，證券公司次級債-證券公司普通債利差收窄1.0bp，保險公司資本補充債券-商業(yè)銀行二級資本債利差收窄5.9bp，保險公司資本補充債券-證券公司次級債利差收窄8.7bp。收益率方面，商業(yè)銀行二級資本債收益率收窄0.1%，證券公司次級債收益率與上周基本持平，保險公司資本補充債券收益率與上周基本持平。
風險提示：數(shù)據(jù)更新不及時及提取失誤；城投口徑發(fā)生調整；樣本券不含利差大于1000bp、私募或剩余期限小于0.5年的債券；樣本券數(shù)量有限無法反映區(qū)域全貌。
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