>> 平安證券-中國經(jīng)濟(jì)高頻觀察(11月第5周)：11月高頻數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何-231203
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 2503KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
平安證券 |
| 評級： |
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作者： |
鐘正生,常藝馨 |
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11月以來，鋼鐵、水泥、化工品等原材料生產(chǎn)大多走弱，PMI數(shù)據(jù)顯示的中游裝備制造行業(yè)生產(chǎn)較強。從上游工業(yè)品表觀需求推測，基建地產(chǎn)投資保持強度，保交樓加速提振較強。需求方面，居民商品消費繼續(xù)恢復(fù)，但新房銷售同比回落，外需環(huán)比依然承壓。
原材料生產(chǎn)繼續(xù)走弱，11月鋼鐵、水泥、化工品等原材料生產(chǎn)均偏弱。從PMI數(shù)據(jù)看，11月制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)較上月回落0.2個點至50.7。其中，原材料生產(chǎn)指數(shù)回落1.1個點至47.5，消費制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)回落1.5個點至50.9，而裝備制造行業(yè)生產(chǎn)指數(shù)升至54.2。總體看，制造業(yè)仍處新舊動能的寒熱轉(zhuǎn)換之中。
投資實物工作量較快形成。從鋼鐵、水泥、石油瀝青等工業(yè)品的產(chǎn)需推測，11月建筑施工保持強度。從PMI數(shù)據(jù)看，11月建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)較上月提升1.5個點至55，保交樓推進(jìn)對11月建筑施工活動的提振較強，體現(xiàn)為房屋建筑業(yè)、建筑安裝裝飾及其他建筑業(yè)商務(wù)活動指數(shù)明顯上升。
新房銷售同比走弱?？硕鸾y(tǒng)計的11月百強房企實現(xiàn)銷售操盤金額同比降低29.6%，降幅擴(kuò)大2.1個百分點。我們統(tǒng)計的61個樣本城市新房日均成交面積11月較去年同期下行21.7%（10月為-18.1%）。分能級看，11月份一線城市新房銷售同比由負(fù)轉(zhuǎn)正，二線、三線和四五線城市同比增速均回落。二手房銷售面積同比跌幅收窄。11月15個樣本城市二手房日均面積強于10月，較去年同期高18%（10月為16%）?？杀瓤趶较拢址砍山幻娣e占比為44.4%，維持在較高水平。
貨運較強，客運穩(wěn)定，商品消費有所恢復(fù)。從高頻數(shù)據(jù)看，11月以來貨運表現(xiàn)較強，“雙十一”對快遞物流有明顯帶動；客運出行環(huán)比相對穩(wěn)定，因去年同期疫情擴(kuò)散形成低基數(shù)，同比增速大多提升。居民商品消費進(jìn)一步恢復(fù)，快遞物流與實物網(wǎng)上零售額相關(guān)性較強，汽車、家電等耐用品消費的同比增速也有回升。從PMI數(shù)據(jù)看，11月服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)回落0.8個點至49.3，與居民出行和消費相關(guān)的鐵路運輸、航空運輸、住宿、餐飲、文化體育娛樂等行業(yè)指數(shù)回落。
外需依然承壓。1）港口貨物及集裝箱吞吐量弱勢運行。據(jù)交通運輸部數(shù)據(jù)，近4周（10月30日-11月26日）監(jiān)測港口累計完成貨物、集裝箱吞吐量弱于8、9月份。2）運價方面，中國出口集裝箱運價指數(shù)、波羅的海干散貨指數(shù)小幅回升，但上海、寧波兩個港口的出口運價回落。3）從PMI數(shù)據(jù)看，11月歐洲制造業(yè)PMI超預(yù)期回升，美國制造業(yè)PMI繼續(xù)下行，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體需求依然承壓。中國制造業(yè)PMI中，新出口訂單指數(shù)回落，小型制造業(yè)企業(yè)出口訂單壓力更大。
風(fēng)險提示：穩(wěn)增長政策不及預(yù)期，海外經(jīng)濟(jì)衰退程度超預(yù)期，地緣政治沖突升級等。
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