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核心觀點(diǎn)
　　按照歷史規(guī)律，腌臘灌腸季節(jié)一般在每年11月至次年1月，也是傳統(tǒng)的生豬消費(fèi)旺季，屠宰企業(yè)開工率及屠宰量較平日均明顯提升。從今年情況看，豬價(jià)上漲仍面臨較大壓力。其一，從供給端，根據(jù)農(nóng)業(yè)農(nóng)村部監(jiān)測，今年4-9月全國新生仔豬量同比增長5.9%，意味著春節(jié)前生豬供給仍將同比增加；其二，當(dāng)前處冬季豬病高發(fā)期，疊加連續(xù)虧損導(dǎo)致養(yǎng)殖端資金壓力較大，多地有豬源拋售現(xiàn)象，短期供需節(jié)奏被低價(jià)豬源沖擊打亂，帶動標(biāo)豬價(jià)格下滑；其三，臨近年末或成為部分集團(tuán)豬場沖刺出欄的重點(diǎn)時(shí)點(diǎn)，加之當(dāng)前凍品市場同樣面臨高庫存，共同掣肘生豬現(xiàn)貨價(jià)上漲。一旦春節(jié)前旺季豬價(jià)上漲的預(yù)期落空，以及隨后而來的春節(jié)后消費(fèi)淡季，或許將迎來又一輪產(chǎn)能去化的窗口期。
　　行業(yè)動態(tài)信息
　　生豬：產(chǎn)能去化大方向不變，持續(xù)觀察去化節(jié)奏變化
　　目前豬價(jià)持續(xù)低迷，未來一段時(shí)間產(chǎn)能去化的大方向不存在太多爭議，關(guān)鍵在于去化節(jié)奏。后續(xù)將進(jìn)入春節(jié)前旺季，二育、豬病、需求情況及出欄節(jié)奏等或成為左右短期產(chǎn)能去化節(jié)奏的因素。重點(diǎn)推薦溫氏股份、牧原股份、巨星農(nóng)牧、唐人神等。
　　禽：白雞苗價(jià)弱勢運(yùn)行，黃雞價(jià)格回暖
　　白羽雞行業(yè)景氣度已觸底回升，黃雞產(chǎn)能去化帶動基本面改善。推薦白羽雞產(chǎn)業(yè)鏈?zhǔn)マr(nóng)發(fā)展等，黃羽雞立華股份和湘佳股份等。
　　種業(yè)：雜交玉米種子供大于求局面加劇，轉(zhuǎn)基因品種正式獲批
　　從中長期來看，轉(zhuǎn)基因品種的商業(yè)化應(yīng)用有望推動行業(yè)格局改變，利好優(yōu)質(zhì)行業(yè)龍頭，如大北農(nóng)、隆平高科、登海種業(yè)等。此外關(guān)注受益糧價(jià)上漲的蘇墾農(nóng)發(fā)。
　　動保：關(guān)注動保企業(yè)養(yǎng)殖復(fù)蘇后的估值修復(fù)
　　未來養(yǎng)殖行情邊際改善，替抗、寵物等成長賽道和非瘟疫苗等新產(chǎn)品研發(fā)有望提供市場增量，頭部企業(yè)業(yè)績有望持續(xù)增長。重點(diǎn)推薦瑞普生物，推薦生物股份、普萊柯、科前生物、蔚藍(lán)生物等。
　　寵物：海外需求拐點(diǎn)有望到來，國內(nèi)業(yè)務(wù)觀察消費(fèi)復(fù)蘇
　　2022年中國城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費(fèi)市場規(guī)模為2706億元，同比增長8.7%，整體增速有所減緩。國內(nèi)寵物行業(yè)處快速發(fā)展基本面未變，相關(guān)標(biāo)的如乖寶寵物、中寵股份和佩蒂股份等。
　　飼料：10月全國飼料總產(chǎn)量2762萬噸
　　原材料價(jià)格高位運(yùn)行考驗(yàn)飼企成本管控能力，下游養(yǎng)殖低迷考驗(yàn)企業(yè)產(chǎn)品競爭力與綜合服務(wù)能力，頭部飼企有望實(shí)現(xiàn)市占率提升。推薦海大集團(tuán)、禾豐股份、粵海飼料和邦基科技等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：突發(fā)事件導(dǎo)致市場行情大幅波動的風(fēng)險(xiǎn)，養(yǎng)殖行業(yè)疫病風(fēng)險(xiǎn)，政策不確定風(fēng)險(xiǎn)，極端天氣風(fēng)險(xiǎn)，農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動風(fēng)險(xiǎn)。