>> 中信建投-航運(yùn)港口行業(yè)：集運(yùn)12月中旬推動(dòng)新一輪漲價(jià)，巴拿馬運(yùn)河附加費(fèi)開始征收-231203
| 上傳日期： |
2023/12/3 |
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| 1625KB |
| 格式： |
pdf 共27頁 |
來源： |
中信建投 |
| 評級： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
韓軍,李琛 |
| 行業(yè)名稱： |
航運(yùn) |
| 下載權(quán)限： |
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核心觀點(diǎn)
1）部分班輪公司推漲12月開航航次運(yùn)價(jià)，本周SCFI歐地航線分別環(huán)比上漲9.2%和6.6%，SCFI美西和美東航線運(yùn)價(jià)環(huán)比上漲1.2%和5.6%。
2）馬士基、達(dá)飛、中遠(yuǎn)海、赫伯羅特等船公司開始了新一輪的漲價(jià)計(jì)劃，12月中旬起亞洲至北歐航線20英尺箱將上漲到1100美元/TEU及以上，40英尺箱將上漲到2000美元/FEU及以上。
3）COSCO、MSC、CMA等船公司紛紛發(fā)布了征收巴拿馬運(yùn)河附加費(fèi)相關(guān)通知。其中COSCO從2024年1月1日起將巴拿馬運(yùn)河枯水附加費(fèi)PLW上調(diào)至255美元/TEU。
行業(yè)動(dòng)態(tài)信息
行業(yè)綜述：
從交運(yùn)各子板塊相對滬深300的表現(xiàn)來看，本周（11月27日-12月1日）航運(yùn)港口板塊有所回升。本周航運(yùn)板塊漲幅為0.76%，港口板塊漲幅為1.25%。
航運(yùn)港口：集運(yùn)12月中旬推動(dòng)新一輪漲價(jià)，巴拿馬運(yùn)河附加費(fèi)開始征收
部分班輪公司推漲12月開航航次運(yùn)價(jià)，本周歐地、美東航線運(yùn)價(jià)有所上漲。歐地航線班輪公司執(zhí)行漲價(jià)計(jì)劃同時(shí)嚴(yán)格控制可用運(yùn)力，本周歐洲航線運(yùn)價(jià)漲幅進(jìn)一步擴(kuò)大，12月1日上海港出口至歐洲、地中?；靖凼袌鲞\(yùn)價(jià)（海運(yùn)及海運(yùn)附加費(fèi)）為851美元/TEU和1260美元/TEU，分別較上期上漲9.2%和6.6%。北美航線部分班輪公司推漲12月開航航次運(yùn)價(jià)，美西航線由于裝載率相對較低，運(yùn)價(jià)保持平穩(wěn)波動(dòng)。12月1日上海港出口至美西和美東基本港市場運(yùn)價(jià)（海運(yùn)及海運(yùn)附加費(fèi)）分別為1646美元/FEU和2446美元/FEU，分別較上期上漲1.2%和5.6%。
馬士基、達(dá)飛、中遠(yuǎn)海、赫伯羅特等船公司開始了新一輪的漲價(jià)計(jì)劃。12月中旬起亞洲至北歐航線20英尺箱將上漲到1100美元/TEU及以上，40英尺箱將上漲到2000美元/FEU及以上。12月1日第二輪漲價(jià)與第一輪并無較大變化，12月中旬報(bào)價(jià)高于第二輪。其中，馬士基對遠(yuǎn)東至北歐港口的集裝箱，自12月18日起上調(diào)FAK費(fèi)率。12月15日起，達(dá)飛上調(diào)亞洲到地中海和北非FAK費(fèi)率，達(dá)飛上調(diào)亞洲至北歐航線FAK費(fèi)率。
COSCO、MSC、CMA等船公司紛紛發(fā)布了征收巴拿馬運(yùn)河附加費(fèi)相關(guān)通知。COSCO宣布，從2024年1月1日起，將巴拿馬運(yùn)河枯水附加費(fèi)PLW上調(diào)至255美元/TEU。MSC表示，為應(yīng)對巴拿馬運(yùn)河日益嚴(yán)重的運(yùn)力削減，將對通過巴拿馬運(yùn)河的貨物收取297美元/TEU的附加費(fèi)，將于2023年12月15日起實(shí)施。達(dá)飛已宣布巴拿馬運(yùn)河附加費(fèi)的新標(biāo)準(zhǔn)，從2024年1月1日起，適用新的巴拿馬調(diào)整系數(shù)，標(biāo)準(zhǔn)為150美元/TEU。
集運(yùn)：維持中遠(yuǎn)?？?、東方海外、海豐國際“買入”評級。1）中遠(yuǎn)?？毓?023年Q3實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤約54.98億元，環(huán)比Q2下降41.72%，同比下降83.08%。三季度CCFI綜合指數(shù)（包括長期合同運(yùn)價(jià)和即期運(yùn)價(jià)）為875.77，環(huán)比下降6.66%，同比下降70.31%；其中，三季度歐洲經(jīng)濟(jì)陷入萎縮，大西洋航線運(yùn)價(jià)顯著下降。2）根據(jù)公司2023年前三季度歸母凈利潤220.59億元計(jì)算，假設(shè)按照50%進(jìn)行分紅，不考慮四季度業(yè)績，對應(yīng)每股現(xiàn)金紅利0.68元，對應(yīng)A股股息率7.11%；對應(yīng)港股股息率9.44%；若假設(shè)四季度和三季度業(yè)績相等，對應(yīng)每股現(xiàn)金紅利0.85元，對應(yīng)A股股息率8.90%；對應(yīng)港股股息率11.81%。（截至2023年10月20日收盤價(jià)）。3）公司擬同步在2022年年度股東大會(huì)的回購H股的一般性授權(quán)框架下實(shí)施H股回購。公司預(yù)計(jì)截至2024年2月14日可回購的A股及H股股份數(shù)量合計(jì)不超過2.15億股。截至2023年9月26日，公司已累計(jì)回購A股股份1008.4萬股，占比約0.0624%，已支付金額為9,947萬元，平均回購價(jià)格為9.86元/股。
油運(yùn)：OPEC+達(dá)成2024年一季度自愿減產(chǎn)協(xié)議，合計(jì)規(guī)模合計(jì)219.3萬桶/日，其中沙特為延長其已有的額外自愿減產(chǎn)100萬桶/日，或?qū)⒁l(fā)提前搶運(yùn)潮。維持中遠(yuǎn)海能H股、Scorpio Tankers“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)分析
全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化帶來的政策風(fēng)險(xiǎn)
面對集運(yùn)市場運(yùn)價(jià)高漲狀況，美國國家工業(yè)運(yùn)輸聯(lián)盟（NITL）等曾施壓以干預(yù)班輪聯(lián)盟的反壟斷豁免權(quán)。短期來看，鮮有證據(jù)表明班輪聯(lián)盟存在壟斷定價(jià)行為；歐盟方面始終拒絕對班輪公司采取干預(yù)行動(dòng)，歐盟認(rèn)為托運(yùn)人享受到了班輪聯(lián)盟帶來的航班密度增加、航線覆蓋廣度增加以及減少中轉(zhuǎn)次數(shù)等好處。中長期來看，若集運(yùn)行業(yè)運(yùn)價(jià)高漲的情況持續(xù)存在，美國政府或者歐盟或?qū)⒅匦聦徱暼虬噍喡?lián)盟的存在，或因全球班輪聯(lián)盟監(jiān)管政策變化而帶來的集運(yùn)市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
政府針對海運(yùn)價(jià)格進(jìn)行強(qiáng)制行政干預(yù)風(fēng)險(xiǎn)
2009年6月，交通運(yùn)輸部宣布在全國范圍內(nèi)實(shí)施國際集裝箱班輪運(yùn)價(jià)備案制度，規(guī)定所有中國港口到外國基本港出口集裝箱運(yùn)價(jià)必須在上海航運(yùn)交易所進(jìn)行備案，運(yùn)價(jià)幅度應(yīng)保持穩(wěn)定30天。2010年9月，交通運(yùn)輸部宣布自10月1日起正式實(shí)行無船承運(yùn)業(yè)務(wù)經(jīng)營者運(yùn)價(jià)備案制度。無船承運(yùn)人運(yùn)價(jià)備案制度的實(shí)施，完善了備案主體，形成海運(yùn)市場主體的統(tǒng)一監(jiān)管鏈。2013年10月29日，交通運(yùn)輸部出臺《國際集裝箱班輪運(yùn)價(jià)精細(xì)化報(bào)備實(shí)施辦法》，要求備案運(yùn)價(jià)從海運(yùn)運(yùn)價(jià)增加到包括海運(yùn)運(yùn)價(jià)和海運(yùn)相關(guān)附加費(fèi)。同時(shí)，備案義務(wù)人在提高或者新設(shè)海運(yùn)相關(guān)附加費(fèi)時(shí)，需要征求市場意見，同時(shí)需要向國家有關(guān)部
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