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動(dòng)力煤：價(jià)格方面，1）國(guó)內(nèi)方面，上周秦港5500煤價(jià)928元/噸，周環(huán)比/同比-7/-405元/噸（-0.7%/-30.4%）。2）國(guó)際方面，截至2023年11月24日，歐洲ARA動(dòng)力煤113.5美元/噸，較前一周0.0美元/噸（0.0%）；理查德RB動(dòng)力煤112.2美元/噸，較前一周+2.2美元/噸（+2.0%）；紐卡斯?fàn)朜EWC動(dòng)力煤121.49美元/噸，較前一周-3.5美元/噸（-2.8%）。
　　庫(kù)存方面，截至2023年11月27日，CCTD主流港口庫(kù)存6983萬(wàn)噸，環(huán)比/同比-0.2%/+21.6%；截至2023年12月1日秦港庫(kù)存615萬(wàn)噸，環(huán)比/同比-2.8%/+4.2%；廣州港庫(kù)存247萬(wàn)噸，環(huán)比/同比-3.9%/+1.5%。
　　供耗存方面，上周（2023.11.24-2023.11.30）沿海八省電廠日耗平均197.0萬(wàn)噸，較去年同期+7.2%（前一周分別為188.8萬(wàn)噸、+2.6%）；平均庫(kù)存3525.3萬(wàn)噸，較去年同期+12.6%（前一周分別為3558.7萬(wàn)噸、+13.0%）。
　　焦煤：價(jià)格方面，1）國(guó)內(nèi)方面，上周京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫(kù)提價(jià)2600元/噸，環(huán)比/同比0/60元/噸（0%/+2.4%）。
　　2）國(guó)際方面，上周澳峰景礦硬焦煤價(jià)格341美元/噸，環(huán)比/同比+7/+81美元/噸（+2.1%/+31.2%）。上周甘其毛都口岸蒙古原煤/精煤進(jìn)口價(jià)1760/2120元/噸，環(huán)比+40/+20元/噸（+2.3%/+1.0%），同比170/220元/噸（+10.7%/+11.6%）。
　　3）國(guó)內(nèi)外價(jià)差方面，峰景礦硬焦煤含稅現(xiàn)貨價(jià)折合約2751元/噸，較京唐港山西產(chǎn)主焦煤價(jià)格2600元/噸、價(jià)差-151元/噸。
　　庫(kù)存方面，截至2023年12月1日，獨(dú)立焦化廠焦煤庫(kù)存884萬(wàn)噸，環(huán)比/同比+3.9%/+1.1%；樣本鋼廠焦煤庫(kù)存791萬(wàn)噸，環(huán)比/同比+1.7%/-0.9%。截至截至2023年12月1日，港口煉焦煤庫(kù)存196.0萬(wàn)噸，環(huán)比/同比+1.7%/+88.9%。
　　下游方面，上周焦化廠開(kāi)工率74.73%，環(huán)比+0.8pct。
　　截至2023年12月1日，港口焦炭庫(kù)存202萬(wàn)噸，環(huán)比上周+10萬(wàn)噸（+5.3%）；獨(dú)立焦化廠焦炭庫(kù)存45萬(wàn)噸，環(huán)比上周-6萬(wàn)噸（-11.2%）；樣本鋼廠焦炭庫(kù)存582萬(wàn)噸，環(huán)比上周+4萬(wàn)噸（+0.7%）。
　　投資建議。我們認(rèn)為煤炭板塊三季度業(yè)績(jī)整體仍較穩(wěn)健，業(yè)績(jī)韌性已現(xiàn)，且未來(lái)煤價(jià)中樞有望維持高位，板塊高盈利、低估值、高分紅價(jià)值凸顯。建議關(guān)注：（1）經(jīng)濟(jì)預(yù)期邊際改善帶動(dòng)的焦煤板塊順周期機(jī)會(huì)，推薦淮北礦業(yè)、平煤股份、山西焦煤；（2）高分紅動(dòng)力煤公司，推薦兗礦能源、陜西煤業(yè)、山煤國(guó)際、中國(guó)神華；（3）有量增邏輯的低估值公司，推薦中煤能源、華陽(yáng)股份；（4）受益煤礦安全智能化改造以及“一帶一路”倡議的煤機(jī)公司鄭煤機(jī)、天地科技。
　　建議關(guān)注
　　中國(guó)神華、山煤國(guó)際、兗礦能源、陜西煤業(yè)、平煤股份、淮北礦業(yè)、山西焦煤、鄭煤機(jī)、天地科技、云鼎科技
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　下游需求大幅下滑、保供穩(wěn)價(jià)及限產(chǎn)政策影響需持續(xù)跟蹤。