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前一交易周（2023.11.27-2023.12.01）社會(huì)服務(wù)板塊上漲2.98%，在申萬(wàn)一級(jí)31個(gè)行業(yè)排名中位列第2，社會(huì)服務(wù)板塊跑贏滬深300指數(shù)4.54pct。在我國(guó)宣布對(duì)六國(guó)單方面免簽政策后，得到了馬來(lái)西亞等國(guó)積極回應(yīng)。未來(lái)出入境政策仍有望得到持續(xù)優(yōu)化，出入境商旅需求方面的邊際變化值得關(guān)注。
　　市場(chǎng)回顧
　　前一交易周社會(huì)服務(wù)板塊上漲2.98%，社會(huì)服務(wù)子板塊及旅游零售板塊中4個(gè)上漲，漲跌幅由高到低分別為：教育（+7.04%）、酒店餐飲（+3.10%）、專業(yè)服務(wù)（+1.71%）、旅游及景區(qū)（+1.04%）、旅游零售（-4.46%）。
　　北上資金方面，前一交易周北上資金減持首旅酒店0.20pct至1.56%，減持中青旅0.04pct至0.59%，減持中國(guó)中免0.33pct至7.20%，減持宋城演藝0.06pct至2.46%，減持錦江酒店0.86pct至3.93%的持股比例。
　　行業(yè)動(dòng)態(tài)數(shù)據(jù)
　　據(jù)Datayes，11.20-11.26新增招聘貼數(shù)和公司數(shù)量環(huán)比-0.87%、-2.29%。
　　據(jù)航班管家，11月份旅客運(yùn)輸量約為4934萬(wàn)人次，同比2019年下降7.0%；民航國(guó)內(nèi)運(yùn)力恢復(fù)至2019年的101.4%，國(guó)內(nèi)客流量恢復(fù)至2019年的97.2%。國(guó)際航線航班量約33784架次，環(huán)比10月下降4.3%，11月恢復(fù)率為2019年同期的51.5%，國(guó)際航班量恢復(fù)率相比上月下降1.5pct。
　　海口海關(guān)12月1日發(fā)布統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)：今年前11個(gè)月，?？诤ｊP(guān)共監(jiān)管離島免稅購(gòu)物金額407億元，同比增長(zhǎng)26.1%。免稅購(gòu)物人數(shù)623萬(wàn)人次，同比增長(zhǎng)59.6%；免稅購(gòu)物件數(shù)4799萬(wàn)件，同比增長(zhǎng)4.5%。
　　本周要聞
　　短期互相免簽再添利好，帶動(dòng)出入境游市場(chǎng)升溫。在中國(guó)宣布對(duì)包括法國(guó)、德國(guó)、意大利、荷蘭、西班牙、馬來(lái)西亞6個(gè)國(guó)家試行單方面免簽政策后，得到了馬來(lái)西亞方面的積極回應(yīng)：馬來(lái)西亞宣布對(duì)來(lái)自中國(guó)等國(guó)游客實(shí)施入境30天內(nèi)免簽證。此后，斯里蘭卡亦啟動(dòng)試點(diǎn)免簽項(xiàng)目。11月26日，攜程平臺(tái)上馬來(lái)西亞搜索熱度環(huán)比前一周增長(zhǎng)96%；同程旅行平臺(tái)上，截至26日晚21點(diǎn)，馬來(lái)西亞旅游搜索熱度環(huán)比上漲173%；27日，去哪兒指數(shù)也顯示馬來(lái)西亞搜索指數(shù)環(huán)比上周增長(zhǎng)近2倍。未來(lái)免簽國(guó)數(shù)量和出入境政策仍有望持續(xù)優(yōu)化。
　　2024年國(guó)考筆試實(shí)際參考人數(shù)比去年增加約72.7萬(wàn)。11月26日國(guó)考結(jié)束，本次國(guó)考招考職位18948個(gè)、招錄人數(shù)39561名、過(guò)審人數(shù)303.3萬(wàn)人、實(shí)際參加考試人數(shù)225.2萬(wàn)人，上述數(shù)據(jù)均創(chuàng)下了近五年國(guó)考的新高。本次參考率約為86.2%，參加考試人數(shù)與錄用計(jì)劃數(shù)之比約為57:1，參考人數(shù)同增48%，招錄人數(shù)同增7%。
　　投資建議
　　本周出入境商旅再迎利好，且隨著開(kāi)放的基調(diào)確定，未來(lái)仍有望在免簽和出入境政策等方面持續(xù)得到優(yōu)化。我們重點(diǎn)看好后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)確定性強(qiáng)的出行鏈企業(yè)及受益于冬季旅游概念的相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈公司：長(zhǎng)白山、黃山旅游、麗江股份、宋城演藝、眾信旅游、嶺南控股、中青旅、海昌海洋公園、天目湖、鋒尚文化、大豐實(shí)業(yè)；受益于商旅客流復(fù)蘇以及疫后市占率提高的連鎖酒店品牌君亭酒店、錦江酒店、首旅酒店；受益于促就業(yè)政策推動(dòng)的科銳國(guó)際，跨境游市場(chǎng)恢復(fù)有望推動(dòng)機(jī)場(chǎng)免稅的恢復(fù)和市內(nèi)免稅新政加速推出，推薦中國(guó)中免、王府井；承接餐飲、宴會(huì)需求復(fù)蘇的同慶樓；本地生活消費(fèi)老字號(hào)品牌豫園股份；境外展龍頭米奧會(huì)展。
　　評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
　　出行需求復(fù)蘇不足、行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、政策落地及執(zhí)行不及預(yù)期。