>> 中銀證券-建材行業(yè)周報(bào)：多地水泥價(jià)格回升，關(guān)注中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議-231204
| 上傳日期： |
2023/12/4 |
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| 1420KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
中銀證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
強(qiáng)于大市 |
作者： |
陳浩武,林祁楨 |
| 行業(yè)名稱： |
水泥 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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議對(duì)明年經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和政策的定調(diào)。
核心觀點(diǎn)
?、俣嗟厮鄡r(jià)格逆勢(shì)回升。華東、中南和西南地區(qū)天氣持續(xù)晴好，南方多地及時(shí)開展錯(cuò)峰生產(chǎn)，庫容比環(huán)比有所回落，發(fā)貨量保持在較好水平，水泥價(jià)格逆勢(shì)拉漲。當(dāng)前華東地區(qū)主要水泥供應(yīng)商仍然有拉漲水泥價(jià)格的意向，短期內(nèi)水泥價(jià)格或仍有提升動(dòng)力。
?、?1月百強(qiáng)地產(chǎn)銷售疲軟。2023年1-11月，TOP100房企銷售總額為57379.0億元，同比下降14.7%，降幅相比上月擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。其中TOP100房企11月單月銷售額同比下降29.2%，環(huán)比下降0.6%。銷售額超千億房企16家，較去年同期減少3家，百億房企108家，較去年同期減少10家。TOP100房企權(quán)益銷售額為39484.6億元，權(quán)益銷售面積為22971.8萬平方米。2023年1-11月，各陣營房企銷售額均有所下降。其中，TOP10房企銷售額均值為2523.7億元，較上年下降9.3%；TOP11-30房企銷售額均值為779.2億元，較上年下降14.6%；TOP31-50房企銷售均值為379.5億元，較上年下降17.7%；TOP51-100房企銷售額均值為179.4億元，同比下降25.1%。地產(chǎn)銷售后續(xù)或仍需政策支撐。
?、坳P(guān)注即將召開的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議通常在十二月中上旬召開，總結(jié)一年的經(jīng)濟(jì)工作，為第二年的經(jīng)濟(jì)工作指明方向與基調(diào)。建材行業(yè)下游的基建、地產(chǎn)與投資端關(guān)系緊密，在經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)，政策拖底拉動(dòng)投資端或能夠起到逆周期調(diào)節(jié)作用，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議值得關(guān)注。
周期建材高頻數(shù)據(jù)
水泥價(jià)格回升，玻璃價(jià)格跌勢(shì)放緩，玻纖庫存活絡(luò)。1.水泥：價(jià)格逆勢(shì)回升。本周全國熟料、P·O42.5、P·S32.5粉末價(jià)格分別為258.9元/噸、334.0元/噸、352.1元/噸；分別環(huán)比一周前上漲0.7元/噸、上漲7.4元/噸、上漲4.2元/噸，熟料、水泥粉磨價(jià)格均上漲較多。磨機(jī)開工率51.9%，熟料庫容比69.2%，分別環(huán)比一周前下降0.3pct以及下降1.8pct。2.玻璃：本周浮法玻璃市場(chǎng)價(jià)格跌勢(shì)放緩，成交氛圍尚可。周內(nèi)浮法廠整體產(chǎn)銷尚可，疊加毛利收窄，價(jià)格調(diào)整動(dòng)力減小，周內(nèi)僅華北、東北、西北、西南部分廠價(jià)格有一定松動(dòng)。后市看，目前整體供應(yīng)仍存壓，個(gè)別大廠庫存較高。需求預(yù)期維持，浮法廠出貨仍存支撐。預(yù)計(jì)短期或暫偏穩(wěn)運(yùn)行，個(gè)別廠計(jì)劃12月初提漲，關(guān)注周邊區(qū)域廠家價(jià)格跟調(diào)情況。本周玻璃均價(jià)101.5元/重量箱，環(huán)比下降0.8元/重量箱；庫存天數(shù)12.1天，環(huán)比下降0.4天。管道氣為燃料生產(chǎn)的玻璃本周單位毛利266.10元/噸，較上周減少109.04元/噸，降幅29.07%；華北動(dòng)力煤為燃料生產(chǎn)的玻璃本周毛利221.29元/噸，較上周減少82.35元/噸；石油焦為燃料的玻璃本周毛利177.54元/噸，較上周減少66.00元/噸。3.玻纖：供給端，2023年11月初四川內(nèi)江華原一條年產(chǎn)5萬噸產(chǎn)線放水冷修，2023年10月底重慶國際一條年產(chǎn)15萬噸的產(chǎn)線點(diǎn)火復(fù)產(chǎn)，全國池窯在產(chǎn)產(chǎn)能環(huán)比上月提升10萬噸。國內(nèi)玻璃纖維市場(chǎng)主流產(chǎn)品價(jià)格延續(xù)下行走勢(shì)，11月第四周國內(nèi)2400tex無堿纏繞直接紗主流報(bào)價(jià)在3,200-3,300元/噸不等，較前一周均價(jià)下跌0.89%，同比下跌21.01%。需求端看，終端市場(chǎng)需求支撐力度有限，逢低價(jià)適量采購仍是主流。
投資建議
當(dāng)前建議關(guān)注四條主線。1.業(yè)績修復(fù)，行業(yè)產(chǎn)能出清，龍頭集中度提升，關(guān)注績優(yōu)龍頭股東方雨虹、北新建材、偉星新材、蒙娜麗莎等。2地產(chǎn)銷售逐漸見底，存量房翻新逐漸放量，能夠改善居住體驗(yàn)、低集中度、低滲透率、存量翻新占比高的行業(yè)相對(duì)受益，建議關(guān)注智能衛(wèi)浴、系統(tǒng)門窗、涂料等賽道。3.地產(chǎn)鏈之外，細(xì)分賽道我們推薦藥用玻璃龍頭山東藥玻、力諾特玻，壓濾機(jī)行業(yè)龍頭景津裝備，以及裝飾紙龍頭華旺科技、真空絕熱板龍頭賽特新材。4.估值低分紅率高的水泥板塊，海螺水泥、華新水泥等。
評(píng)級(jí)面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
地產(chǎn)銷售不及預(yù)期；政策落地不及預(yù)期；基建增速大幅下滑；成本壓力卷土重來。
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